原創首發 | 金角财經（ID: F-Jinjiao )
作者 | 東籬
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TCL 的半導體産業鏈 " 痛失一子 "。
近日，TCL 旗下芯片設計公司摩星半導體被曝 " 原地解散 "，整個公司包括軟件、IC、甚至行政在内全部解散，波及廣州總部幾十人，上海、深圳等分中心幾十人，共計一百餘人。
自 2020 年布局半導體全産業鏈以來，TCL 形成了以中環集團掌握芯片上遊原材料，摩星半導體打造顯示驅動芯片設計，環鑫半導體實現半導體材料和器件的制作，再由 TCL 終端設備對芯片進行産品層面的應用這一半導體産業閉環。
從上遊供應鏈來看，顯示驅動芯片的國産化率并不高，尤其芯片設計版塊，被視爲 " 面闆國産化的最後一公裏 "。摩星的解散意味着 TCL 的半導體全産業鏈布局失掉了芯片設計這一關鍵環節，也意味着掙紮于面闆周期的 TCL 正在對自研芯片進行價值重估。
随着芯片産能過剩，OPPO、魅族等多家企業接連解散芯片研發團隊，以及 " 大基金 " 入場攪動潮水方向的情況下，企業 " 跨界 " 造芯的故事或已行至終局。
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" 缺芯潮 " 都救不了
TCL 創始人李東生曾說，不掌握上遊，永遠要仰人鼻息，存不得繼續依賴的幻想。
随着面闆下遊終端如液晶電視市場的漸趨飽和，産能過剩的大背景極大影響了 TCL 的業績表現，因此 TCL 再度向上遊進軍，搭建半導體全産業鏈，試圖以面闆和芯片産業的協同發展，打造新的競争優勢。
2020 年 7 月，TCL 借助中環集團（現更名 TCL 中環）混改契機，瞄準半導體上遊供應鏈，擊敗華發、IDG 資本等組成的競購聯合體，耗資百億拿下其 100% 的股權，打入半導體大矽片領域。
2021 年，TCL 科技和 TCL 實業共同設立 TCL 微芯，投資成立了摩星半導體，布局芯片設計領域。
随後，TCL 微芯向 TCL 中環子公司天津環鑫半導體增資 5.67 億元，成爲環鑫大股東，持股比例約 55%，加碼芯片的研發與制造業務。
TCL 科技的主營業務，圖源：TCL 科技 2022 年年度報告
再加上 TCL 本身龐大的下遊智能終端生産需求，至此，TCL 打造完成了一個涵蓋上遊原料、芯片設計、生産制造和下遊應用的半導體産業閉環，爲自己貼上了 " 半導體全産業鏈第一股 " 的标簽。
李東生可能做夢都想不到，自己一經布局便迎來了 " 缺芯潮 "，便不惜斥巨資搭建芯片設計團隊，從韓國、中國台灣等地以上百萬年薪聘請了很多工程師。
據業内人士透露，由于公司内派系林立，摩星一直以來内鬥不斷，産品和銷售一直沒起色，這也是很多 " 散裝 " 團隊企業的通病。不過令他感到費解的是，原本海思就一直推芯片給華星光電，全國産化又不受美國制裁，性價比也很好，政府還間接促成了這個合作，很支持，摩星其實沒必要自己做顯示驅動芯片。
就在整個團隊還在 " 内耗 " 之時，消費電子市場需求在 2022 年來了一次大轉向，芯片供給也随之從 " 一芯難求 " 轉爲産能過剩、庫存高企，摩星半導體依舊未能拿出過硬的産品示人。
此時的摩星半導體再聚焦業務，趕工加點拼産品早已爲時已晚，李東生并未實現芯片的 " 大力出奇迹 "。
公開信息顯示，從成立到現在兩年多的時間，摩星半導體從未公布過具體芯片的研發進展，這在某種程度上意味着摩星半導體的芯片研發并不順利。
一名離職的摩星半導體員工透露：" 内部有猜測是 LCD 顯示驅動芯片遲遲不能量産，可能高層失去耐心，這個原因還不能肯定。據了解，無線産品部的 Wi-Fi 項目也還沒流片。"
有媒體統計，外部融資不順的情況下，截至今年上半年，TCL 科技對摩星半導體母公司 TCL 微芯累計投資近 4 億元。也就是說，2 年多的投入過後，摩星半導體的産品端沒有取得實質性突破。
面闆周期性承壓，TCL 分身乏術
主營業務一旦下滑，依賴母公司輸血的業務就會成爲首當其沖的優化目标。
在 LCD 面闆産能供過于求，消費電子市場低迷以及資本寒冬背景下，TCL 業績承壓，2022 年歸母扣非淨利潤爲 -26.98 億元，同比下滑 128.57%。
圖源：TCL 科技 2022 年年度報告
自從 TCL 在 2009 年與深圳共同成立 " 華星光電 " 進入面闆制造領域以來，就一直面臨着來自市場競争和行業周期性波動的巨大挑戰。
顯示面闆是公認的 " 重資産，長周期 " 行業，普遍遵循着 " 投産 - 産能過剩 - 虧損 - 降低産能 - 産能不足 - 面闆漲價 " 的周期運行軌迹。
東海證券發布的報告顯示，自 2007 年以來，全球面闆行業大緻經曆了四輪周期，循環周期爲 12-18 個月，每次衰退周期往往都和面闆産線的集中投産高度重合，同時伴随着技術的革新。
