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文 | 創業最前線,作者 | 段楠楠,編輯 | 馮羽
" 我們開賭場的,等于印鈔票一樣,天天印鈔票,沒法窮的。"" 賭王 " 何鴻燊曾在接受采訪時表示,正是憑借旗下多個賭場,何鴻燊成爲澳門首富,也成爲大衆所熟知的 " 賭王 "。
作爲一本萬利的行業,博彩公司上市的并不多,9 月 27 日港交所迎來了一家博彩公司——百樂皇宮控股有限公司(以下簡稱 " 百樂皇宮 ")向港交所正式遞表,拟在港交所主闆上市。
作爲捷克共和國有名的旅遊博彩公司,百樂皇宮遞表上市一度登上微博熱搜,這家由遠東發展控制的旅遊博彩公司,在國内知名度并不低。
相對于其它行業,旅遊博彩公司幾乎是一本萬利,在如此暴利的情況下,百樂皇宮本身并不缺錢,但由于遠東發展在經營和資本市場表現較差,于是選擇将百樂皇宮分拆上市。
将博彩暴利業務作爲主營收入來源的百樂皇宮能否順利闖關?
控股股東業績大幅下滑,實控人曾是馬來西亞拿督
百樂皇宮在中歐經營已久,早在 1995 年百樂皇宮便成立了 Palasino Furth im Wald,後在 1999 年和 2004 年分别成立 Palasino Excalibur City 和 Palasino Wullowitz,2008 年百樂皇宮開始進軍度假酒店業務,并成功打造出 Palasino Savannah Resort 度假村,通過多次收購,百樂皇宮成功在德國和奧地利拓展了酒店業務。
作爲旗下知名品牌 Palasino,百樂皇宮對外解釋該品牌含義:"Palasino" 源自 "Palace" ( 宮殿 ) 和 "Casino" ( 賭場 ) 兩詞,百樂皇宮旨在爲客戶帶來宮殿當中的賭場體驗。
作爲主營業務在捷克境内的博彩公司,按說在港交所遞表上市概率并不大。但由于其母公司遠東發展是港股上市企業,因此百樂皇宮也将上市目的地定位港股。
作爲港交所主闆上市公司,遠東發展是一家集物業管理、酒店業務、博彩業務于一身的大型企業。
博彩業務則是遠東發展2018 年并購而來,2018 年 4 月,遠東發展以 4200 萬美元收購了 Trans World Corporation ( TWC),該公司便是百樂皇宮前身。TWC 旗下包含在捷克運營的 3 間賭場,以及該公司在德國和奧地利的酒店業務。
随後不久,遠東發展将 TWC 正式更名爲百樂皇宮。截至 IPO 發行前,遠東發展通過旗下全資子公司 Ample Bonus 間接持有百樂皇宮 90% 權益。
而遠東發展實控人則爲邱達昌,因此邱達昌是百樂皇宮實控人,目前邱達昌也在百樂皇宮擔任董事會主席以及非執行董事。
提起邱達昌,在國内知名度并不低,其父親是香港有名的 " 電影大王 " 邱德根。邱達昌是邱德根次子。
1973 年,年僅 19 歲的邱達昌加入遠東發展,加入不久後邱達昌便展現出超強的商業天賦。1980 年邱達昌收購了利興發展,數周後轉售便獲利 2000 多萬港元。
邱達昌在商界混得風生水起,在政壇也開始展露頭角。1997 年邱達昌成爲馬來西亞拿督,也因此被外界稱爲 " 大馬李嘉誠 ",2005 年邱達昌又獲得丹斯裏拿督稱号。
2022 年,邱達昌、邱吳慧平夫婦以 50 億港元财富位列《2022 年衡昌燒坊 · 胡潤百富榜》第 1221 名。
過去很長一段時間邱達昌及其控制的遠東發展經營十分順利。但在過去一年,遠東發展不論是經營業績還是資本市場表現均遭遇滑鐵盧。
數據顯示,2023 财年遠東發展實現歸母淨利潤 1.72 億港元,較 2022 财年同比下滑 86.76%。公司股價也從 2022 年 2.2 港元 / 股左右跌至 2023 年 10 月 13 日的 1.65 港元 / 股。
遠東發展在日常經營不順利的背景下,拟将旗下子公司百樂皇宮單獨分拆上市。
對此,遠東發展表示,将百樂皇宮分拆上市,目的是爲了方便其獨立募資,以便未來公司能在資本市場集資,以此來支持百樂皇宮獨立發展。百樂皇宮上市或将對遠東發展股價帶來正面影響。
稅率高達 35%,公司增收不增利
「創業最前線」發現雖然百樂皇宮營收增長迅猛,但卻出現增收不增利的情形。
過去幾年,雖然全球疫情肆虐,但依然未能阻擋百樂皇宮的發展步伐。從收入來看,公司有兩大主營業務,分别爲博彩業務和酒店餐飲業務。
