财聯社 12 月 18 日訊（編輯 楊斌）面對加速下行的債市利率，央行今日約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提出了一些要求。
财聯社注意到，最新的托管數據顯示，廣義基金在 11 月就已全面買入各類債券 1.16 萬億元。而在 12 月的行情中，基金是債牛加速的首要推手，保險和銀行也在逐漸拉長久期。
截至 2024 年 11 月末，中債登和上清所的債券托管量合計 156.58 萬億，環比大幅增加 2.15 萬元，增幅爲今年 5 月以來新高。
分債券類型看，各主要品種均得到增持。财聯社綜合 11 月末與 10 月末的債券托管數據統計，利率債托管量環比淨增 1.45 萬億元，國債、地方債和政金債托管量分别環比增加 6737 億、6641 億和 1139 億元。
信用債方面，機構在 11 月增持非金信用債（企業債、中票、短融、超短融）1800 多億元，其中中票 1670 億元。機構穩定增持同業存單 3000 多億元，今年已累計淨增持存單 3.25 萬億元。另外，金融債券在 11 月被增持 1100 多億元。
11 月末起，債市利率即開始下行，進入 12 月後行情全面加速。從分機構的 11 月債券托管數據來看，廣義基金在行情加速前就已全面買入各類債券，商業銀行在 11 月尚呈減持。
根據光大證券固收首席張旭的進一步統計，11 月非法人類産品增持各類債券 1.16 萬億元，包括利率債 3851 億、主要信用債 1745 億、同業存單 6051 億元。而商業銀行 11 月減持債券 3517 億元，減持包括利率債 1993 億元、同業存單 1341 億元。此外，保險機構與證券公司在 11 月分别小幅增持債券 65 億元、933 億元。
12 月以來 10 年國債收益率連破整數關口，最多下行超 30BP，加速的行情究竟由誰推動？從 12 前兩周的機構行爲看，基金依然是債牛加速的首要推手，保險和銀行也在逐漸拉長久期。
财聯社業内獲得的數據顯示，僅在上周（12 月 9 日 -13 日），基金大量買入 20-30 年國債，規模達 178 億。此外，基金大量買入 7 年以上長期限和超長期限地方債，一周合計買入規模達 191 億。政金債主要買入 5 年以下短期限，信用債的買入規模相對平穩。
國海證券固收首席靳毅認爲，基金在本輪行情中搶跑動力很強，配置主要集中在利率債上，對 10Y 和 30Y 利率債淨買入量都遠超季節性，持倉久期明顯拉長。
配置盤中，保險和農商行此前買債較爲謹慎，但上周起買入規模也有提升。上周，保險分别買入 20-30 年國債 208 億元、15 年以上地方債 607 億元，農商行開始配置 7-10 年國債和政金債。另外，大型商業此前以買入短期限國債爲主，上周買入期限擡升，入手較多 5-10 年國債和 7-10 年政金債。
靳毅認爲，保險在持續積極配置地方債的同時，出于回補久期的需要，開始加倉超長國債。銀行一方面可能在于補充 8 月賣債的久期缺口，另一方面，若明年監管限制大行的買債行爲，使其更多聚焦于放貸，大行提前加大配置規模予以應對。
張旭指出，近期債券收益率下行的速度已過快。政治局會議不僅提出要 " 實施适度寬松的貨币政策 "，還強調要 " 推動經濟持續回升向好 "，這兩者對于債券收益率的影響方向剛好相反。近段時間以來，經濟運行狀況以及市場主體的預期已較 7、8 月有所改善，且現階段債券市場的估值并不便宜。
據金融時報最新報道，今天上午，央行已約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提了一些要求，主要包括：要密切關注自身利率風險等風險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性；依法合規開展投資交易。央行近期已經嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、内控缺失等違規行爲的機構，同時正在全面摸排違規行爲線索，後續将保持常态化的執法檢查，對債券市場違法違規行爲零容忍。
靳毅表示，降息預期落地後，交易盤可能出現系統性止盈，同時搶跑行情結束，配置盤的力量也相對減弱，屆時可能導緻收益率上行。此外，若兩會的增量政策超預期，也将使債市出現調整。
中誠信國際首席運營官秦媛認爲，搶跑行情已現，收益率大幅下行，預計 2025 年信用債收益率整體仍處在下行通道，但信用債市場的波動可能較 2024 年加大。
