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文 | 港股研究社
随着消費者的需求提升，啤酒行業向高端化發展，其中知名度較高的百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯等品牌在高端市場持續鏖戰，實際成果如何也可以從業績一探究竟。
以百威亞太爲例。8 月 3 日，百威亞太發布 2023 年上半年财報，财報數據顯示，上半年企業營收 36.66 億美元，同比增長 14%；正常化除息稅前盈利 8.5 億美元，同比增長 15.9%。
可以看出，奔赴高端化的道路上，百威亞太展現出較好的增長趨勢。但面對競争持續加劇以及行業發展存在的種種阻礙，百威亞太能否持續穩健增長？
上半年總銷量增 9.4%，百威亞太做對了什麽？
2023 年被市場普遍視爲 " 啤酒大年 "，而百威亞太今年上半年也拿出了符合預期的營收業績。财報數據顯示，2023 上半年百威亞太啤酒總銷量約 49.46 億公升，同比增加 9.4%，帶動營收增長。
具體而言，得益于國内市場深度調整以及消費邏輯重塑，啤酒産業整體迎來量價齊升的利好局面。國家統計局官網數據顯示，2023 年 1 月至 6 月，一定規模以上啤酒企業啤酒産量達 1928 萬千升，同比增長 7%。這種情況下，百威亞太作爲頭部品牌率先受益。2023 年上半年，百威亞太中國地區實現收入及 EBITDA 同比增長 15.4%、17.2%，銷量同比增長 9.4%。
同時，百威亞太也在品牌端和渠道端持續發力，更進一步明确了業績增長趨勢。财報數據顯示，2023 年第二季度，百威亞太受益于多品牌配合以及渠道重新開放，整體銷量增加 11.0%，每百升收入也實現高單位數增長，帶動總體收入增長 19.6%。
不過聚焦渠道端可以發現，對比國内市場，百威亞太海外市場表現較爲分化。财報數據顯示，2023 年上半年亞太地區東部實現銷量增長 3.0%，而收入增加 1.9%；每百升收入下降 1.1%，正常化除息稅折舊攤銷前盈利則下降 15.9%。
針對這一現象，百威亞太在财報中表示，由于 2022 年第二季度比較基數較高，百威亞太韓國的銷量下降了低單位數。同時，自 2023 年 4 月 1 日起，受累于不利的包裝組合和消費稅增加 3.57% 兩大因素，百威亞太在韓國的每百升收入下降了中單位數。
盡管韓國市場承壓，但印度作爲百威亞太在海外布局的一部分，逐漸成爲其第四大市場，帶動亞洲西部收入實現雙位數增長。财報數據顯示，2023 年上半年亞太地區西部實現銷量增長 10.2%，而收入及每百升收入分别增加 16.6% 及 5.8%。
其實，目前印度地區仍是一個高速發展的啤酒市場，有較大的待開發空間，未來有望爲百威亞太的業績增長帶來更多增量。據悉，2022 年印度啤酒市場的銷售額爲 80 億美元，到 2030 年将增長到 200 億美元，可見增長潛力巨大。
整體來看，雖然韓國市場表現不佳，但人口基數較大的中國及印度兩大市場增長勢頭強勁，使得百威亞太在 2023H1 仍舊取得了較爲理想的成績。
隻是，百威亞太在實現營收穩步上漲的同時，利潤端卻有下滑趨勢，是否預示着百威亞太的高端化困境顯現？
成本端承壓、市場競争激烈，百威高端化之路陷困境？
盡管 2023 上半年百威亞太實現營收兩位數的上漲，但其股權持有人應占溢利卻在減少，由 2022 年上半年的 6.25 億美元減少至 2023 年上半年的 5.75 億美元。
整體來看，淨利下滑有兩大原因。一是原材料價格的上漲，使得銷售成本增加 13.3%。以大麥爲例，其作爲制作啤酒的主要原材料，在國内屬于小品種作物，相關政策補貼較少，沒有形成規模化種植。
