中信證券：醫美供需共振加速空間擴容，經營能力差異推動行業格局演變

36 氪獲悉，中信證券研報表示，醫美行業兼具醫藥和消費雙重屬性，醫藥屬性具強産品驅動特征，而消費屬性具高經營能力要求，醫美肉毒素賽道亦受醫藥和消費雙重屬性影響：1. 滲透率提升、合規替代提速、适應症延伸，帶來醫美肉毒素高需求，伴随近期供給擴容，行業規模迎高成長；2. 産品創新叠代慢，通過營銷打造品牌壁壘、直銷賦能醫生并加強管控，提升産品競争力。近期我國多款醫美肉毒素獲批，低價産品推新有望推升滲透率，強運營能力企業入局或推動格局演變。