文｜金融街老李
2022 年二級市場流行一句話：這是時代的甯德，也是甯德時代。但時代輪回，也許今年的甯德時代還是 " 甯王 "，但長遠來說，這個時代終将遠去。
開年後的第一個交易日，甯德時代高開 6.06%，總市值 1.17 萬億元，創近 5 個月新高，最近一個月以來，北上資金一直大幅加倉甯德時代，在多空分歧中，甯德時代依然保持上漲勢頭。
很多朋友關注未來甯德時代的走勢，今天老李和大家一起聊聊甯德時代的發展顧慮是什麼？2023 年甯德時代的基本面為何會繼續向好？
甯王的顧慮
聊甯德時代之前，老李先和大家聊點題外話，公共衛生事件過去後，老李身邊幾乎所有人都是忙碌的狀态，新春假期後，工作更是苦不堪言，從資本視角看，越是這樣，說明經濟狀态越好，企業發展越好。
毫無疑問，2023 年的經濟複蘇是大家的共識，一方面是因為過去三年蟄伏帶來的大反彈，另一方面海外環境相對寬松，為國内經濟發展創造了良好環境。不過大家的分歧在于經濟複蘇的彈性有多大，新年這兩天二級市場漲跌不定，也是因為如此。
甯德時代日 K 線
不管二級市場如何分歧，新能源和新能源車向好的态勢沒有變，新年開盤這三天，盤面風格開始轉變：年前強勢的白酒、醫藥、金融等大盤闆塊轉弱，中小市值和成長闆塊如風電、儲能、光伏、新能源車開始轉強。
新能源車闆塊的核心企業是比亞迪和甯德時代，今天我們單講甯德時代。是新年伊始，甯德時代戰略布局也随之而來，1 月 29 日甯德時代發布公告，為推動公司锂電材料及回收業務發展，并保障原材料供應，控股子公司廣東邦普循環科技有限公司拟在廣東佛山投資 238 億元，建設一體化新材料産業生産基地，涵蓋 50 萬噸廢舊電池材料的回收、三元和磷酸鐵锂正極材料的生産、負極再生石墨制造等項目。
過去這些年，甯德時代的發展和投資腳步從來沒有停止，在産業鍊上下遊開展了諸多布局，盡管如此，甯德時代的發展仍然存在顧慮。
第一顧慮是市占率。老李之前說，甯德時代的估值密碼是高市占率和高增長率。在産業發展向好的趨勢下，甯德時代的增長率不成問題，問題在于市占率，對甯德時代來說，将其市占率保證在 60% 甚至更高的水平并不難，因為按照實際産能計算，甯德時代的産能占有率在 70% 以上，但實際上，目前甯德時代的公開市占率還不到 50%。
據老李了解，甯德時代有意将市占率控制在 50% 以下，過高的市占率會給甯德時代帶來外部不必要的麻煩，因為目前沒有任何一個同價值的産品能像甯德時代一樣擁有半數以上的市占率，光伏龍頭隆基股份市占率不過 30%，整車龍頭比亞迪最高單月市占率也不過 25%。
第二顧慮是技術叠代。經過近十年的發展，甯德時代已經在锂電領域建立了絕對的優勢，可以說，在當前技術路線沒有較大變化的情況下，甯德時代一定是锂電行業的常青樹，如果動力電池技術體系發生變化，甯德時代的現有優勢将大打折扣。
過去這些年，甯德時代一直在開展技術創新，從材料體系到電池結構，從工藝創新到體系變革，甯德時代是當前電池企業中，技術創新延展性最好的企業。
不管甯德時代的顧慮，開年以來，其上漲的源動力還是基本面，新的一年，甯德時代的基本面依然是支撐其發展的基礎。
2023，依舊穩
盡管 2022 年甯德時代在二級市場表現一般，但其基本面并沒有較大變化。進入 2023 年後，不少機構認為，雖然 2023 年增長率可能不及 2022 年，但甯德時代的新年的基本面比 2022 年要出色。
甯德時代很早就發布了業績預告，根據業績預告的内容，我們基本能看出甯德時代 2022 年的大概财報情況：2022 年甯德時代預計實現歸母淨利潤 291 億 -315 億元，同比增長 82.66%-97.72%，扣非後淨利潤 268 億元 -290 億元，同比增長 99.37%-115.74%。從财報數字看，甯德時代的各項指标都在機構的預期内。
很多人認為甯德時代基本面好，主要還是從利潤率和增長率角度考慮的，從利潤率和增長率角度看，雖然甯德時代已經步入萬億大關，但其成長性依舊可期。