另外，近年由于國内種植結構持續調整、大麥經濟效益下降以及土地資源減少等因素的影響，我國大麥播種面積一直在減少。中國農業信息網數據顯示，2022 年我國大麥播種面積 51.7 萬公頃，較上年下降 3.13%；産量爲 206.8 萬噸，較上年下降 0.10%。
種植面積及産量減少，緻使大麥價格持續呈上升趨勢。據了解，2022 年 6 月，國産大麥價格 3043 元 / 噸，環比上漲 2.28%，同比漲 29.70%。2022 年 1-6 月，國産大麥均價 2808 元 / 噸，同比漲 22.5%。
國産大麥産量下滑、價格上漲形勢下，啤酒行業也不得不依賴進口來解決國内需求，緻使綜合成本提高。中國海關數據顯示，2023 年 4 月中國大麥進口數量爲 100 萬噸，同比增長 24.6%；進口金額爲 3.73 億美元，同比增長 37.2%。
由此看來，百威亞太今年上半年利潤端 " 遇冷 " 與 " 高成本 " 有緊密關系。
另一個原因則是高端市場競争激烈，導緻銷售成本不斷走高。百威亞太作爲頭部品牌，曾占據中國高端市場半壁江山，旗下有多款高端大單品，比如百威、超高端品牌藍妹、科羅娜等，均受消費者喜愛。
自國内啤酒産量于 2013 年見頂後開始逐年下滑，行業正式進入存量時代。國内品牌紛紛達成共識，發力中高端産品，不斷分食百威亞太的市場份額。
比如，2021 年，華潤啤酒推出高端産品 " 醴 "，售價 999 元 /999ml*2 瓶，将啤酒推上千元價格帶；2022 年，青島啤酒發布 " 一世傳奇 "，定價 1399 元 /1.5L。
各大啤酒品牌持續發力，向上打開行業價格天花闆，以高端路線重塑消費者對啤酒的認知，也同步拉升了自身品牌的高度。
而随着頭部啤酒品牌競争不斷加劇，百威亞太市場占有率下滑明顯。Euromonitor 數據顯示，近年來，百威中國高端市占率從近 50% 下滑到 40% 左右。由此不難看出，即便已經奠定高端市場龍頭地位，百威亞太仍面臨地位被撼動的危機。
不過，百威亞太并未固守一隅等待被超越。一方面其确立了新的目标，将超高端品類視爲下一個藍海市場。
财報數據顯示，包括百威金尊和黑金在内的百威創新産品，收入均實現強勁的雙位數增長。而在 2021 年底福佳、科羅娜、藍妹體量也已分别達到 7.4/13.5/14.3 萬千升，共占據我國超高端啤酒品牌力的 52%。
多品牌助力下，百威亞太2023 年第二季度高端及超高端品類的合計銷量同比增長約 25%，其高端大單品百威收入增長超過 20%。可見，百威亞太實施的高端化與超高端化策略依舊行之有效。
另一方面，百威亞太在精釀與非啤酒業務上也有加碼。先後通過收購中國精釀品牌開巴與拳擊貓、開設鵝島餐吧、建設武漢和莆田精釀工廠強化精釀領域優勢。
同時，百威亞太還借助現有渠道、供應鏈基礎與深耕多年沉澱而來的品牌打造能力，加碼以 RTDs、能量飲料、烈酒爲主的非啤酒業務。
但到底哪條路線能成爲百威亞太新的助力仍尚未可知。不過，可以明确的是，前瞻布局超高端路線，百威亞太将能給市場帶來更多驚喜。
結語
今年上半年，百威亞太對 " 内 " 需要面對原材料成本高企的難題，對 " 外 " 則有市場高端化競争加劇的困境，因此利潤端持續 " 遇冷 " 也屬意料之中，但即便如此，今年上半年，百威亞太仍取得兩位數的營收增長，足見其品牌和渠道的底蘊深厚。
在高端化競争越來越激烈的背景下，多年積澱的品牌力依舊是百威亞太最核心的競争力。未來，百威亞太開拓式布局超高端化和非啤酒業務，或可挖掘出更大的增長潛力，但還需時間驗證。
