每經 AI 快訊，2024 年 1 月 15 日，華泰證券發布研報點評隆平高科（000998）。
2023 年扭虧爲盈，關注轉基因商業化推進
隆平高科發布 2023 年業績預告。并表隆平發展後，公司預計實現營收 88-95 億元，中樞較調整後上年同期 +21.5%；歸母淨利潤 1.65-2.25 億元，同比扭虧，略高于我們此前的預期。向後展望，我們認爲公司作爲國内玉米、水稻種子雙龍頭，在核心品種持續放量的基礎上，有望受益于轉基因商業化逐步推進。我們維持 2024/25 年歸母淨利潤預測（5.9/9.0 億元），參考可比公司 2024 年 31.8 倍 PE，考慮到公司具備龍頭優勢和轉基因技術方面的先發優勢，給予公司 2024 年 40 倍 PE，目标價 18.00 元，維持 " 買入 " 評級。
2023 年營收高增、盈利扭虧，主要系并表隆平發展及主業經營向好
隆平高科發布 2023 年業績預告，并表隆平發展後：1）預計實現營收 88-95 億元，較調整後上年同期增長 16.8%-26.1%，較調整前上年同期增長 138%-158%，主要系并表隆平發展帶來的收入增量，同時公司主業國内玉米種子、水稻種子市場份額持續提升，營收同比實現高增；2）預計實現歸母淨利潤 1.65-2.25 億元，同比扭虧，主要系公司大力推行将本增效、精益降費，國内各産業公司不斷優化生産制種基地的布局，降低生産成本，從而帶動盈利能力改善。另外，2023 年公司已置換全部美元貸款，外彙損失同比減少約 1.23 億元；主動剝離非主業，權益法下投資損失同比減少。
國内海外多重看點，種業龍頭有望受益轉基因紅利
向後展望，我們認爲公司具備以下看點：1）國内玉米種子轉基因商業化推進，公司在品種及性狀端均具備先發優勢，未來有望在高度分散的種子市場提升市占率，并享受技術溢價；2）公司作爲國内玉米、水稻種子雙龍頭，核心品種有望持續放量；3）公司通過隆平發展在巴西玉米種子市場具備龍頭優勢，國内外玉米種子業務有望形成協同優勢；4）2023 年新任管理層上任後，有望進一步推進主業聚焦、經營提效，增強盈利能力。
目标價 18.00 元，維持 " 買入 " 評級
公司系玉米、水稻種子雙龍頭，并表隆平發展後将同步推進中國及巴西市場的種子業務。公司基于海内外技術、資源、渠道等多方面的優勢協同，持續向全球種業前五的目标進發。我們維持盈利預測，預計公司 2024/25 年 EPS 爲 0.45/0.68 元，給予目标價 18.00 元，維持 " 買入 " 評級。
風險提示：轉基因品種推廣進度不及預期，轉基因作物對産量的提升不及預期，種業監管力度不及預期，發生嚴重自然災害，糧價表現不及預期等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
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