财聯社 10 月 23 日訊（編輯 潇湘）上周，10 年期美債收益率自 16 年以來的首度突破 5% 關口，令今秋以來這場越刮越猛的 " 美債風暴 "，來到了一個新的高潮。而在不少華爾街業内人士看來，這一切很可能還隻是剛剛開始……
美國經濟出人意料的強勁以及美聯儲發出的喜憂參半的信号，引發了近期美國國債市場最爲劇烈的波動。而衆多市場觀察人士表示，加上地緣政治焦慮和債務供應激增，未來幾個月這種現象極有可能将持續。
美國國債曾被譽爲 " 世界上最安全的資産 "，但近來的事實卻證明并非如此，因爲收益率的劇烈波動幾乎每天都在發生。
就在上周，10 年期美債收益率的上下波動範圍達到了驚人的 40 個基點，包括美國零售銷售數據的表現、美聯儲官員發表的大量評論以及因擔心中東沖突升級而對避險資産需求上升等交叉因素，均對行情波動造成了巨大的影響。
富國銀行證券宏觀策略主管 Mike Schumacher 在周末接受采訪時表示，" 這将是一段艱難的旅程，所以請系好安全帶。利率波動性應該會保持在相當高的水平，至少到明年中期，也許更長，這種不穩定性主要受到中東地區問題和市場對美聯儲政策缺乏明确認識的影響。"
數據顯示，追蹤一個月期權定價的美債收益率隐含波動指标 ICE 美銀 MOVE 指數目前已連續五周上升。事實上，根據業内彙編的數據，長債收益率的波動幅度已達到了至少 18 年來的最高水平。
安聯集團首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 表示，這種波動的部分原因是，美聯儲難以傳達一個關于長期利率政策方向的明确願景。
El-Erian 表示：" 我們将繼續處于這種極度不确定的情況下，因爲眼下美聯儲對經濟未來的走向沒有清晰的願景。美聯儲需要從過于依賴當前數據的政策導向轉變，轉向對具有更大前瞻性成分的數據的依賴。"
多空交織
在過去的一周裏，造成債市動蕩的原因中，顯然沒有什麽比美聯儲主席鮑威爾上周四在貨币政策軌迹方面的評論更爲引發混亂的了。他在紐約經濟俱樂部的一場活動中表示，美聯儲傾向于在下次會議上維持利率不變，但同時仍保留了如果政策制定者看到進一步迹象表明經濟增長持續強勁，或将再次加息的可能性。
在鮑威爾的評論引發市場不安後，美國國債收益率曲線出現了急劇趨陡：短期國債收益率下跌，而長期國債收益率則進一步上升至了十餘年來的最高點。
同時，随着人們越來越擔心以色列和哈馬斯之間的沖突可能蔓延到整個中東地區，甚至可能波及美國，這也加劇了上周債市的波動。
有關伊拉克和叙利亞的無人機襲擊、也門胡塞叛軍向以色列發射導彈以及以色列打擊哈馬斯和真主黨的報道，促使投資者上周五急于趕在周末前作出反應，尋求避風港，這導緻 10 年期美債收益率随後從 5% 的高點回落，當周結束時約報 4.91%。
此外，對美國财政前景的擔憂情緒，眼下也正日益影響着債市投資者的交投情緒。
在過去的三個月裏，美國債務發行量的不斷增加，使所謂的期限溢價已經上升了逾一個百分點，推動了長端利率的大幅上升。交易員們已經做好準備，預計美國财政部将在 11 月 1 日的下一次季度退稅（即債券到期時返還本金和付息）計劃中，宣布進一步擴大債券拍賣規模。
法國巴黎銀行美國利率策略主管 William Marshall 表示，" 當前市場的波動性帶來了更大的波動性。現階段，人們普遍缺乏堅定的信念，不知道事情應該落腳在哪裏。"
中金公司則在最新研報中指出，基于當前的經濟基本面，5% 的利率屬于合理定價。曆史表明，金融周期上行階段，信用擴張沖動更強，再加上疫情後供給沖擊頻發，通脹風險上升，所需要的貨币緊縮力度更大，市場利率上行壓力也更大。不排除一種可能，5% 的美債利率是未來的新常态，這種狀态并非脫離基本面的存在，而是金融周期波動，疊加供給側結構性變化帶來的結果，也是全球政治、經濟、社會發展到這個階段的一種規律。
本周焦點
展望本周，随着美聯儲已經步入了 11 月利率決議前慣例的噤聲期，未來一周多的時間裏将不會再有美聯儲官員發表公開講話，這可能對市場交易員而言是一個值得慶幸的喘息機會。
不過，未來一周美國仍将發布一系列關鍵的經濟數據，包括周四的 GDP 數據和周五的核心 PCE 物價指數，後者是美聯儲首選的通脹指标，密歇根大學通脹預期調查也将于周五公布。
目前業内人士普遍預計，美國國内生産總值（GDP）在 7 月至 9 月将以 4.3% 的年化速度增長。個人消費是美國經濟的主要驅動力，預計将以 4% 的速度增長。在經曆了近兩年的加息之後，堅韌的需求正在考驗美聯儲官員的政策能力。
盡管周四的美國 GDP 報告可能不足以促使美聯儲在 11 月采取加息舉措，但如果第四季度的支出持續增長，可能會增加在年底時進一步加緊貨币政策的可能性。
經濟學家還預計，周五公布的美國 9 月核心 PCE 物價指數或将同比增長 3.7%。該指數是美聯儲的首選指标之一，因爲它排除了通常波動較大的食品和能源成本。如果實際漲幅達到這一水平，那将是自 2021 年 5 月以來最小的年度漲幅，與美國通脹逐漸回落的趨勢相符。
