11 月 3 日，在由《每日經濟新聞》主辦的 "2023 資本市場高質量發展峰會 " 上，國海證券研究所副所長胡國鵬，帶來了其對 2024 年 A 股市場的最新研判。
他認爲，2024 年股票市場總體機會大于風險，業績和估值均存在驅動。
尋找結構性機會
經濟溫和複蘇，尋找優質資産配置依然不容易，A 股在 2023 年也繼續上演着極度分裂的強勢行情。
胡國鵬分析指出：" 當經濟缺乏明顯向上動能時，市場沒有很強的大 β 機會，整體風格上偏主題爲主，像年初的 AI 以及下半年的華爲鏈條。主題行情需要較強的催化劑，生成式 AI 的産業趨勢以及華爲問界汽車的訂單放量給予這兩個主題邏輯支撐。"
與此同時，胡國鵬也認爲，傳統賽道具備超跌反彈的機會，醫藥、白酒、新能源這些行業今年以來跌幅較大，截至今年 10 月 30 日，以申萬行業指數爲标準，醫藥生物、食品飲料、電力設備的十年 PE 分位分别爲 16%、23%、0.24%, 估值已經調整到相對合适的位置 , 性價比已經顯現。
毋庸置疑，對于投資而言，從經濟周期角度來看，其實在每一個經濟周期的階段都會有一類最優的資産。例如在衰退階段，債券的表現會最優；從複蘇到過熱的時候，股票多處于牛市；由過熱到滞脹的時期，商品機會比較大。
因此，胡國鵬認爲，當基本面環境在中期維度發生變化的時候，調整資産配置的類型至關重要。從股票、債券和商品這三大類資産來看，股票的定價久期是最久的，一家好的、有穩定的盈利和市場的公司，可能會具備一些穿越牛熊的屬性，所以在市場貝塔行情沒有完全建立時，可以尋找結構性的機會。
看多 2024 年的 A 股市場
監管層提振市場的積極态度 , 在近期出台的一系列政策中，已表現得十分明确。
對此，胡國鵬指出：" 近期積極的信号在增多，主要集中在基本面持續修複、政策預期加力以及中美關系緩和三方面。"
在胡國鵬看來，2024 年股票市場總體機會大于風險，業績和估值均存在驅動。從業績來看，今年受主動去庫存以及有效需求不足的影響，全部 A 股業績連續兩年處于低位增長，今年轉負，後續随着 PPI 的修複和需求的改善，2024 年業績預計将迎來拐點，恢複至 5% 以上的業績增速。從估值來看，今年主要寬基指數估值進一步調整，已經回落至曆史較低水平，後續估值提升的因素包括海外貨币政策緊縮的緩和、地緣沖突的平息以及經濟預期的改善等。
就投資機會而言，胡國鵬認爲，股票市場風格偏向中小成長，結構性機會重點在 TMT、高端制造、生物醫藥等領域。2021 年 2 月之後股票市場整體風格偏向中小成長，核心原因在于經濟整體增速回落，新興産業周期如新能源、AI 啓動，産業政策向專精特新、中小企業傾斜。預計明年經濟向上彈性有限，結構性機會集中在受益于全球流動性拐點以及海外映射下的新興産業趨勢如 AI、高端制造、生物醫藥等方向。
每日經濟新聞
