最為熟悉的投資标的往往最容易被忽略，它來源于常識又取決于契機。
對于今年投資者而言，虧損是常态，回血更是艱難。港股下跌最多達 16%，個人虧損幅度更甚。
林鶴成為例外，他曾高位入場，去年年初以 25 港元買入新東方在線（東方甄選母公司）股票，虧損一度超八成，而如今收益超百萬。同樣押注新東方在線的另一投資人，以 400 萬元成本，賺到 2000 多萬。
" 一輩子能遇到這樣股票的機會很少，短短幾個月股價翻了十幾倍。它讓我天天都在反思，多數人永遠都在岸上看，敢于下注的人總是很少 ......" 曾試圖 " 抄底 " 新東方在線的朱生對 36 氪總結道。
截止發稿時，新東方在線近一年的股價漲幅達 705%，其股價最低跌到 2.84 港元，最高漲至 46.8 港元。
對于新東方在線和其投資者而言，這是坐過山車的一年，跌過低谷也登至頂峰。正因這種反差，有多位港股投資者告訴 36 氪：新東方在線是其今年手上最賺錢的股票，不僅彌補今年的投資虧損，盈利更是頗為可觀。最少的有百萬級收益，最多浮盈逾千萬。
畢竟，去年 7 月 " 雙減政策 " 落地後，無數教培機構業務頃刻間化為烏有，跨越教育行業數次周期的新東方也不外如是。隻是無人能夠料到，一年後，新東方在線因 " 東方甄選 " 直播間大火，股價随之暴漲，翻了 7 倍。
那麼，為什麼是新東方在線，這樣一家基本業務驟然消失、股價暴跌不斷、前路未明的企業，能夠讓如此多的人攫取到财富？為什麼是這些投資者，除了選對标的的運氣和投資的膽識，他們如何跨過行業大跌的周期，在今年實現盈利？
深跌到絕望後還有希望嗎？
或許林鶴也沒有想到，八年前經曆過的股災，在冥冥之中為他埋下了堅持投資新東方在線的伏筆。
去年 1 月，新東方在線股價還徘徊在 20 港元左右，林鶴第一次出手買入。此後連續 7 個月，他每個月都會加倉。" 當時一開始買的時候成本高，25 港元左右，所以之後一有錢就會買新東方在線。當時跟我一起買股票的人，百分之七八十的人都走了 ......。" 林鶴說。
不走才奇怪，整個 2021 年，新東方在線股價跌了 81.04%。25 元入市的林鶴不僅站在股價高點上，還面臨着投資虧損超 8 成的現實，要回本得翻 4-5 倍。
在跌跌不休的股價面前，自覺賭性極強的林鶴留守下來，" 我 2015 年開始炒股，一入場就經曆了股災 ...... 這幾年炒港股也沒有賺到過什麼錢，百分之四五十的跌幅對我不算什麼了 ......"
戲谑的是，投資新東方在線時，處于創業階段的林鶴正想調整投資風格，從過往 " 抄底 " 變為長線投資，投資一些在他看來資質好、在成長期的公司，新東方在線年輕化的管理團隊是他投資的重要原因。" 他們總裁跟我差不多年齡，當初想花一些錢跟着他們學習如何管理企業，如果股價下跌，就當繳了‘學費’。"
顯然，" 學費 " 繳了許久，不想 " 抄底 " 的他變成被動 " 抄底。
抄底方式雖有不同，底層邏輯卻有相似之處。朱生屬于主動 " 抄底 " 進入者，作為自媒體博主的他，了解且關注着不同企業的管理者，" 管理層的道德水準 "、創始人的價值觀是他在投資時重要的判斷标準。
新東方在線在去年下半年：裁員超 4 萬人、退租教學點達 1500 個，捐獻課桌椅僅 8 萬套予鄉村學校 ...... 一系列的新聞疊加下跌的股價讓朱生決定入場。
" 我比較欣賞俞敏洪，這些新聞能看出他是負責任的企業家，跟那些跑路的企業不同，我覺得俞敏洪本人至少值得 100 億元的市值 ......"
