圖片來源 @視覺中國
文 | 港股研究社
6 月 5 日，香港交易所發布公告，将于 6 月 19 日在香港證券市場推出 " 港币－人民币雙櫃台模式 "，當日确定有 21 隻證券指定爲雙櫃台證券。同時，港交所還表示，在雙櫃台模式推出前，更多證券或會被接納并加入雙櫃台證券名單。
港股研究社了解到，首批 21 隻證券包括：恒生銀行、新鴻基地産、商湯集團、吉利汽車、華潤啤酒、港交所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動、聯想集團、快手科技、友邦保險、小米集團、安踏體育、李甯、中銀香港、美團、京東健康、京東集團、百度集團、阿裏巴巴。
可以看出，首批雙櫃台證券大多數是優質央國企、互聯網和科技龍頭。這些證券占指數權重大，對港股市場有較大影響力。
那麽，這批雙櫃台證券的公布會對港股市場未來走勢造成哪些影響？
" 雙櫃台 " 藍籌股吸眼球
雙櫃台模式，指的是港股市場設立港币和人民币兩個櫃台，分開交易兩種貨币股票，允許投資者跨櫃台自由轉換以縮小價差，同時引入做市商（莊家）機制以解決流動性問題。
這一模式下，同一隻港股上市公司股票可以用港币計價也可以用人民币計價。其中，人民币櫃台的股票簡稱将後綴 "-R"，股票代碼是以 "8" 開始的 5 位數字，最後四位數與港币櫃台的股票代碼相同。
對于該模式的解讀，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：" 雙櫃台模式的推出是香港資本市場發展的又一重要裏程碑，不僅将爲發行人和投資者提供更多交易選擇，也将豐富我們的人民币産品生态圈，鞏固香港作爲全球最大離岸人民币中心的地位，進一步推動人民币國際化。"
從整體來看，港交所推出雙櫃台模式有三大好處：
一是支持人民币國際化。雙櫃台模式可以讓投資者用人民币直接參與港股交易，擴大人民币的使用範圍和影響力，促進人民币國際化進程。雙櫃台模式也可以爲後續内地投資者通過港股通交易以人民币定價的證券做好前期準備工作。
二是提高股票流動性。雙櫃台模式可以引入莊家機制，爲人民币櫃台提供流動性支持，縮小港币與人民币櫃台之間的價格差異，增加人民币計價股票的流動性和吸引力，從而增加港股市場的活躍度和成交量，提升港股市場的綜合競争力和影響力。
三是消除投資港股的彙兌成本和彙率風險。雙櫃台模式可以讓投資者根據自己的貨币偏好選擇買賣貨币，避免在投資過程中産生不必要的彙兌成本和彙率風險。雙櫃台模式也可以簡化結算流程，提高結算效率。
不過，上述影響都需要時間來發酵。在港股研究社看來，短期影響還要看首批櫃台證券——第一批申請的公司大部分是藍籌股，有帶動大盤走勢的作用。
在成爲雙櫃台證券的利好消息下，優質的藍籌股有望促進港股低估值修複，提升港股市場的估值水平。正如中泰國際分析師指出的：這些公司知名度、市值、市場關注度非常高，具有一定示範作用。過去 3 個月，這些公司成交活躍，而且港股通資金參與度很高。引入人民币計價後，成交額會更大，而且能夠增強人民币對這些資産的定價作用。
事實上，港股已有觸底回暖的迹象，在包括雙櫃台模式落地在内的衆多利好消息催化下，港股市場的 " 好日子 " 似乎來了。
多重利好托底港股市場？
上周是港股市場風雲變幻的一周。
恒生指數先是延續 5 月跌勢，較 1 月底的 52 周高點下跌逾 20%，再到周五一根大陽線扭轉頹勢，拉出 "V" 型反轉。
時間來到本周，港股強勢反彈的走勢繼續，恒生指數和恒生科技指數連續 3 日上漲。
越來越多事件顯示，港股大盤回暖勢頭強勁，後市走向也受到衆多機構和分析師看好。