其中,博彩是百樂皇宮最核心的業務,2023 财年占公司營收比例超過 70%。2021 财年百樂皇宮博彩收入僅爲 1.08 億港元,到 2023 财年暴漲至 3.90 億港元,三年内大漲 261%。
從地理位置來看,百樂皇宮 3 家娛樂場所主要位于捷克邊界,并臨近德國與奧地利。百樂皇宮博彩業務客戶不僅來自捷克,還能輻射德國與奧地利,因此公司客流量始終不錯。
百樂皇宮博彩業務主要分爲老虎機以及賭桌兩類,老虎機爲公司博彩貢獻了主要收入來源。
所謂老虎機即電子遊戲,遊戲開始時屏幕會顯現不同的圖案,每台老虎機都有高達 50 款以上遊戲,玩家可以自主選擇,由于玩法衆多,深受客戶喜愛,百樂皇宮也加大了老虎機投入。
2021 财年至 2023 财年(以下簡稱 " 報告期 ")公司老虎機數量分别爲 442 台、446 台、560 台。
除數量增長外,百樂皇宮老虎機的使用率也在上升。報告期内,公司老虎機使用率分别爲 20.6%、21.8%、22.5%。
在數量以及使用率都上升的情況下,百樂皇宮老虎機入箱額從 2021 财年的 15.58 億港元上升至 2023 财年的 62.72 億港元。公司老虎機收入從 8161.1 萬港元增長至 3 億港元,累計增幅高達 268%。同期,公司賭桌遊戲收入也從 2630.3 萬港元增長至 9027.9 萬港元。
除博彩業務外,百樂皇宮酒店、餐飲業務收入也快速增長。報告期内,公司酒店、餐飲業務收入分别爲 3785.7 萬港元、7273.8 萬港元、1.39 億港元,累計增幅高達 266%。同期公司總收入也從 1.46 億港元增長至 5.29 億港元,累計增長 262.33%。
與收入增幅相比,百樂皇宮利潤增速則要遜色很多。報告期内,百樂皇宮擁有人利潤分别爲 4476.8 萬港元、4104.6 萬港元、3951.7 萬港元,呈現出逐年下降的趨勢。
百樂皇宮增收不增利主要由兩部分原因造成。一是由于博彩行業屬于暴利行業,政府對該行業通常會征收重稅。目前捷克對老虎機博彩總收益及賭桌博彩遊戲博彩總收益分别按 35% 及 23% 的博彩稅率征稅。
在高昂的稅負壓力下,公司博彩稅支出大幅增加。報告期内,公司博彩稅繳納金額分别爲 3696.4 萬港元、9496.5 萬港元、1.33 億港元。
由于彙率的變動,2021 年至 2022 年公司彙兌産生的損失分别爲 729.6 萬港元、927.5 萬港元。
在高昂的稅負以及彙率波動影響下,百樂皇宮出現增收不增利的情形。
行業競争激烈,公司存丢失市場份額風險
即便如此,百樂皇宮依然考慮擴大老虎機的規模。在招股書中,百樂皇宮明确表示,此次 IPO,公司募集所得資金将用來翻新博彩區基礎設施,以及購置老虎機。另外,百樂皇宮還計劃收購其它博彩資産或者競投博彩牌照。
不過公司能否順利擴張,還有待觀察。由于捷克博彩市場極爲分散,因此競争對手之間競争十分激烈。
根據灼識咨詢數據,截至 2022 年 12 月 31 日,捷克共有 37 家公司獲得牌照運營實體老虎機,另外有 33 家公司獲得牌照運營實體博彩遊戲,運營中娛樂場達 472 間;捷克三大娛樂運營廠商占據捷克 35.4% 市場份額,餘下市場份額被衆多小博彩公司所瓜分。
截至 2022 年底,百樂皇宮以 492 台老虎機占據了捷克老虎機市場 2.5% 市場份額,在當地屬于較小的博彩公司。
對于激烈的市場競争,百樂皇宮也明确表示,由于頭部玩家競争優勢巨大,不排除頭部玩家或其他玩家整合市場,迅速搶占公司市場份額。
除此之外,百樂皇宮能否維持現有客流量還是未知之數,博彩行業作爲強周期行業,受限于各地經濟發展水平。2023 年二季度捷克、德國 GDP 都出現萎縮,居民收入水平也有所下降。
對此,百樂皇宮在招股書中也表示,公司 90% 以上的客戶來自捷克、德國、奧地利等國家,如果捷克、德國等國家經濟持續下滑,或将對公司收入造成不利影響。
另外,捷克在 2023 年 6 月 30 日對現行的博彩法進行了修改,修訂的内容包括發牌制度由二級牌照更改爲三級牌照,增加保證金,禁止博彩公司設立風險獎金等。
新博彩法的修訂,有一定概率使得百樂皇宮失去現有的博彩牌照,如果公司失去現有博彩牌照,将對公司造成極大的打擊。
對于百樂皇宮而言,老虎機的持續擴大将推動公司收入持續增長,但限于高昂的稅率,即便公司老虎機規模持續擴大,對公司盈利拉動也并不明顯。
另外,由于博彩行業競争激烈,且公司經營規模較小,不排除百樂皇宮未來出現丢失現有市場份額、業績下滑的情況。