朱生在今年 2 月底到 3 月之間開始買入新東方在線，公司股價在當時已經跌至 4.88 港元 / 股左右，朱生買入十幾萬股，耗資在 50 萬港元到 40 萬港元之間。此前俞敏洪的增持行為也讓他判斷：新東方在線的股價或許已經到了底部，創始人對這家公司有感情也有信心。
對于多數國人而言，俞敏洪是被時代創造且讓人耳熟能詳的企業家，他和他的新東方，連同一起創造的留學熱潮也讓人記憶深刻。" 學英語 " 是新東方的重要标識，這一切顯然要在 2021 年 7 月之後必須被改變。
不到三個月的時間，俞敏洪為新東方轉型想好了新的發展方向，這條道路内生于其多年來一直關切和憂慮的議題，在《十三邀》第五季中已有端倪，他提到最多的關鍵詞是 " 農村 "，思考如何對農村提供短暫卻重要的幫助。
2021 年 11 月 7 日，俞敏洪在直播時宣布，新東方未來計劃成立一個大型的農業平台，自己将會和幾百位老師通過直播帶貨，整合上下遊資源，幫助農産品銷售，讓農民轉型，讓青年農民願意回到農村，讓更多的留守兒童能在父母的陪伴下成長，支持鄉村振興事業。
新東方内部在去年 9、10 月開始讨論轉型直播帶貨。如今大火的董宇輝當初在得知要轉型直播帶貨後決定離職，彼時，新東方在線執行董事、行政總裁孫東旭挽留他說：" 困難的時候，要相信團隊凝結在一起，走着走着，興許就有方向了。"
可見，即便是孫東旭，也不那麼确定直播帶貨的道路究竟能否行得通。甚至，有媒體也不大看好。《經濟日報》就曾刊發過一則題為《新東方不應照搬李佳琦》的評論文章，文中提到 " 作為校外教育培訓行業的龍頭企業之一，新東方轉型具有風向标意義。如果隻是從一個掙快錢的行業跳到另一個掙快錢的行業，恐怕不是最佳示範 "......
新東方在線轉型之路被議論紛紛之際，林鶴成為 " 東方甄選 " 直播間最早一批粉絲。作為投資者，他想看看新東方轉型的直播帶貨道路到底如何發展。
對于外界而言，俞敏洪的任何行為都将同上市公司緊密的連接在一起。為了不辜負投資人，俞敏洪也以真金白銀做了投票。去年 11 月中旬，他在兩天時間裡斥資 2499 萬港元，合計增持了新東方在線 357.2 萬股，增持後持股比例由 4.63% 上升至 4.98%。
俞敏洪的增持行為一度拉升新東方在線的股價，僅 11 月 30 日，公司股價單日漲幅達 90.06%，股價從開盤價 4.19 港元 / 股漲至 8.12 港元 / 股。這個增持行為也讓林鶴堅定了他繼續持有股票的信心。
哪怕最初觀看東方甄選時，他心中沒底。" 直播購物這條路我當時也看不懂，但我看好做農業的方向，我創業也是這個方向，國家肯定支持；而且俞敏洪本人，60 歲還願意帶領企業共同創業，無論這件事成不成功，我也找不到第二個跟新東方在線類似的投資标的；公司的管理團隊也很年輕、股權清晰。股價下跌的時候，俞敏洪卻做增持，他肯定對新東方有更多的發展想法，我跟着他們一起走，相當于做風投。" 林鶴對當時投資策略複盤道。
股價坐火箭，一周暴漲近 7 倍
逆風翻盤的道路艱辛與曲折亦是常态。在東方甄選直播的半年時間中，新東方在線的股價下跌近 4 成。磕磕絆絆摸索着直播帶貨之路的新東方在線，困在低谷中。
5 月 31 日，新東方在線開盤後，股價一度跌至上市以來的最低點 2.84 港元 / 股。東方甄選的直播間已經不溫不火開播大半年，銷售額也不在抖音内部排名榜的前 100 名。
秉承着 " 風投 " 心态的林鶴已是東方甄選最早的鐵杆粉絲，每天晚上，他會和其他粉絲在群裡讨論直播間的效果、可改進的地方，給董宇輝和孫東旭留言，讨論直播的方向。
" 那會他們都挺焦慮，直播間人數很少，效果特差，我們常常留言鼓勵他們，就連直播間的燈光怎麼打我們都會跟他們一起讨論 ...... 直播間粉絲剛破 1000 的時候，大家都很激動。"
此時，林鶴已經持有新東方在線一年半。朱生則在新東方在線股價跌到 3 港元左右時，選擇離場，他賣出持有的一半股票。