一來，港交所頻頻釋放利好。除了首批雙櫃台證券的帶動效應，還有 3 月 31 日生效的特專科技公司上市新規即将爲港股市場帶來 " 生力軍 "。
首批參與雙櫃台交易的公司，日均成交量較高的大盤股。據香港證監會行政總裁梁鳳儀透露，首批參與雙櫃台交易的公司占股市每日成交量的 40%。同時，上市投資基金、ETF 及房地産信托基金也合資格增設人民币櫃台。
這些具有較高的市值、穩定的盈利、良好的信譽和較高的分紅率的證券，将吸引更多投資者參與港股投資，而且這些公司都與内地市場有較強的關聯性，将受益于内地經濟增長、政策支持、消費升級等因素 。
正如農銀國際研究部主管陳宋恩所說：" 這些公司大部分來自互聯網 / 科技行業、汽車行業、消費品行業和香港金融機構。預計在可預見的未來會有更多的上市公司提交申請參與該模式。"
同時，港交所還有一個好消息：預計最快在 6 月，将會出現第一批基于港股《主闆上市規則》18C 章遞交上市申請的企業。
港交所去年提出的特專科技公司上市新規大幅降低了科技企業融資門檻，新一輪赴港上市熱潮即将到來。
根據港股研究社收集的資料，證監會已對知行汽車、十月稻田境外發行上市及 " 全流通 " 備案信息予以确認。截至目前，還有 41 家企業正在排隊，其中 38 家企業準備在港交所上市。
科技股一直是港股市場的重要力量。2022 年，科技股占港股市場成交額達到 30% 以上。如今，在國家高度重視科技創新的基礎上，這些優質科技公司有望吸引更多投資者。
二來，宏觀層面的利好消息也很多。
從上周五港股市場的大反彈來看，最有可能的影響因素有二：一是美國債務上限問題取得積極進展，二是中國經濟溫和複蘇，市場對國内利好性政策期待值較高。
對于此前的下跌，中歐基金羅佳明分析認爲，此前下跌跟部分外資流出有一定的關系，外資對港股市場處于信心不足的階段。
目前衆多利好因素明顯改善了投資者對市場的信心，尤其是吸引了更多外資參與港股市場交易。羅佳明表示，中國經濟複蘇是正在發生的确定性事件，之後全球貨币寬松也大概率會如期到來，所以此時大家能夠多一些信心，外資在關注到中國經濟向好或者美元走弱等趨勢更明确時，也會再次進入港股市場。
對此，國外分析師持有類似觀點。比如，美國銀行指策略師 Michael Hartnett 也指出，由于科技股和股市已經消化了美聯儲 6 月暫停加息的可能性（不加息的概率爲 78%），因此中國的刺激措施将成爲 "6 月的意外利好 "。
在這樣的背景下，越來越多資金開始湧入港股市場，成爲大盤托底的重要力量。比如，6 月 5 日，南向資金大幅抄底港股，淨流入超 100 億港元，這是 2021 年 2 月 19 日以來首次突破百億。
港股研究社還了解到，不少國内資金也借道 ETF 持續加倉港股重要标的。比如，華夏恒生互聯網 ETF。該基金份額持續增長，從 5 月 29 日起連續多日突破 700 億份。
多方加持下，港股短期内呈現反彈之勢。而即将成爲 " 雙櫃台證券 " 的這批公司，顯然是市場中具有代表性的标的。
正如知名投資者威廉 · 歐奈爾所說：股市赢家法則是，不買落後股，不買平庸股，全心全力鎖定領導股。作爲藍籌股，這些公司經營比較穩健，安全邊際較高，同時在今年 1 月以來市場的震蕩下跌中，它們估值均有所降低，自身的性價比優勢已經顯現。
當然，港股市場是否徹底扭轉頹勢、企穩回升還有待觀察。雙櫃台模式的落地對港股市場是一個利好消息，但港股市場的走勢也受到更多因素影響，比如全球經濟形勢、海外資金等。
因此，投資者在參與港股交易時，還需要綜合考慮各種風險和機會，做好風險管理和資産配置。
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