近日，鄭州速達工業機械服務股份有限公司（以下簡稱 " 速達股份 "）更新了招股書，公司拟登陸深圳證券交易所。速達股份計劃募資 6.63 億元，将分别用于擴大再制造暨後市場服務能力項目、研發中心建設項目及償還銀行貸款項目。
值得一提的是，這已是速達股份第二次闖關 A 股。此前，速達股份創業闆 IPO 曾于 2021 年 1 月 20 日被上市委否決，彼時公司是否具有直接面向市場獨立持續經營的能力，以及鄭煤機控制的綜機公司對其業務的影響兩方面成為監管審核中的重點。對于前次申報未獲通過的原因，深交所也要公司說明本次落實情況。
二股東鄭煤機身兼數職，獨立持經營能力被質疑
實際上，速達股份的成立離不開鄭煤機，與後者的關系可以說是 " 剪不斷理還亂 "。
根據招股書，公司主要創始人李錫元，在創立速達有限之前，其已經在機械服務行業積累了豐富的技術和經營經驗，鑒于當時煤炭行業的高速發展，李錫元有意向煤炭機械服務行業發展。同時，鄭煤機（601717.SH）作為我國規模最大的煤礦綜采裝備液壓支架技術研發、制造企業，其管理層也非常看好煤炭機械後市場服務領域。
不過，鄭煤機在設立之初就定位于戰略股東，不參與具體經營管理，為了協助李錫元雙方商議再引入兩名鄭煤機員工賈建國和李優生作為創始人。2009 年 7 月 7 日，由李錫元、鄭煤機、賈建國和李優生共同出資建立鄭州煤機速達配件服務有限公司，也就是速達股份的前身，設立時的注冊資本為 1000 萬元。
截至目前，速達股份由李錫元、賈建國、李優生共同控制，三人分别直接持有公司 30.09%、11.18% 及 3.73% 股份，李錫元通過擔任員工持股平台新餘鴻鹄和董事高管持股平台長興臻信的執行事務合夥人分别間接控制公司 4.99% 和 0.99% 的股份，三人合計控制公司 50.98% 的股份，是速達股份的共同實際控制人。
值得注意的是，鄭煤機持有公司 19.82% 的股份，為速達股份第二大股東，并通過股東大會提名一名董事和一名監事參與公司治理，但未參與公司日常經營管理。此外，速達股份租賃鄭煤機廠房，鄭煤機向公司派駐财務人員，公司為鄭煤機所生産、銷售的液壓支架提供免費的質保期内勞務服務。
報告期内，其下屬子公司綜機公司從事的業務包括液壓支架維修，與速達股份存在業務競争的情形。2021 年 9 月，鄭煤機黨委會、經理層辦公會作出決議，綜機公司不再承接新的維修業務。截至 2022 年 5 月末，綜機公司原有維修業務全部履行完畢。目前，綜機公司與速達股份已不存在業務競争的情形。
不過，深交所要求速達股份說明公司、公司第二大股東鄭煤機在生産經營中起到的作用和履行的職能，綜機公司與公司重疊客戶、供應商的情況和原因，與公司之間是否存在讓渡商業機會、輸送利益等情況。
除了是公司第二大股東外，鄭煤機還是速達股份第二大客戶，以及前五大供應商之一。對此，深交所要求速達股份披露公司對鄭煤機同時存在銷售和采購的原因，銷售與采購是否獨立，采購價格與銷售價格如何确定，是否公允等。
2019 年至 2022 年 1-6 月，速達股份向鄭煤機及其下屬子公司采購零部件等經營性關聯采購的金額分别為 2115.54 萬元、2275.97 萬元、5950.12 萬元和 2281.54 萬元，占采購總額的比例分别為 5.72%、7.36%、9.41% 和 7.42%；向鄭煤機及其下屬子公司關聯銷售的金額分别為 1.16 億元、1.47 億元、1.38 億元和 9798.61 萬元，占營業收入的比例分别為 18.81%、24.32%、16.9% 和 18.17%。
需要指出的是，速達股份向鄭煤機的關聯銷售最終客戶主要為神華集團及其子公司；對同一物料号産品，鄭煤機各期向公司銷售比向第三方銷售的平均價格低 -28.72%、-8.09%、-5.64%。對此，深交所要求速達股份說明神華集團及其子公司不直接與公司合作的合理性；鄭煤機各期向公司銷售均價偏低的合理性，以及公司與鄭煤機同時存在采購和銷售的原因及合理性。
行業前景存不穩定性，應收賬款激增被質疑
資料顯示，速達股份主要為煤炭開采企業提供煤炭綜采設備後市場服務。目前，公司業務主要圍繞煤炭綜采設備液壓支架開展，為煤炭生産企業提供維修與再制造、備品配件供應管理、二手設備租售等綜合後市場服務，并為機械設備生産商提供流體連接件産品。
2019 年至 2022 年 1-6 月，公司營業收入分别為 6.19 億元、6.07 億元、8.19 億元和 5.39 億元，歸母淨利潤分别為 6874.22 萬元、7067.88 萬元、1.01 億元和 6461.5 萬元，總體呈穩定上升的趨勢。
不過，下遊煤炭開采企業的存量綜采設備的使用情況和新增綜采設備的投資将直接影響其對後市場服務的需求。而煤炭開采企業存量綜采設備的使用率和新增綜采設備的投資計劃會受到下遊煤炭行業運行情況的影響。因此，下遊煤炭行業的運行情況将間接影響煤炭開采企業對綜采設備後市場服務的需求。
實際上，自 2013 年以來，受煤炭産能過剩的影響，我國煤炭産量和價格持續下跌，2016 年煤炭産量跌至 34.1 億噸。直到 2016 年以來國家及地方出台了一系列煤炭行業去産能政策，淘汰過剩落後産能，煤炭價格逐步上漲，全國煤炭産量 2019 年至 2021 年分别達到 38.5 億噸、39 億噸、41.3 億噸，下遊煤炭行業的運行情況逐步開始好轉。
對此，深交所要求速達股份結合雙碳計劃、淘汰落後産能等政策和保供、煤礦智能化等具體要求，說明煤炭行業發展趨勢，相關政策對公司發展的影響；同時，結合最新全國礦産資源規劃，說明公司主要客戶所處礦區是否認定為優先發展或屬于淘汰對象。
報告期内，公司現有服務客戶中主要以中國神華、甯煤集團等大型煤炭生産企業為主。2019 年至 2022 年 1-6 月，公司前五大客戶合計收入占比分别為 78.14%、71.87%、68.87% 和 78.12%。其中，公司對國家能源集團下屬公司收入合計占比分别為 42.57%、35.57%、30.7% 和 37.98%，客戶集中度較高。
值得一提的是，報告期内，速達股份應收賬款占營業收入的比例較高。公司應收賬款賬面價值分别為 3.09 億元、2.85 億元和 3.06 億元，應收賬款餘額占收入的比例分别為 54.76%、51.84%、41.41%。對此，深交所要求速達股份說明其中原因，是否與同行業公司存在重大差異，以及是否存在逾期情況。（藍鲸上市公司 王曉楠 [email protected]）