這成為他最為後悔的事情。" 五塊左右入場已經很低了，結果一直在跌，跌得我真的很煩。股價波動那麼大，一波動的時候人就會恐慌，就容易做錯。"
在朱生抛售不到一個月後，東方甄選直播間突然爆火，新東方在線股價迎來暴漲。
6 月 9 日，東方甄選直播間粉絲總量破百萬，7 天後粉絲量突破一千萬。巨量引擎數據顯示，6 月 13 日，東方甄選直播間單場最高觀看量 771.7 萬人，10-13 日單場銷售額連續破千萬。
飛漲的銷售額也讓股價在一周時間裡漲幅達 554.46%，從起始收盤價 4.37 港元 / 股漲至結束收盤價 28.6 港元 / 股。
新東方在線股價暴漲
短短一周，新東方在線股價飙升，直播間引來越來越多的關注。沒有人知道，東方甄選的熱度是昙花一現還是能夠長久支撐，以及僅靠直播間又能否持續支撐起公司股價。
先退出的是二股東騰訊。6 月 15 日，騰訊以均價 9.6 港元賣出 3561.25 萬股；第二日，再賣出 3899.14 萬股。兩次減持後，騰訊的持股比例從 9.04% 驟降至 1.58%。幾乎是清倉操作。
後看空的是券商。6 月 17 日，招商證券發布下調新東方在線評級的研報：" 新東方在線當前估值需要對應直播帶貨業務近 3000 萬元的日均 GMV 及 35 倍市盈率，目前估值過于激進。"
" 那一周股價每天都上漲的非常快，你基本沒有考慮的時間。我眼睜睜看着股價從三塊漲到十塊，我身邊所有朋友都告訴我先賣再買，包括我最早加的粉絲群，大家都在讨論怎麼辦。我心裡肯定說服不了自己，怕賣便宜了，畢竟我持倉的成本高 ......" 林鶴說道。
新東方在線股價的持續下跌沒有讓林鶴焦慮與迷茫，反而是暴漲的股價讓他手足無措。
6 月 20 日，林鶴選擇賣出股票離場，持有新東方在線一年半後，經曆過股價最低點時刻，他獲得了 172 萬元的收益。
在林鶴退場期間，職業投資者楊天入場，他在股價 9 港元左右買了 10%，第二天股價仍在上漲之際他加倉至 50%。楊天加倉的信心來源其看重東方甄選直播間的稀缺性，相信股價将繼續上漲。
投資企業家而不隻是投資企業
新東方在線的股價沒有辜負楊天的信心，它甚至沒有辜負下半年遲到的入場者。
在股價暴漲一周後，新東方在線從二十港元再度滑落至十幾港元，财務出身的麗莎即在 16 港元左右價格買入，朱生也在這時再次買入。無論入局早晚抑或反複，他們都将分享到投資新東方在線所帶來的财富。股價和東方甄選直播間的熱度一樣，都在下半年乘風飛起。
6 月 1 日到 12 月 13 日，公司起始收盤價為 3.7 港元 / 股，結束收盤價達 42.6 港元 / 股，區間漲幅達 1051.35%。
海通證券發布報告稱，自 2022 年 6 月以來，東方甄選抖音号累計 GMV 達 41.1 億元。據财通證券測算，新東方在線直播電商業務的總 GMV 預計将在 2023 年達到 99.94 億，并帶來約 26.7 億的收入。
東方甄選開創了以 " 知識帶貨 " 為主的内容向賣貨方式，彼時淘寶頭部主播處于停播階段，抖音頭部主播交個朋友直播間核心主播羅永浩退出創業，直播電商市場流量十分分散。" 學英語 " 曾是新東方在線起家發展的基石，又再次演變為 " 雙語賣貨 " 的特色内容直播形式。
楊天一度滿倉持有新東方在線，他滿倉的勇氣來自于看重東方甄選直播間的稀缺性，在觀看直播與參與購物的過程讓他感知到：東方甄選要做得不隻是直播間，而是農業科技平台，在熱度火爆的半年時間中，自有産品品類不斷增多，供應鍊搭建迅速。
根據蟬媽媽數據大緻估算，10 月東方甄選自營品數量占比約為 20%-30%，GMV ( 預計 ) 占比約為 30%-40%。公司每月新增 5-10 款自營商品，甄選自營系列商品主要為農産品類。
圖片來源于财通證券