我們先來看利潤率，行業一直在提锂電池上遊材料漲價問題，但進入 2023 年後，部分锂電材料報價持續下跌，電池級碳酸锂已經下跌到了 50 萬元 / 噸，并且有繼續下降的态勢，按照這個趨勢， 2023 年動力電池企業的成本問題将得到較大的修複，這對甯德時代以及其它動力電池廠商均是利好消息。
從動力電池企業内部競争格局看，甯德時代的利潤率優勢依舊是明顯的，很多機構認為，甯德時代隻要把握住了定價優勢和成本優勢，其龍頭企業的定位便很難打破。
在電池價格方面，甯德時代價格較二線電池企業高 5-10%。一方面二線電池企業打的是價格戰，出廠價格低，而甯德時代依托于産能利用率，對下遊企業形成了較強的議價能力。
在電池成本方面，甯德時代較二線電池企業低 10% 左右。主要原因是甯德時代的采購體量是其他企業的 5 倍以上，長單需求穩定，上遊采購議價能力更強，另外甯德自己布局核心技術，推行 " 代加工 " 模式，在制造環節壓低了成本。
盡管二線企業對材料采購端的議價能力在提升，但二線電池企業與整車企業形成議價能力的可能性較小，并且二線企業的成本下降更多在于依靠後期規模上量，所以在三五年時間内，甯德時代的龍頭地位不會被打破。
在電動車之後，儲能将是電池企業的下一個增量盤。根據中汽中心的預測， 2023 年全球儲能锂電池出貨量應該在 350GWh 左右，增速翻倍，所以未來電池企業的業績不僅要看電動車，也要看儲能。
在這個新賽道上，雖然比亞迪、中創新航、國軒高科等企業有不俗的表現，但甯德時代的綜合能力更強，部分領域已經開始領跑。很多機構認為，甯德時代在儲能領域的市占率将保持在 30%-40% 之間。實際上，儲能電池考驗電池廠的大規模生産能力、安全性能、循環壽命等一系列指标，綜合要求比新能源汽車更低，在這個領域甯德時代的技術優勢依舊可以釋放。
漲，是肯定的
過去的 2022 年，重倉成長股的朋友沒有得到預期回報，實際上，其它闆塊的表現也不好，而成長股表現最差，全球電動車龍頭企業特斯拉市值跌幅接近 70%，電池龍頭企業甯德時代的跌幅也較大，究其原因是國際大環境較差。
進入 2023 年，全球大環境得到了較大的改善，從過去一個月的表現看，全球資本市場大有反轉迹象，尤其是春節期間，納斯達克指數以大幅上漲 4.32% 領先，緊随其後的韓國綜合指數、日經 225 指數、富時新加坡海峽指數、恒生指數和标普 500 指數均大幅上漲超 2% 位居前列，這為國内 A 股的開年行情提高了預期。
國内二級市場本質就是炒預期，開年以後，大家對今年的經濟增長和經濟政策等都有較大的期待，這段時間的市場預期是最好的。所以最近一段時間，北上資金每天都以百億規模的資金買入，累計已經買入了 1000 多億，從過去的經驗看，在大趨勢的判斷上，北上資金确實比内資更準确，内資喜歡博弈，北上資金喜歡看趨勢。
在北上資金買入的衆多企業中，除了大家熟悉的貴州茅台和五糧液，甯德時代是為數不多的成長股企業，這也說明了北上資金對甯德時代的态度，不出意外的話，甯德時代今年一定會漲。
按照過去幾年的規律，凡是北上資金重倉的企業，在當年往往能成為領漲企業，但老李認為，除非外資對甯德時代抱有重要期待，否則今年的甯德時代不會領漲，主要原因有二：
一是目前國内資金對甯德時代态度分歧較大。很多買方認為，屬于甯德時代的時代即将過去了，在這個時間上車不會有太好的收益，也有少數機構認為，一旦儲能和海外市場爆發，甯德時代的增長率仍有期待，越是有分歧，越不容易漲。
二是很多機構炒作今年是消費大年。衆所周知，以消費為代表的價值闆塊和以甯德時代為代表的成長闆塊是跷跷闆關系，國内資金體量就這麼大，買了消費一定會影響成長，老李的觀點是，不論大家态度如何，消費在 2023 年一定是複蘇的，這勢必對甯德時代造成影響。
總的來說，2023 年在外部環境和公司基本面都不錯的情況下，甯德時代一定會有不錯的漲幅，但成為全年領漲股的概率不大。很多産業的朋友對甯德時代今年的發展抱有很大的期待，但任何行業和企業的發展都有周期性，甯德時代也不例外。
過去的幾年是甯德時代從小到大、從大到強的發展期，但未來幾年，随着産業發展步入平穩期，甯德時代也會和貴州茅台一樣，成為價值闆塊的一員，到那時候，新的成長将重新崛起。
