文 | 互聯網怪盜團
騰訊剛剛發布了 2024 年第二季度财報：在收入同比增長 8% 的情況下，Non-GAAP（扣非）淨利潤竟然增長了 27%，Non-GAAP 歸母淨利潤更是增長了 53% 之多，令人啧啧稱奇！導緻利潤增速遠超收入增速的原因，是對成本費用的嚴格控制：與去年同期相比，騰訊的整體毛利率提升了 6 個百分點，經營利潤率則提升了 5 個百分點。騰訊旗下的所有主營業務，包括增值服務、廣告、金融科技及企業服務，毛利率均出現了同比的顯著提升。
那麽問題來了：騰訊具體是怎麽節約成本的呢？一個至關重要的因素是嚴格控制人力成本。根據本期财報披露（詳見港交所公告文件第 46 頁），本季度騰訊的雇員總數同比僅增長了約 1000 人（比例不足 1%），總薪酬開支則幾乎同比不變。對于騰訊而言，以薪酬開支爲主體的人力成本是最大的成本費用項目之一（僅次于交易成本），而且是彈性最大、最可控的項目。其實，對于其他大型互聯網公司何嘗不是如此？隻要控制住了人頭、控制住了平均薪酬，節約成本的任務就完成了一半。
如果你一直關注互聯網公司的财報，就應該注意到：過去幾個季度，絕大部分互聯網公司（尤其是大廠）都在采取所謂 " 緊縮式增長 " 的戰略。這一戰略是由一系列組合拳構成的：
嚴控人頭、節約人力成本。
對不賺錢的業務控制發展，把資源轉移到賺錢的業務上。
對于成熟業務提高貨币化率，比以前更加積極地催化出利潤。
嚴控乃至暫停對外投資，隻保留對出海及 AI 等新興戰略方向的投資。
上面四點在騰訊身上體現的都十分明顯。第一條上面已經讨論過了。需要補充的是，騰訊以前在互聯網大廠當中被視爲 " 不太卷 "、" 組織冗餘程度較高 " 的一家，所以在理論上具有較大的優化空間。當然，這種優化不一定要體現爲激烈的裁員。
第二條則體現爲對企業互聯網等 To B 業務的收縮戰線，把大量資源投入視頻号廣告及電商方面。從表面上看，企業服務業務實現了百分之十幾的增長（詳見港交所公告第 7 頁），但是主要推動力是企業微信收入和視頻号商家技術服務費的增長——這兩項都是打着 To B 旗号的 To C 業務。至于騰訊視頻這個傳統的 " 吞金獸 " 業務，在内容采購上燒錢的程度也早已有所收斂，進入了量入爲出的時代。
第三條與第二條其實是統一的。例如，視頻号電商、小程序商業化的進展，在本質上都是對微信這個高度成熟的平台提高貨币化率。在遊戲領域，以《王者榮耀》《和平精英》爲代表的高 DAU" 老遊戲 " 收入仍在增長，體現爲在用戶總量基本不變的情況下提升 ARPU。在成熟業務上提升貨币化率，對利潤的推進作用無疑高于對收入的提升作用。
第四條不用解釋了，這是幾乎所有互聯網大廠的共同選擇。有些大廠做的更激進一點，連 AI 方向都不怎麽投資；騰訊（以及阿裏）在這方面還算不太激進的。
這個互聯網财報季才剛剛開始，接下來阿裏、百度、拼多多、京東、美團、快手……等大廠都将公布财報。我認爲大家都将打出類似的 " 緊縮 " 組合拳，而且 " 緊縮式增長 " 的時代還将持續很長時間。2020 年以前，中國互聯網行業的增長主要是 " 大水漫灌式增長 "，或曰 " 極度擴張式增長 "：爲了追求新興業務的快速發展，組織規模無休止地膨脹，對成本費用的控制不甚嚴格，談不上什麽财務紀律性。這個時代早在 2021 年就已劃上句号，有些大廠轉變風格慢一點，有些快一點。不過現在已經到了 2024 年，所有大廠基本都完成了轉變。
需要指出的是，互聯網大廠控制成本的對象不僅包括白領勞動力，也包括藍領勞動力，例如物流配送、衆包人員等。在理論上，白領薪酬更高，控制白領團隊人數也不至于立即影響業務；但是這種控制也是有限度的。藍領勞動者的薪酬确實有一定的剛性，而且會立竿見影地影響到一些業務的執行效果。但是互聯網大廠也可能采取 " 隐性控制 "，例如提升工作密度、提出更嚴格的績效要求，來達到控制藍領人力成本的實際效果。即便上面這招還是不奏效，大廠還有最後的一招，即剝離藍領勞動密集型業務或将其進一步外包出去。投資者可能會注意到，過去一年當中已經有互聯網大廠試圖這樣做了，隻是效果還不太明顯。
那麽，對于千千萬萬的互聯網行業打工人而言，好日子已經一去不複返了嗎？這個問題要辯證地看。從騰訊、阿裏、字節跳動等大廠最近幾個季度的組織調整看，它們的策略是一緻的，就是在控制總體人力成本的前提下拉大方差。在同一家公司内部，績優部門的薪酬水平可能遠遠超過全公司平均水平；在績優部門内部，績優團隊和人員的薪酬水平又可能遠遠超過全部門平均水平。賦予績優人員較高乃至極高的薪酬，一方面有助于維持大廠自身的社會形象，更重要的是給員工一個 " 卷自己 " 的理由。畢竟大廠不能僅僅依靠裁員降薪的大棒去驅使員工，還是要給胡蘿蔔的，盡管從今往後可能是大棒多一點、胡蘿蔔少一點。
有幾個戰略方向是肯定會停下來的：首先是互聯網大廠對線下消費、實體經濟的滲透，無論是 " 新零售 " 概念還是 " 線上線下一體化 " 概念，都早已過氣了；大家都不再奢望對實體消費 " 賦能 "。其次是 To B 業務，尤其是那些高度定制化、人力成本高昂的政企解決方案業務，各家大廠都在收縮；唯一還在高速發展的是那些打着 To B 旗号的 To C 業務。附帶說一句，生成式 AI 在國内也不是一個很好的業務發展方向，互聯網大廠的押注也相當謹慎。
如果互聯網大廠保持嚴格的财務紀律，嚴控人力成本、收縮業務戰線，那麽我估計 " 緊縮式增長 " 時代至少還能持續兩年，或許三至五年。尤其是對于那些家底足夠雄厚、騰挪空間夠大的大廠而言，有可能通過節約，連續多個季度實現利潤增速比收入增速高 10 個百分點的局面。至于那之後又怎麽辦呢？我不知道。或許三年以後又是一個新故事了吧。