" 農産品的消費頻率是很高的，而且東方甄選自有産品的複購率很不錯，一年能複購十幾次甚至幾十次。直播帶貨屬于輕資産業務，它未來的毛利率會很高，而且他們也不滿足于這個，自營品牌的搭建、直播賬号（指 " 美麗生活 "）矩陣的探索，都讓它更有發展空間。" 楊天分析道。
麗莎從自己參與創業公司的經曆中看到新東方在線可能性。" 他們的團隊很成熟，這半年以來發展得很順利，這在創業公司中很難得。直播業務上不斷突破，形式越來越多樣，内容直播的方式也能留住不愛刷抖音的人。"
麗莎認為，東方甄選直播間的爆火也因切中了城市中産階級消費下沉的趨勢。" 原來我會買七八塊的進口牛奶給孩子喝，現在在直播間買三四塊的國産有機牛奶，它的品質也很好呀。"
同時，新東方在線過往做在線教育的經曆以及人才儲備讓麗莎更有信心。" 原來新東方在線做在線教育，教學與帶貨講解具有一定相似性，多年的教育經曆裡，它有龐大的人才庫和培訓體系，主播永遠不會缺，潛力會很大。"
直播數據造假很有可能成為直播電商企業的阿喀琉斯之踵，而在這裡楊天、麗莎和林鶴都相信新東方在線管理層不買流量的承諾。
" 俞敏洪和孫東旭都說過不會買流量，企業這麼多年累積的信譽，我相信他們可以做到，如果做不到，這也不是俞敏洪了。" 楊天說，
36 氪訪談過的投資者中，對于新東方在線的投資繞不開俞敏洪本人。
投資大佬段永平曾在雪球上寫道：
圖片來源于雪球
對于新東方在線的投資，朱生事後曾反複複盤，在看來，由于自己的不确定，對新東方在線的投資收益從潛在的數百萬元變成數十萬元。" 這真的是一個很大的教訓。"
最初他因為認可俞敏洪作為企業家 " 創造價值 " 的能力購買股票，在股價暴跌之際，俞敏洪并沒有改變，做直播帶貨的方向也沒有變。即便新東方在線股價上半年暴跌不止，但也不會出現清盤的可能。
" 投資一開始考驗你的眼光，中間考驗你的心态。我以為我的心态要比眼光好，事實證明，我高估了自己的心态，中間的操作違背自己的初衷，這樣的投資标的你一生中，又能遇到幾次呢？"
對于楊九和麗莎而言，屬于他們的收獲從 6 月才剛剛開始。對新東方在線投資的半年時間，麗莎實現了七位數、超百萬元的收益，彌補了其他股票的投資虧損。
楊天浮盈收益更多，由于其幫他人也打理一部分股票，他告訴 36 氪：" 現在倉位浮盈的規模可以買得了深圳一套房。我自己的話，收益沒有那麼多，畢竟上半年有虧損，當然是有賺。" 在深圳，面積稍大的房子要千萬元起步。
林鶴在 6 月賣出過一部分後，又再次入場。對新東方在線的投資也彌補了他今年其他的投資虧損，四次賣出的總收益達 258.44 萬元，目前的賬面浮盈亦有百萬元。
林鶴提供。
造富的故事不勝枚舉。雪球有網友寫道：" 之前關注了一個網友，400 萬資金在新東方在線，賺了 2000 萬，目前持倉市值 2500 萬 ...... 這個人牛就牛在，新東方暴漲到 30 元時，他在 28 元賣了，預測 15 元接回，後來跌到 15 元接回，現在漲到了 40 元，真牛。"
無論是對于投資者還是資本市場，新東方在線是今年頗具傳奇色彩的公司。它經曆股價最低的時節，也在短短一年的時間内跑出新的業務方向。
它甚至給投資者帶來一種全新的投資體驗。林鶴、麗莎、朱生和楊天他們原先都不看抖音也不參與直播購物，東方甄選改變了他們的生活方式。林鶴和麗莎的日常用品不再去大型商超購買，而是全部購自于東方甄選直播間。
如今，林鶴每天早上都會看二十分鐘東方甄選的直播，每周會定期在直播間買書也會看同主播的排班，" 不隻是投資了他們的股票才看直播，而是對他們有很深的感情。"
林鶴目前持有的港股股票中，新東方在線占其 80% 的倉位，剩餘 20% 的股票僅是停牌或被踢出港股通的僵屍股。
楊天也十分滿意對于新東方在線的投資。" 不僅僅是掙錢的原因，而是你很好它，它也很符合你的期待。
在商業世界中，困境反轉的故事少之又少。對于企業而言，困境不一定是暫時的，反轉的核心在于要尊重商業運轉的邏輯，尊重商業的法則，唯有如此，才有可能從絕望中找到希望。
應采訪對象要求，文中林鶴、朱生、麗莎、楊天均為化名
