9 月 21 日 -22 日，36 氪暗湧 · 2023 産業未來大會于深圳順利召開。本場大會作爲 36 氪專注于一級市場的活動 IP-" 中國基金合夥人峰會 " 的升級，現場彙聚了産業投資領域的關鍵人群，來自地方政府、引導基金、龍頭企業、投資機構、學術界等各界的領袖、專家以及産業核心參與者們齊聚一堂，展開巅峰對談，觀點激烈碰撞，共探産業未來方向。
在中國産業變革挺進深水區的當下，在這場巨大的産業輪轉中，還存在諸多的非共識。因此，我們将本場大會的主題命名爲 " 暗湧 "，寓意暗流湧動，勢能巨大。作爲中國産業變革的親曆者和記錄者，36 氪希望通過本次大會發揮在資本與産業兩端的核心影響力，促成産業參與者之間的有效鏈接，進而發掘産業中尚未被發現的趨勢、未被充分識别的機會，以及那些真正在參與和重塑行業變革的人們。
創投市場冷熱交叠，浪潮與機遇持續翻湧。在 9 月 21 日進行的 " 科學與産業的十字路口 " 前沿科技與專精特新論壇上，多維資本創始合夥人曹芳甯帶來一場題爲《最熱與最冷靜》的主題演講，分享了多維資本團隊對新能源賽道的觀察和思考。
多維資本創始合夥人曹芳甯
下面是曹芳甯女士演講實錄，經編輯整理：
能源革命、能源安全是世界的主旋律。技術在當中的作用非常重要，現在市場上炙手可熱的新能源項目都來自于技術颠覆性的發展，包括在可控核聚變、氫能源核心的一些信息能源方案上，都出現了一些非常大的變革。
第一，整個新能源賽道是資本市場最值得關注且具有長期耕耘價值的賽道。如果從市場的增速來看，比如說整個光伏的增速，2024 年 -2030 年仍然具有 4 倍以上的增長。在新能源賽道的增速上，可能更樂觀，今年新能源的滲透率已經達到 30% 以上，未來 5-8 年，甚至會突破 80% 技術颠覆性變革的空間。我們認爲，新能源賽道在未來 5-10 年仍然具有非常大的投資價值。
第二，金融行業的壁壘非常高。能源作爲人類的基礎設施，在過去百年已經形成非常大的供給，過去 10 年和未來 10 年，這樣的供給會發生根本性變化，隻有具有強大的創新能力和商業運作的團隊和企業才有機會在這個行業中突破，所以我們認爲整個行業的進入門檻和行業壁壘是非常高的。
第三，和半導體産業一樣，新能源産業鏈條從場景端到設備、材料、售後核心零部件是非常長的賽道，整個行業的變化包括下遊需求端、上遊工藝的支撐、核心材料等等方面。
新能源賽道有五個以上萬億級的方向。比如新能源汽車，過去 3-5 年已經出現了大量的知名企業，它們的市值已經超過千億以上。在锂電領域，大家非常熟悉的甯王和比亞迪，市值突破萬億。光伏領域，過去已經比較成熟的十家以上的光伏企業，在今年的熱捧下逆勢增長，同時也開始了出海之路。儲能和氫能，可能也是未來 3-5 年炙手可熱的行業。
整個新能源賽道是僅次于互聯網之後誕生最多獨角獸的賽道，剛才提到的光伏、新能源産業鏈和整個儲能，在過去 5-10 年當中已經湧現出了數十家突破千億的公司，我們也看到在這個路徑上已經有上百家股指超百億的企業，甚至未來 3-5 年，這個數字還會有指數級的上漲。對于投資機構來說，投資新能源産業鏈其實是一個回報率比較高且比較容易産生巨大想象空間的賽道。
在今年的環境當中，我們也看到很多投資機構開始思考，由于前幾年的不斷增長，一些新能源的企業慢慢開始有一些泡沫，不管是下遊的儲能，還是光伏領域的應用場景，很多企業已經遇到産能的周期，但是我們認爲新能源行業剛剛開始，整個儲能領域當中，不管是工商業儲能，還是用戶側，其實整個市場競争格局剛剛打開，有非常多的國企下場獲得更多的訂單，所以我們認爲市場的競争會在未來 3-5 年出現白熱化的發展。
提到整個行業縱深的問題，我們一直有和投資機構做深入地探讨。整個行業的縱深，意味着從下遊的運營端往中遊的核心組件、上遊的一些設備和材料方面一一推進的時候，新能源的場景可投資和選擇的項目變得非常多。
