話說，喜馬拉雅的上市史，那可謂是跌宕起伏，一波三折啊。光上市就折騰了好三四次了。比如說，八姐記得，早在 2021 年 5 月，喜馬拉雅就預備在納斯達克上市，結果 4 個月後撤回了美股 IPO 申請；同年 9 月，其于港交所重新提交 IPO 申請， 6 個月後招股書失效。最近一次在 2022 年 3 月，喜馬拉雅在港交所更新招股書，目前也已顯示失效。不過，前兩天，契而不舍的喜馬拉雅，又雙叒叕在港股遞交了上市申請。
愛馬，這次，喜馬拉雅能不能順利上市呢？愛馬，這可真是門玄學。
爲毛這麽說呢？那就是，八姐覺得吧，喜馬拉雅的這個招股書确實顯示了，這日子不好過啊。一方面，喜馬拉雅盈利了，而且用戶大盤還挺穩的，另一方面呢，這個盈利不是建立在高增長上的，而是建立在裁員和内部縮減成本之上的，喜馬拉雅的營收增長已經陷入停滞。
而在當下這樣嚴峻的市場環境下，喜馬拉雅會不會第四次上市還铩羽而歸呢？那咱們就隻能且走且看了。
下面咱們來簡單說下喜馬拉雅招股書裏的關鍵點。
1，喜馬拉雅的營收增長幾乎停滞。
根據招股書，喜馬拉雅在 2022 年之前，營收都保持超過 40% 的同比增長。而 2022 年，這一營收增速下降爲 3.5%，2023 年更是跌至僅爲 1.7%，近乎停滞。
喜馬拉雅坦言，這與大環境有關。
2，喜馬拉雅的用戶大盤還在，但已現頹勢。
盡管與 2021 年月平均用戶增長超過 20% 相比，2022 年、2024 年的同比增長 8.7% 和 3.9% 都屬于大幅下滑了，但八姐覺得，考慮到喜馬拉雅在大規模的降本增效，用戶不跌就算不錯，所以，從這個角度看，喜馬拉雅的大盤還是比較穩的。
當然，中間有幾個數字還是不太好看的。比如，日活躍用戶在月活用戶中的占比，逐年下滑，表明用戶粘度的下降。再比如，日活用戶的日均收聽時長也在 2023 年出現了明顯的下降，比 22 年下降了 12 分鍾。與此同時，付費率也在 2023 年出現了下滑。
這都表明喜馬拉雅的的用戶粘度還是有下滑風險的。
3，喜馬拉雅的盈利來自于裁員和壓縮成本。
值得注意的是，備受虧損诟病的喜馬拉雅終于在 2023 年實現了盈利。2021 年— 2023 年，喜馬拉雅的同期淨利潤分别約爲 -51.06 億元 37 億元 37.36 億元調整後淨利潤分别爲 -7.18 億元 -2.96 億元及 2.24 億元。
不過，喜馬拉雅的盈利更多地是來自内部的壓縮成本。
比如裁員。根據招股書，2023 年，喜馬拉雅的員工數比 2021 年減少了近 40%。
與此同時，2023 年，喜馬拉雅的營業成本也減少了 7%，主要是由于給内容創作者和第三方合作夥伴的分成下降了 12.9%。
再比如，喜馬拉雅的銷售及營銷開支爲 21.1 億元，較 2022 年下降 2.1%，較 2021 年下降了 21%。
當然啦，既然盈利了，喜馬拉雅爲啥又有繼續沖擊上市呢？估計啊，一方面還是，喜馬拉雅老股東們有着巨大的退出壓力。畢竟，最早的投資者，投資時長已經超過 10 年了。
另一方面吧，就是喜馬拉雅在一級市場估計融資遇到了困難，也就是說，原有的股東們都不願意再投入了，新的投資方又找不到，而喜馬拉雅賬上的現金又不是很多，所以，隻能再度沖擊上市了。
根據喜馬拉雅披露的信息，自 2020 年那一輪 9 億美元的融資後，喜馬拉雅至今都未再融過資。2022 年申請上市時，喜馬拉雅僅融資 1 億美元，但擁有騰訊、小米等豪華投資者的喜馬拉雅，最終都沒有人願意爲其擡轎子，可見融資艱難。
而喜馬拉雅在經過兩年的内部裁員和壓縮成本後，即便已經實現了盈利，但賬上現金也不多，想要幹點事情還真是難。比如根據招股書，截至今年 2 月底，喜馬拉雅的現金及現金等價物爲 6.1 億元，流動負債（扣除可轉換可贖回優先股後）也僅僅是打平。也就是說，這點現金還真是捉襟見肘的。
再疊加上，喜馬拉雅上一輪融資時，恰好遇上中概股在 2020 年疫情初期的高光時刻，估值達到了 43 億美元，約合 300 億元。而現在，很多公司的市值已經跌去了 2/3，那麽喜馬拉雅的估值在多少合适呢？市場給得價格過低的話，後幾輪進入的投資機構會樂意嗎？
且看喜馬拉雅第四次沖擊上市，能否以成功告終了。
