文 | 略大參考，作者 | 程怡，編輯 | 秦安娜
華興資本陪同、見證過互聯網企業成長、壯大、赴美 IPO、回 A、回港上市等諸多浪潮中的點點滴滴。也要在時代風口關閉之際，尋找新的場域。畢竟，2016 年之後，很難找到互聯網企業 " 合并同類項 " 式的并購。
01
包凡失聯的消息在中環世貿中心 21 層的華興資本辦公室，被最終确認。
這座位于北京 CBD" 金十字 " 核心區的寫字樓，見過長安街最美的街景，見過資本市場的起起伏伏，中信、中銀、光大等銀行的入駐，帶來 " 金錢 " 湧動的聲音，華興、華映等投資機構的加入，也帶進來關于企業成長、未來趨勢的資本脈絡。
但此刻，這棟大樓最關注的事情：包凡爲什麽失聯。嗅覺敏銳的人從去年 9 月，時任華興證券董事長叢林被帶走調查的消息中，判斷出包凡會被帶走協助調查，但當事情真的發生，這群判斷、掌控資本走向的人，無法憑借理性做到淡定，包凡知道的太多了。
中國一級市場無人不識包凡，" 并購之王 "、" 資本紅娘 " 等稱謂，是外界對他創業近 20 年的最多注解，雖然他自己總是推脫，說不像。但是，類似的稱謂跟随了他很多年。
圖：合并合影（從左到右）：包凡，大衆點評葉樹蕻、張濤，美團王興、陳少晖，華興資本董事總經理王力行
掌控信息是包凡撮合交易、平衡局面的重點。每當談判進行中，遇到雙方針尖對麥芒的事情，包凡會單獨和一方去談，挖掘對方最根本的訴求，以此提出解決方案。所以，華興的規矩，談判的酒店房間，必須是套房，裏面的小房間，留作雙方出現意見分歧時，彌合需求之用。
必要時，包凡也會拿出他的殺手锏——關小黑屋，當年在滴滴快的談判桌上，包凡就曾撂下狠話，「吃的喝的我管夠，搞不定不出門。」但這一次，走進小黑屋的是包凡，而且，他失去了通過提問了解對方需求的機會，他隻能回答。
這或許是包凡一生中最難判斷出走勢的 " 談判 "，也極可能是代價最高的 " 談判 "，關乎個人自由。
02
介紹華興資本和包凡很容易，叫得上名字的互聯網企業的融資曆程中，都有他們的身影。
2011 年，或許是出于不能把自己 " 養大 " 的企業拱手讓人的考慮。華興嘗試養肥自己，拓展 FA 之外的業務邊界。
同年，華興資本于開曼群島注冊公司，作爲華興業務分部（即投資銀行、投資管理及華菁證券）的控股公司。
當年 8 月，華興獲得第一輪投資，由成爲資本認購，後者也是華興的第二大股東。此後，華興募集過四輪融資，沈南鵬、劉強東陸續投資華興，成爲股東。華興更是 " 京東系 " 企業的 " 官方 " 業務合作夥伴，京東赴美上市、回港二次上市，旗下的京東物流、京東健康上市，均由華興負責相關業務。
在此過程中，華興也在逐步拓展 FA 業務之外的其他可能。
2012 年初，包凡把合夥人帶到杭州的富春山居。
在富春江畔、群山環繞的氤氲氛圍之中，中式美學、輕紗帷幔的酒店氣氛之下，包凡向陪他創業的合夥人，兜售更大的 " 夢想 "：華興從 FA 企業轉型做全業務投行。相當于華興業務的 2.0 版本的叠代 , 從撮合創業者和投資人的 FA 交易，到參與企業 IPO 的證券發行、承銷、重組、并購等業務。
在此之前，華興已經掃過科技互聯網企業千萬美金以上的融資案子，奇虎、京東、58 同城等等，叫得上名字的互聯網企業，成長壯大的過程中，都會有華興的身影。2010 年優酷和土豆合并的項目，華興作爲 FA 拿下了并購訂單。
但是小富即安的業務，并不能完全滿足華興和包凡，他們需要更多的成長，來配得上湧現新經濟企業的時代。
富春山會議之後，華興很快組建并購團隊，又拿下香港和美國的券商牌照。2012 年，華興擔任蘭亭集勢在美上市的國内唯一承銷商，打開海外市場的證券服務。兩年後，京東 15 億美金融資的 IPO 項目，華興也是唯一國内承銷商，并且跻身聯席承銷商，跟美銀和瑞銀等國際知名投行并列。同年上市的聚美優品、途牛、樂居、神州租車、陌陌等 IPO 項目，華興均位列聯席主承銷商。
尤其是在 2015 年，被稱爲中國互聯網企業 " 合并同類項 " 的年份，華興參與了滴滴和快的、58 同城和趕集網、美團網和大衆點評網的合并。基本上，市場上覺得自己有前景的企業，都想找華興做投融資服務。包凡也被稱爲 " 并購之王 "、" 資本紅娘 "。
華興資本合夥人王力行曾用 " 華興幾乎包辦了中國 TMT 領域 70% 以上的并購業務，曾爲 56% 以上 " 獨角獸 " 公司擔任獨家财務顧問 "，來介紹華興的市場地位。