最近一次周期轉換開始于 2020 年下半年，遠程辦公、在線教育等場景的出現推動電腦和電視的面闆需求持續旺盛，面闆價格一路升高。奧維雲網數據顯示，2020 年下半年全球 TV 出貨量逆轉了上半年同比下降的頹勢，至第四季度達 6990 萬台，創下近年來新高。
疊加韓國 LG、三星，和日本松下集團接連撤出傳統的 LCD 顯示面闆（液晶顯示技術）賽道，TCL、京東方等借此加速整合，擴建産能。
然而，2021 年下半年，行業景氣度掉頭向下，随着産能集中釋放與消費市場需求驟減，市場供過于求，面闆價格一路下跌，并一度跌破了現金成本，這也使得面闆廠經營壓力陡增。
主流尺寸面闆價格走勢，圖源，群智資訊，民生證券
TCL 科技也随之出現了虧損。2022 年财報顯示，受主要顯示産品價格下滑影響，半導體顯示業務實現營業收入 657.2 億元，同比下降 25.5%，全年虧損。
這也說明了 TCL 尚且缺乏抵抗面闆行業周期性波動的能力。
至于三星和 LG 全面關閉 LCD 生産線，除了因爲 OLED（有機發光二極管技術）顯示屏有望成長爲主流産品，更重要的原因是技術門檻降低的 LCD 面闆利潤也随之降低，廠家賺不到錢。2022 年，TCL 科技的半導體顯示業務毛利率就下降了 23.74%，僅有 0.87%。
大基金下場，TCL 們被抛棄
今年以來，多家企業被爆出芯片團隊解散的消息，比如 OPPO 關停旗下芯片設計公司哲庫、星紀魅族 " 終止自研 AR/VR 芯片業務 "，其他上市公司如金固股份、大爲股份以及創維集團等企業旗下的半導體相關項目公司也已經注銷。
問題的根源，還在于芯片産業的發展邏輯與過去其他科技産業的突圍路徑大爲不同。
芯片是個長周期的行業，往往從啓動立項，研發到批量變現需要長時間與精技術，研發過程中充滿了不确定性，且芯片領域的投資基本都是大手筆。像長江存儲、長鑫存儲、中芯國際，每個投資額都遠超千億，2016 年長江存儲項目落戶武漢時，宣布的投資額就爲 1600 億元。
正是由于上述特殊性，導緻不能僅靠市場化資金去支持芯片産業發展，必須同時依靠政策性資金的支持。
2014 年 9 月，國家集成電路産業投資基金正式設立，基金分兩期運作，一期規模 1387.2 億元，二期規模 2041.5 億元。這支總金額超 3400 億元的基金，爲國内規模最大的産業投資基金，在業内被稱作 " 大基金 "。
大基金由财政部、國開金融、中國煙草、亦莊國投等共同出資發起，基金管理人爲華芯投資，投資範圍包括整個芯片行業的制造、設計、封測、裝備、材料及生态鏈等方面的全覆蓋。從大基金一、二期各自的投資方向來看，一期聚焦制造領域，主攻下遊各産業鏈龍頭；而二期則向上遊拓展，更聚焦半導體設備及材料。
目前來看，隻有芯片領域的頭部或者專精企業會獲得 " 大基金 " 的青睐。過去 TCL 押注面闆獲得了國家的大額補貼，就在今年前三季度 TCL 科技還拿到了政府 20.02 億元的補助，但 TCL 剛剛起步的芯片全産業鏈恐怕就不在大基金的投資範圍内了，其他近幾年 " 跨界造芯 " 的企業亦然。
圖源：TCL 科技 2023 年第三季度報告
TCL 芯片産業布局本身也存在步子邁得太快的問題。從支撐起 TCL 芯片産業鏈閉環的 TCL 中環、摩星半導體、環鑫半導體這 3 家公司主體來看，TCL 雖掌握絕對話語權，但其介入方式均爲投資入股，也就是所謂的 " 買買買 "，相比起其他企業從單個領域切入，專注一環的策略相比，TCL 更爲激進。
且除了 TCL 中環是矽片行業龍頭企業之外，其他兩家企業在芯片設計和制造領域，即便是與國内企業相比都存在相當大的差距。加上芯片産業短期内投入大且見效難，對于 " 耐心 "、" 實力 " 和 " 金錢 " 都不夠的 TCL 來說，走到如今地步也是一種必然。
也就是說，從 " 跨界 " 造芯的企業自身實力、芯片供需關系、以及國家政策導向來看，都已經沒有跨界自研芯片的必要。
有媒體以 " 半導體 " 爲關鍵詞在天眼查搜索發現，成立不足 5 年即注銷的半導體項目數量超 1.8 萬個。
過去如雨後春筍般生長起來的芯片項目，已經到了大洗牌時刻。
參考資料：
科技新知《布局半導體全産業鏈，TCL 的信念還是概念？》
于見專欄《面闆迎來寒冬，光伏增長乏力，TCL 何去何從》
高新一點通《TCL 科技扭虧爲盈，面闆行業能否開啓新周期？》
榮格電子芯片《TCL 關停摩星半導體 面闆國産化最後 1 公裏爲何這樣難？》
第一财經《TCL 芯片公司摩星宣布解散，有員工簽署 N+1 賠償》
出品人 :盧桦
主編 :姜中介 責編 :柯基的基
版式: 伊妍
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