繼關閉多家工廠并多次裁員後，輝瑞再次傳出可能出售其醫院藥品部門的消息。
11 月 12 日，路 · 透社報道指出，輝瑞正考慮出售其年營收超過 20 億美元的醫院藥品業務。該部門的支柱是 2015 年以 170 億美元并購的全球最大注射制藥企業 Hospira，年利潤接近 5 億美元，潛在交易價值或達數十億美元。
據消息人士透露，輝瑞已聘請高盛協助評估潛在買家，包括私募股權公司和其他制藥企業，但出售計劃尚未最終确定，輝瑞仍有可能保留該部門。
對于傳聞，輝瑞在 11 月 14 日對界面 · 新聞的回應中僅表示 " 不予置評 "。同日，網上還流傳着輝瑞中國發布的内部辟謠郵件，郵件中強調醫院急症業務在中國的戰略重要性，并重申了公司的堅定承諾，同時指出目前并未做出任何相關的戰略調整決定。
但無論醫院藥品部門是否被出售，輝瑞這家 " 宇宙第一大藥廠 " 的光環已不如往昔。
輝瑞制藥于 1849 年在美國紐約成立，起初專注于化工産品生産。直到 1950 年代，輝瑞成功研發廣譜抗生素土黴素，正式邁上藥品研發的道路。
但比起研發，輝瑞對于收購更在行。
2000 年，輝瑞斥資 1140 億美元并購華納 - 蘭伯特，從而獲得重磅藥物立普妥。而立普妥從 2004 年起，連續七年銷售額超過百億美元。
華納 - 蘭伯特之後，輝瑞又看上了法瑪西亞，以 600 億美元并購。此次并購爲輝瑞帶來了 COX-2 抑制劑 Celebrex（西樂葆）和 Bextra（伐地考昔）。其中，西樂葆在 2008 年全球銷售額達到 24.9 億美元，成爲輝瑞銷量第三的主力産品。
這次并購過後，輝瑞在全球藥品市場的占有率從 8% 躍升至 11%，遠超當時排名第二的葛蘭素史克（市場占有率 7.3%）。
2009 年，輝瑞成功拿下了強勁的對手，以 680 億美元現金和股票收購惠氏。此次并購爲輝瑞增添了肺炎疫苗 " 沛兒 " 和 TNF 拮抗劑 " 恩利 " 等産品。2010 年，源自惠氏産品線的六個制劑已爲輝瑞貢獻了超過 100 億美元的收入。
近年來，輝瑞在新冠疫苗和新冠口服藥物研發上取得了顯著成就。與 BioNTech 合作開發的 mRNA COVID-19 疫苗 Comirnaty，以及自主研發的口服新冠藥物 Paxlovid，在全球市場上大獲成功。
2021 年，輝瑞銷售收入達到了 720.43 億美元，而 2022 年更是創下 174 年曆史上的新高，總收入達到 1003 億美元。其中，Comirnaty 疫苗和 Paxlovid 藥物在 2022 年的銷售額分别達到了 378 億美元和 189 億美元。
然而，随着新冠疫情的逐漸緩解，這兩款産品的銷售額也開始下滑。2023 年，Comirnaty 和 Paxlovid 的合計銷售額僅爲 125 億美元，遠低于輝瑞 215 億美元的預期。
随着收入持續不及預期，輝瑞的股價也相應下滑，去年全年跌幅超過 40%，市值蒸發了近 1300 億美元。
其實，面對業績下滑和股價下跌，輝瑞已經采取了多項措施，如關閉新澤西、愛爾蘭等地的工廠，裁員超過千人。
至于現在出售醫院藥品業務的傳聞，其背後或許并非輝瑞的自主決策，而是資本市場角力下的産物。
據悉，身爲激進投資者的 Starboard Value 今年對輝瑞進行了戰略投資。據《華爾街 · 日報》數據，它目前持股已達 10 億美元，足以影響輝瑞的管理決策。
Starboard 由傑夫 · 史密斯領導，擅長利用少數股權獲取董事會席位并從知名公司獲利。
關于輝瑞，史密斯曾在 CNBC 的《Squawk on the Street》節目中表示：" 我要求一些不同的東西。我要求他們大幅改善公司内部資本配置的紀律，以便他們可以将更多資金投入到他們更有信心的項目上。"
但實際上，醫院藥品部門在 2023 年的增長已經達到了 15%，然而這樣的成績或許依舊未能打動資本。
Starboard Value 的介入給輝瑞帶來了巨大壓力，市場上甚至傳言其 CEO 可能面臨下台風險。
2024 年 10 月，Starboard Value 對輝瑞在并購和研發領域的表現提出質疑。他們指出，從 2023 年至 2030 年，輝瑞的預期收入回報率僅爲 15%，遠低于行業 38% 的平均水平，并要求董事會對此負責。
輝瑞之所以能成爲全球領先的制藥企業，并購和 BD（業務發展）起到了關鍵作用。
然而，目前輝瑞缺乏年銷售額超過 100 億美元的超級大品種，主要收入還是依賴老藥。從輝瑞 2023 年的财報中可以看出，除了新冠疫苗和口服藥兩款産品外，超過 10 億美元銷售額的産品中，有 80% 來自于輝瑞 2010 年之前的外部收購或 BD。
如今的輝瑞，在并購上的成績卻不盡如人意。
據 Starboard 統計，自 2022 年以來，輝瑞在并購上的投入已超過 700 億美元，但所收購資産的估值僅爲 205 億美元左右。這種溢價收購未能帶來預期收益，導緻輝瑞市值大幅下滑，五年内已損失 200 億美元。
在研發方面，輝瑞也遭遇了挫折。如其鐮狀細胞病藥物 Oxbryta 因安全問題撤出全球市場，54 億美元投資打了水漂；RSV 抗病毒藥物開發項目被終止；基因療法 Fordadistrogene Movaparvovec 的 III 期臨床研究未達到主要終點等等。
盡管輝瑞的生長分化因子 15 單克隆抗體 ponsegromab 在 II 期臨床中顯示出積極結果，具有治療癌症惡病質和肥胖症的潛力，但後續産品落地仍需要漫長的等待。
輝瑞的 108 條在研管線中，也隻有 74 個項目處于 I、II 期早期臨床階段。
不過，從最新的業績來看，輝瑞出現了回暖迹象。2024 年前三季度，輝瑞收入達到 458.64 億美元，同比增長 2%，第三季度營收更是大漲 32%，并據此上調了全年收入預期至 610 億美元 ~640 億美元，同時制定了 2030 年非新冠藥品創收 84 元的目标。
隻是不清楚這樣的業績增長速度能否讓激進投資者滿意。當前的輝瑞，不僅要應對行業競争，還得處理股東的要求。
本文來自微信公衆号 " 蔚然先聲 "，作者：方喬，編輯：汪戈伐，36 氪經授權發布。