但在 2016 年之後，包凡很少談論 FA 或者是并購業務，他在刻意的沉寂中蓄力。
03
華興的新故事起始于 2016 年。
同年 4 月 20 日，證監會核準設立華菁證券，華興證券的前身。至此，華興成爲在兩岸三地具有全牌照能力、形成業務閉環的金融機構。華興也終于在流通渠道上回到了中國母市場。
包凡對華興證券很看重，他曾對媒體表示，華興缺少資金端的優勢。之所以申請 A 股牌照，也是爲了解決資金端。有了這個牌照，我們就可以把手伸向上至中國金融機構、下至高淨值的零售客戶。
此後，他持續向外界傳遞，華興在資産管理上的潛力，講述華興成爲 " 大資管平台 " 的夢想。按照包凡的構想，華興資本會是一個平台，一邊是各種各樣的新經濟優質資産；另一邊對接各類資金是各種資金。有媒體将華興形容爲一家投行、一家基金、一家券商、未來還會是一家财富管理公司。
華興新業務模式的構建，包含包凡本人對投行成長曆史的判斷。他曾說每一類投行的崛起，都與它最核心的一群客戶有關，正如 " 歐洲皇室撐起了羅希爾德，洛克菲勒撐起了摩根，猶太人撐起了高盛，香港家族撐起了百富勤。"
而撐起華興資本的，是和中國本土互聯網公司建立的深厚關系和中産階級崛起。包凡認爲這是華興區别于同類企業的差異化競争。華興可以把國外的資本引入中國，也把中國的資本投向海外。
要做成這些業務，依靠 " 舊基因 " 的華興很難做到，它需要相應領域的專業人士加入。包凡形容爲 " 沒有包凡，華興就沒有過去，可隻有包凡，華興就沒有未來。"
正是在這樣的大背景下，叢林加入華興，出任華興證券董事長。占據華興資本業務布局中很重要的一塊兒，在國内資管和财富管理業務，需要持有牌照的華興證券去做。
叢林是清華五道口 1987 級碩士，有着很深的銀行系背景，先後在中國工商銀行、工商東亞金融、工銀金融租賃、工銀國際工作，加入華興前，擔任工銀國際董事長。華興證券的工作地點在上海，同華興北京辦公室業務交集少。
04
從投行到投資，一字之差，内容千差萬别。
當年華興做投行業務，包凡接觸的是一群暢想用技術改變生活的人，他跟劉強東、張一鳴、王興、唐岩等企業創始人，有很深的私人情誼。華興業務偏向投資，包凡需要接觸能夠掌控金錢走勢的人群。
叢林跟華興資本的交集，可以追溯到五年前。據字母榜消息，華興資本從工銀租賃拿到一筆 2 億美元貸款，2018 年 9 月償還。不久後，曾在工銀租賃擔任總裁的工行 " 老人 " 叢林加盟華興證券，據稱是包凡邀請，并開出了千萬級年薪。
外界普遍認爲包凡接受調查，事涉叢林。當然，這是否是捕風捉影，牽強附會，難有結論。
華興資本陪同、見證過互聯網企業成長、壯大、赴美 IPO、回 A、回港上市等諸多浪潮中的點點滴滴。也要在時代風口關閉之際，尋找新的場域。畢竟，2016 年之後，很難找到互聯網企業 " 合并同類項 " 式的并購，摩拜不是跟 ofo 合并，而是賣給了美團。
互聯網也沒再誕生出 " 小巨頭 "，甚至原本的 BAT 格局也在 2016 年，事實上瓦解爲 AT 和 TMD。互聯網企業向線下要增長，業務模式也越來越重，共享單車、共享充電寶、無人貨架……互聯網創業逐漸演變爲資本與狠活的較量。
華興這些年的業務布局，來自一家企業，想要獲得足以匹配時代機遇的成長。包凡搭建 " 一站式閉環金融服務 " 的夢想，他爲此一路狂飙，努力融資，登陸資本市場，拓寬融資渠道。
2016 年之前，華興的重心在于成就别人，撮合交易雙方。2016 年之後，華興的重心，移到成就自己，将華興打造爲一個平台。
相應一些東西也在衰減。比如信任。包凡接受調查，猶如被送進了無法驗證信息，且信息不對稱的盲盒。說不清楚他是會講什麽，或是緘口不言。但是，這對以信任爲基礎，發展撮合交易，或者是資産交易的服務型企業而言，是難以考量和估算的變量。
這樣的品牌風險，不是換掉華興證券董監高成員，能夠輕易度過的。包凡的個人魅力和人脈關系，對此能有多少彌補，需要時間重新驗證。
當然，還需要考慮尚未解開的懸念，包凡會是第二個郭廣昌嗎？協助調查結束後，重獲自由。
如果說沒有包凡，華興就沒有過去，那麽沒有包凡，華興有沒有未來？
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