在過去的 3-5 年，我們對新能源五大萬億級賽道做了評估，比如光伏下遊已經屬于紅海的狀态，但是在上遊，熒粉、激光的核心設備領域、核心的 POE 領域，國産替代壓力仍然比較大，但同時是市場集中度比較高的賽道。
在這樣的賽道中，也蘊含着非常多水下的機會。我們在行研中，發現這些企業的團隊有非常低調、注重研發和與大的企業共同推進商業化進程的核心要點。這樣的一些機會，從各大領域來看還是有非常多可圈可點之處。
我們看一下儲能，儲能上遊的相關性行業是非常多的，包括今年我們也比較關注能源互聯網的方向。我們和很多大的監管層做過深度的交流，包括光充儲一體化在園區的利用、在物流産業園的應用、在各大工商業行業的應用，從今年的數據來看，整個能源互聯網才剛剛邁出第一步，未來我們堅信，AI 在能源互聯網當中的使用會越來越多地落入實處。
我們剛才也提到，過去的 3 年可能是整個新能源投資突飛猛進的 3 年，可以看到很多投資機構在新能源行業賺得盆滿缽滿，無論在锂電、新能源汽車，還是光伏的核心設備領域，都是曆史上給投資機構帶來最大回報的賽道。
但是今年整個市場對新能源的投資熱情已經出現比較大的分化，比如锂電領域，投資熱情速度冷卻得非常快，可能因爲巨頭的出現，锂電領域對于新興企業并不是那麽友好，所以大家比較擔心在紅海領域當中中小型企業的生存狀态。
在光伏領域，整體來看，依然是有不斷的企業走向上市的進程，訂單和毛利率的提升還是有一定的機會，但是在早期的投資當中，大家對于光伏未來的周期性持一個悲觀的态度。
相對來說，今年表現比較好的是儲能，上半年儲能接近 20 多個企業獲得新的融資，但接下來的問題在于，這些儲能企業下一步該怎麽走，這是非常值得大家深度思考的，因爲整個儲能，尤其是工商業儲能，在國内的發展非常依賴于大的政府合作和相關的産業方、産業集群的支持，所以對于很多大的儲能公司來說，從選址到商業的設計，整個跑馬圈地都是需要深度思考的，所以我們認爲未來整個儲能行業也會進入非常艱巨和具有挑戰性的鬥争當中。
在投資機構，特别是财務投資機構比較迷茫和意見分化的檔口上，我們看到了今年的投資主要來自于兩波，一波來自于産業資本，過去 10 年在新能源行業誕生了非常多的 " 巨無霸 "，很多企業市值在 500 億以上，不管是傳統的國企和央企，還是新興的車企和大的電池公司都成立了 CVC，這些 CVC 在整個投資行業當中非常活躍的。由于他們資本比較充沛，包括對産業鏈布局的想法也比較迫切，所以我們看到整個 CVC 在産業鏈布局的趨勢非常明确。
CVC 在布局的過程當中，通常會選擇幾個核心的維度去思考，首先是強鏈補鏈，對于自身在材料領域、設備領域，或者商業的互補方面，假設是出海的運營，或者是核心卡脖子材料的方面，這些企業非常願意給訂單，同時也給資金。另外一種，和自己技術方向有一些不同的企業，也在不斷的強強聯手，這也成爲 CVC 比較願意突破的點。
我們看車企，中國核心的巨頭們做什麽？除了在新能源汽車本産業鏈當中對于底盤、智能駕駛、相關零部件的投資之外，他們也開始走向整個産業鏈的布局，包括類似于電池的循環、能源的管理，甚至在一些核心的新能源方向上也會做一些核心拓展。我們有理由相信，這樣的一些産業巨頭會給市場帶來非常多新增的資金。
另外一股不容忽視的投資力量來自于政府。中國政府在整個新能源行業的投資，目前來看的話，至少排在前三。根據我們多維資本政府團隊的研究，目前各大地方政府在招商引資中，也認爲新能源行業的龍頭企業會給本地帶來非常多的支持。我們希望多維資本在未來的合作當中，能夠給新能源企業帶來更多的幫助。
多維資本作爲市場上 Top3 的 FA 機構，6 年當中完成了 300 億美元的融資，我們的核心優勢也來自于對國企央企和政府、包括産業方強強聯手的合作。過去一年中，我們已經幫助 30 家左右的新能源企業融資成功，也希望未來多維會給全球的企業家帶來更多的助力，希望我們共同攜手迎接未來的挑戰，謝謝大家！
