作 者丨鞏兆恩
編 輯丨張明豔
11 月 15 日，小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）發布 2023 年第三季度财報，營收超 85 億，實現同比、環比雙增，但仍處毛虧狀态。
營收超 85 億，但仍處毛虧狀态
财報顯示，小鵬汽車 Q3 實現營收 85.3 億元，同比增長 25.0%，環比增長 68.5%。其中，汽車銷售收入 78.4 億元，同比增加 25.7%，環比增加 77.3%。
營收增長得益于交付量的上漲，據悉，三季度小鵬汽車交付 4 萬輛，上年同期爲 2.96 萬輛，較今年第二季度的 2.32 萬輛環比增長 72.4%。10 月小鵬交付突破 2 萬輛，創單月交付新高，小鵬 G6 成爲主力車型。
不過，盡管營收、交付量實現雙增，但小鵬汽車還是陷入 " 增收不增利 " 的困境，第三季度淨虧損達 38.9 億元，較去年同期的 23.8 億元增加 63.6%，今年二季度這一數字爲 28 億元，環比增加了 38.6%；普通股股東應占綜合虧損達到 40.1 億元，同比增加 481.1%，環比增加 107.9%，調整後每股虧損 1.61 元人民币。
對于該季度虧損情況，小鵬汽車方面表示，由于公司股價上漲，導緻大衆股權投資的股份價值相應增加，因此公允價值變動計入了 9.7 億元 " 非現金虧損 "，根據公認會計準則，需将該變動的公允價值計入小鵬汽車财報損益。剔除公允價值變動虧損後，公司三季度虧損環比基本持平。
毛利率方面，小鵬汽車 2023 年第三季度毛利率爲 -2.7%，去年同期爲 13.5%，今年二季度爲 -3.9%；汽車毛利率（即汽車銷售毛利潤或虧損占汽車銷售收入的百分比）爲 -6.1%，較上年同期下降 17.7 個百分點，環比微增 2.5 個百分點。
雖然較上季度有所增長，但改善并不多，還處于繼續毛虧狀态。從今年第一季度開始，小鵬汽車已連續三個季度呈現負毛利。
對此，小鵬汽車在财報中表示，毛利率同比下滑的原因主要有兩點：一是與 G3i 有關的存貨減值，對 2023 年第三季度汽車毛利率産生了 2.9 個百分點的負面影響；二是銷售促銷增加，以及新能源汽車補貼到期所緻。而毛利率按季有所上升主要是由于車型産品組合改善及成本降低所緻。
此外，研發費用方面，小鵬汽車第三季度開支爲 13.1 億元，較 2022 年同期的 15 億元下降 12.9%，并較 2023 年第二季度的 13.7 億元下降 4.5%。小鵬方面表示，按年及按季下降主要與新車型研發項目的時間與進度相關。
得益于季交付量與營收的增長，截至 9 月 30 日，小鵬汽車現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款爲 364.8 億元，環比增長 8%，較上季度增加 27.4 億元。
小鵬汽車董事長及首席執行官何小鵬在财報電話會上表示：" 在三季度我們實現了超過 10 億元人民币的正向自由現金流，預計随着新産品和技術降本驅動我們的毛利率顯著改善，第四季度自由現金流将會更大幅度地改善，這是我們走向長期規模盈利的起點。"
基于第三季度業績表現，小鵬預計第四季度将實現營收 127 億 -136 億元，同比增長約 86.1%-99.3%；總交付量預計爲 5.95 萬輛 -6.35 萬輛，同比增長約 101.2%-114.7%，環比增長 48.7%-58.7%。
" 下一步将繼續變革 "
" 得益于今年對戰略、組織、管理團隊以及産品技術規劃的升級舉措，小鵬汽車三季度業績超預期，進入初步正循環，到明年第四季度進入高速發展的大正循環。" 何小鵬在财報溝通會上表示。
今年以來，" 降本增效 " 成爲小鵬的關鍵詞，高管團隊、組織架構、營銷渠道等均迎來大刀闊斧的改革，包括縮減直營店擴大經銷商、産品降本、供應鏈反腐等。
在多個降本項目的推進下，小鵬的研發、銷售行政費用都有所降低。
不過，小鵬汽車目前處于無圖智能駕駛開發的關鍵階段，按規劃本月底開始全量推送不依賴于高精地圖的城市 NGP（智能導航輔助駕駛）功能，到今年底将在 50 個城市實現無圖的城市 NGP 功能，到 2024 年小鵬 XNGP 功能将覆蓋全國主要路網。
以智能化作爲核心競争力，在 XNGP 加速開城的階段，智駕研發投入和多項目成本壓縮如何合理平衡是小鵬需要面對的難題。此前，小鵬計劃在明年通過技術創新使 XNGP 的成本下降 50%。
此外，在本季度的财報會溝通中，何小鵬還特别強調了小鵬目前在渠道方面所推動的 " 木星計劃 " ——縮減直營店、增加授權經銷商。
據其透露三季度小鵬淘汰了近百家經銷商，預計明年内會新增 500 家新的銷售網絡。
" 銷售渠道在總裁王鳳英女士的帶領下，正在進行一場脫胎換骨的變革，我相信會使整個體系更加高效靈活，渠道有更快的擴張速度，并面向更多三四線城市。" 何小鵬判斷，渠道的升級和擴展，會成爲小鵬 2024 年及以後銷量增長的重要推動力之一。
在 " 木星計劃 " 的開展下，後續銷售費用預計将繼續壓低。
據何小鵬透露，下一步小鵬将在組織、營銷以及品類創新等方面繼續變革，一系列變革效果會在明年及以後體現得更加明顯。
此前，何小鵬表示到 2024 年底将實現整體成本降低 25% 的目标，降本措施會使小鵬的毛利率在 2024 年顯著改善，2025 年實現收支平衡。得益于目前降本項目的有效推進，何小鵬在财報溝通會中表示自己 " 有信心加速甚至超越原定計劃，使得明年整體毛利率得以明顯提升。"
第四季度以及明年來看，" 降本增效、拉高規模 " 依舊将是小鵬接下來的主要推動工作。
本期編輯 黎雨桐 實習生 宋佳遙
