（一）重要市場新聞
1、12 月 25 日，上海國際能源交易中心公告，因在集運指數（歐線）期貨 2404 合約上賬戶組日内開倉交易量超限，對 ×× 投資基金（85022577）組等采取限制開倉監管措施；2 組 4 名客戶在集運指數（歐線）期貨 2404 合約上合并持倉超過持倉限額，對其采取限制開倉 5 個交易日、限制出金的監管措施。
2、繼工行、農行、中行、建行、交行，以及郵儲銀行等六大商業銀行之後，多家全國性股份制銀行宣布，從 12 月 25 日起下調人民币存款挂牌利率。其中包括：中信銀行、平安銀行、光大銀行、民生銀行、廣發銀行、浦發銀行、浙商銀行、興業銀行、恒豐銀行、華夏銀行、渤海銀行，加上此前已經下調的招商銀行，目前 12 家全國性股份制銀行均已下調人民币存款挂牌利率。
（二）宏觀新聞
1、12 月 25 日，國家新聞出版署發布《2023 年 12 月份國産網絡遊戲審批信息》，共 105 款産品過審，單次審批數量首次突破百款。過審遊戲包括騰訊的《逆戰：未來》、網易的《螢火突擊》、心動公司的《心動小鎮》、天梯網絡的《奧拉星 2》、西山居的《東方：平野孤鴻》等。對此，中國音像與數字出版協會遊戲工委 25 日在官方微信公衆号發文表示，這有力展示了主管部門積極支持網絡遊戲發展的鮮明态度。
（三）機構觀點
東吳證券：A 股 2024 年牛市起點
1、大勢研判——牛市起點的 " 五條線索 " 總結
我們從當前影響市場走勢的核心的五條線索來分析，判斷 2024 年 A 股市場整體走勢和風格的特征。
線索一：A 股弱勢，市場到底在交易什麽。過去兩年半時間市場交易的核心是中美名義增速差的拉大。拐點出現的核心考慮是中美名義經濟增速差收窄，将是中國資産價格重回上行的核心條件。
線索二：美債利率是否将趨勢下行。随着超儲消耗殆盡，美國消費将可能出現剛性缺口，導緻美國通脹、消費和就業數據進一步下行，此外寬财政受阻也将加速上述過程，因此，美元利率将趨勢性下行。
線索三：美債利率趨勢下行的影響。美元利率↓——全球需求↑——我國政策效率↑的推演将實現。因此，A 股成長風格崛起、微盤和高分紅風格走弱以及我國宏觀政策效率的上升。
線索四：市場上有哪些線性推演。我們的非線性推演：超儲消耗完畢——經濟和通脹進一步下行——海外利率下行——套利資金的負反饋消退——交易全球經濟共振複蘇預期——中國政策效率提升—— A 股分母和分子同時好轉——資産價格負反饋消退——預期好轉。
線索五：資産價格下跌因素拆分和修複、反轉的可能。我們傾向于認爲市場高估了内部基本面預期的走弱，而低估了外部基本面和利率走強對資産價格的影響，故以上兩方面将在外部發生變化時修複股價。
總結而言，在以上五個核心因素推演下，2024 年中國資産價格将迎來修複，過去兩年半跌幅最大的相關核心資産品種的估值修複确定性較高，相對應的微盤風格和高分紅風格則可能受到風格輪動的影響而走弱。
2、資金面——内外資共振，破局存量博弈
我們判斷 2024 年，站在美聯儲降息周期和第六輪資本市場政策周期的起點，外資有望重回流入，與國内中長期資金、機構資金形成共振、重新掌握市場定價權，打破現下存量博弈和 " 非理性投機 " 持續發酵的格局。2024 年 A 股增量資金或将達 1.2-1.7 萬億元。
2024 年 A 股資金面的破局點首先在于外資：從外資視角來看，2023 年在一定程度上可以類比 2018 年。2024 年在全球流動性寬松之際，外資有望重演 2018 年末至 2019 年的流入節奏。
第六輪資本市場政策周期開啓，中長期資金入市在即：政策引導中長期資金入市，保險、社保、銀行理财等長線資金将是 2024 年微觀流動性好轉的關鍵。
