4 月 6 日晚間，由檀健次代言的小熊電器（002959.SZ）發布 2022 年年報，2022 年公司實現營業收入 41.18 億元，同比增長 14.18%；歸母淨利潤 3.86 億元，同比增長 36.31%；扣非淨利潤爲 3.62 億元，同比增長 40.19%，小熊電器在 2022 年實現了營利雙增，扭轉了公司在上一年營收、利潤雙降的局面。
小熊電器稱業績增長一方面是因爲公司做強傳統品類，做大新興品類導緻營收增加，另一方面是因爲公司規模上升，優化了産品結構以及原材料價格周期性回落等因素導緻淨利潤增長。在漂亮的業績背後，" 重營銷輕研發 " 的通病仍在、産品質量也頻頻被消費者投訴。
營收創新高
小熊電器于 2019 年上市，是一家以自主品牌 " 小熊 " 爲核心，運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生産和銷售的企業。2022 年公司實現營業收入 41.18 億元，同比增長 14.18%，營收突破 40 億元，自上市以來最高。钛媒體 APP 發現，小熊電器的産品主要以廚房小家電（包括電動類、電熱類、鍋煲類等産品）爲主，營收占比超過 8 成。對廚房小家電具體分析，其中鍋煲類産品實現營收 10.05 億元，是收入貢獻最多的産品，占總營收比重爲 24%；電動類産品、電熱類産品、壺類産品、西式電器産品分别實現營收 6.03 億元、3.18 億元、7.53 億元、6.85 億元，均占比不到 20%。對比來看，鍋煲類産品營收同比增長 31%，增速較快；其次是壺類和西式電器産品，分别增長 19.87%、12.03%，而電熱類是唯一一個營收下滑的産品，同比下降 3.56%。
小熊電器主要通過線上經銷、電商平台入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、拼多多、唯品會等電商平台進行銷售。随着粉絲經濟和年輕消費群體驅動，明星代言、網紅帶貨、" 短視頻 + 直播 + 社群平台 " 等新營銷模式逐漸興起，小熊電器把握新興電商紅利，布局品牌直播團隊。同時，小熊電器面臨線上銷售占比較高的風險，2021 年，公司線上銷售占比高達 90%。盡管小熊電器稱爲了化解線上銷售占比較高的風險，公司逐步開拓線下及海外銷售渠道，發展線下經銷商和海外經銷商。可以看到，2022 年，線上銷售占比有所下降，但仍然高達 85%，具有較高的集中度。提到海外經銷商，钛媒體 APP 發現，小熊電器 2022 年國外銷售營收大幅度下滑，同比下滑 22%，可見的小熊電器所采用的策略效果甚微。
頻繁被消費者投訴
目前，小熊電器目前有超過 60 個産品品類、500 多款産品型号對外銷售，産品使用對象涵蓋幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。據悉，2022 年雙十一期間，小熊電器絞肉機、打蛋器、煮蛋器等産品獲得天貓及京東平台銷售額第一，取得不錯的成績。
小家電企業 " 重營銷、輕研發 " 的問題一直被業内外所诟病，小熊家電也不例外。2019 年 -2021 年，公司的銷售費用占營收比重分别爲 14.73%、12.03%、15.34%，整體呈上升趨勢。2022 年，小熊電器銷售費用爲 7.3 億元，同比增加 31.94%，銷售費用占比上升至 17.73%，再創新高。對比同行來看，2022 年，蘇泊爾、九陽股份的銷售費用占比分别爲 10.69%、15.65%，均低于小熊電器。
小熊電器的研發費用占營收比重均不超過 4%。2022 年，公司研發費用占比爲 3.33%，與 2021 年相比有所下降。具體來看小熊電器的研發項目（包括可拆刀破壁機項目、降噪破壁機項目） ，可以看出公司研發目的大多數是爲了提升用戶感受，從而提升品牌形象。
盡管如此，小熊電器被頻繁曝出質量不合格，2022 年 1 月，上海市市場監管局的抽查結果顯示，小熊電器生産的吸奶器（型号爲 XNQ-A02F1）被檢出 " 标志和說明 " 項目不合格。同年 3 月，小熊電器生産電水壺（型号爲 ZDH-A06G1），因沸水斷電時間超标而被江蘇省消保委認定抽檢不合格。
此外，在黑貓投訴平台上，以 " 小熊電器 " 關鍵詞爲檢索，相關投訴累計有 350 多條，而近一個月的相關投訴便有 10 條，均因産品質量問題、虛假發貨等問題被消費者投訴。在小紅書平台，除了因質量問題之外，更多的是因爲小熊電器售後服務态度差而被消費者吐槽。
對于小熊電器準備如何改善公司售後服務、産品質量的問題，钛媒體 APP 以投資者的身份緻電小熊電器，公司稱在大力改善産品質量以及售後服務等相關問題，2022 年産品質量有很大的提升。
負債升高，存貨高居不下
2022 年，小熊電器總資産爲 48.73 億元，同比增加 34.71% ，資産結構主要以流動資産爲主，流動資産占比高達 70%。公司流動資産主要是貨币資金、交易性金融資産、應收賬款和存貨。钛媒體 APP 發現，小熊電器存貨高居不下，2022 年，公司存貨賬面價值爲 6.51 億元，同比增加 5.62%，占總資産比例爲 13.4%，公司的存貨周周轉率爲 4.13 次，對比同行來看，2022 年，蘇泊爾、九陽股份的存貨周轉率分别爲 5.35 次、8.35 次，均高于小熊電器。
往前回溯，2019 年 -2021 年，公司存貨賬面價值爲 4.32 億元、5.32 億元、6.16 億元，占總資産的比例分别爲 17.06%、14.40%、17.03%，公司存貨主要由庫存商品和發出商品構成，庫存商品和發出商品占存貨餘額比例分别爲 89.59%、89.15%、91.1%。公司稱庫存商品和發出商品金額較大的主要是因爲公司以線上銷售爲主，網絡銷售促銷活動主要在雙十一、雙十二和次年的年貨節，因此第四季度爲全年銷售旺季，爲避免出現銷售旺季出貨延遲的風險，公司需提前儲備庫存，且電商平台入倉銷售模式從發貨到确認收入周期較長，導緻發出商品金額較大；此外，公司還需要準備适當的安全庫存以滿足生産經營需求，上述因素共同導緻庫存商品和發出商品金額較大，占比較高，從而增加期末存貨餘額。正因如此，存貨周轉率低于行業平均水平。
2022 年，小熊電器總負債爲 25.06 億元，同比增加 61.88%，公司負債結構主要以流動負債爲主，流動負債占比高達 8 成，公司流動負債主要由應付票據、應付賬款和其他流動負債構成，公司流動負債增加主要是因爲應付票據增加，2022 年應付票據爲 10.31 億元，占總負債比例爲 41.14%，相比 2021 年增加 10.39%。同時，小熊電器的資産負債率高達 51.43%，達上市以來最高，2019 年 -2021 年，小熊電器資産負債率分别爲 34.26%、46.56%、42.80%。
對于資産負債率較高的問題，小熊電器對钛媒體 APP 表示，公司資産負債率較高主要是因爲發行 5 億可轉債所緻，公司目前現金流狀況尚可，屆時債轉股後負債率會下降，不會對公司帶來不利影響。另外，公司表示已經關注到存貨較高的問題，後續會對存貨的構成進行分析，從而采取相對應的策略，且公司目前處于成長期，存貨問題不會給公司帶來不利影響。 ( 本文首發于钛媒體 APP, 作者 | 李若菡 )
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