2024 年公募有望迎來拐點：機構和小盤風格往往呈現周期性的 " 此消彼長 "。過去連續兩年，機構持續走弱。2024 年公募或将迎來拐點。
3、行業比較——盈利溫和修複，行業景氣分化
業績預測：全 A/ 兩非歸母淨利增速 5%/6.5%，節奏呈現 " 倒 U 型 "；盈利能力溫和修複
行業景氣：2023 全年行業景氣分化，庫存周期仍在去化。2024 年進入補庫周期，行業景氣迎來修複
行業比較線索：景氣反轉（關注庫存率先出清進入補庫，行業龍頭進階，市場占有率提升，基本面處于周期底部的行業，如養殖豬闆塊、教培）、
出海增量（海外進入補庫周期，關注出海帶來增量空間的行業，如家電、高端制造闆塊）、前沿産業（AI+ 細分賽道領域、創新藥闆塊、半導體）
4、産業趨勢——基于經濟新常态和頂層政策指引的産業投資選擇
美債利率下行周期中，中美利差和名義增速差收窄，估值對于利率更加敏感的成長股有望走出超額行情。對于成長股投資方向的選擇，我們從宏觀局勢變化和政策戰略導向 2 大角度進行分析：
基本面：經濟增速中樞下台階，新增長引擎依賴全要素生産率的提升，有産業結構優化、微觀技術進步 2 大手段。
政策面：首要強調 " 高質量發展 "，多次提及 " 高水平安全 "，彰顯 " 優化結構 " 目标。
5、綜合當前經濟形勢與政策導向，我們給出如下産業選擇思路：
數字經濟方向：農業經濟和工業經濟之後的新型經濟形态，典型成長闆塊（數據要素、人工智能）
生命健康方向：人口結構變化和新政策周期下的結構性高增機遇（銀發經濟、創新藥）
" 卡脖子 " 技術突破方向：國有資本鼎力支持與替代率較大提升空間
（四）行業掘金
1、據報道，問界 M9 及華爲全場景冬季發布會将于 12 月 26 日 14:30 舉行，本次發布會将主要介紹問界 M9 的各項功能及性能，包括處理器、高清顯示屏、音響效果、百萬像素大燈、AI 盤古大模型以及在各種場景下的實際應用等等。M9 是當前華爲智選下的旗艦 SUV，搭載了智慧投影大燈、光場屏、鴻蒙 4.0 智能座艙等車内黑科技，将集中展示華爲最新汽車科技，有望成爲新一代爆款車型。M9 将全尺寸、全智能、全場景的定義智能汽車。分析師認爲，華爲智選模式在問界新 M7 上成功驗證，市場熱度延續至問界 M9，預計在華爲技術力、品牌力以及銷售渠道加持下，後續推出的華爲合作車型亦有望成爲熱銷車型。概念股包括賽力斯，恒勃股份等。
2、據報道，美國馬裏蘭大學研究人員開發出一種固态鈉電池架構，基于鈉超離子導體材料，通過使用鈉金屬作爲負極以獲得更高的能量密度，實現了創紀錄的室溫下固态鈉 - 金屬循環率。這種固态鈉電池使用更穩定的陶瓷電解質，降低了易燃性風險。目前，在新能源汽車和儲能行業，锂電池占據主導位置，而鈉資源的儲量是锂元素的一千多倍。在原材料價格和資源儲備的雙重作用下，固态鈉電池兼具固态電池、鈉離子電池雙重性能，與锂離子電池相比，固态鈉電池具有成本低、安全性能出色等優勢，與液态電池相比，固态鈉電池具有熱穩定性好、電池能量密度高、安全性高等優勢。概念股包括聯得裝備，天力锂能等。
3、華爲 nova 12/Pro 系列将于 12 月 26 日 14:30 發布，将配備 1.5K OLED 雙孔曲屏 + 超瓷晶玻璃，前置雙攝爲 60Mp+2X 變焦，後置大底可變光圈主攝 50Mp 1/1.55"，支持雙向衛星通信。華爲 nova 系列一直以時尚的外觀和出色的性能，受到年輕人的喜愛。此次發布的 nova12 系列手機，更是憑借其強大的拍照能力、優秀的性能表現以及超長的續航能力，已經吸引超 100 萬人預約。華爲手機銷量增長，産業鏈有望受益。概念股包括福日電子，電科芯片，華力創通等。
每日經濟新聞
