雍禾醫療上市了，大麥植發也來了。" 頭頂上 " 的生意真那麼好做嗎？
對比兩家公司的招股書，不難發現，高營銷費用投入導緻盈利水平不強；醫療人員短缺，導緻專業性不足等行業性問題，在兩家公司身上，都同樣呈現。
毛發診療市場的規模的确大，但雍禾、大麥們一定接得住嗎？
高毛利低淨利
據機構數據，截至 2021 年底，中國脫發人口約為 2.67 億元，占總人口的 18.9%。到 2026 年，預計這一數字将增至 3.43 億元，患病率将達到 24.2%。
人們對自己 " 顔值 " 的重視，成就了快速增長的毛發診療市場。據灼識咨詢報告，該行業的市場規模，從 2016 年的 83 億元增至 2021 年 238 億元，複合增長率 23.5%，預計 2026 年進一步增至 712 億元。即便如此，毛發診療行業仍處于發展的初級階段，還有大量的 " 地中海 " 人群，沒有及時接受治療。
截至 2021 年底，中國有超過 100 家毛發診療供應商，以收入計算，民營植發機構約占 55% 市場份額，TOP4 的市場占有率約為 25%；美容機構以價格優勢，快速介入植發市場，占有率已達 35%；相較而言，公立醫院對該業務不太重視，市場份額隻有 10% 左右。
中國最大的毛發診療機構為雍禾醫療，于 2021 年 12 月登陸香港聯交所主闆，成為" 植發第一股 "。
大麥植發緊随其後，于近期向港交所主闆遞表，想要拿下 " 植發第二股 "。
以 2021 年毛發診療服務産生的收入計，大麥植發位居行業第三。不過，公司援引機構數據稱，自己是中國一線城市最大的毛發診療集團，2021 年的市場份額為 5.2%。
為何絕大多數脫發患者，都沒及時治療？歸根結底，還是因為 " 貴 "。從走進醫院，決定接受植發服務時起，每名患者的平均診療費，都在 2 萬元以上。
植發的費用，是按毛囊數量計算的。大麥植發單根毛囊的費用在 10 元左右，平均每個患者植入毛囊的數量在 2000 根以上。
植發的成本并不高，因此，毛發診療機構的毛利率普遍較高。2019 年，大麥植發的毛利率高達 79.8%，其後，因為業務的變化，公司盈利水平有所下降，2022 年前 7 個月，毛利率仍有 62.9%。
2019 年 -2021 年及 2022 年 1-7 月，大麥植發的收入分别為 7.74 億元、7.64 億元、10.21 億元及 4.69 億元。上述同期，公司的總毛利分别為 5.96 億元、5.80 億元、7.24 億元和 2.95 億元。
看着很驚人，事實上，公司最終能賺到腰包裡的錢并不多。盈利水平最高的 2020 年，公司純利率也僅有 9.1%。報告期内，公司數以億計的資金，投入到廣告及營銷開支，2019 年和 2021 年，均高達 3.7 億元。2019 年，公司因為品牌從 " 科發源 " 升級為 " 大麥植發 "，銷售和分銷開支超過 5 億元，導緻公司該年虧了 1500 萬元。
專業人員不夠
大麥植發收入的增長，主要依靠旗下醫療機構數量的擴張。
2019 年，公司醫療機構還僅有 18 家，此後，每年都有新機構開業運營。截至最後實際可行日期，大麥植發的醫療機構數量已增至 33 家，其中，一線城市 5 家、新一線城市 14 家、其他城市 14 家。
公司能在市場站穩腳跟，主要得益于公司創始人李興東，于 2006 年将微針植發技術引入中國。
公司在招股書中稱，微針技術借助直徑為 0.8-1.0 毫米的專有種植筆，可以精準地将毛囊植入患者的頭皮中。與市場通用的 1.0 至 1.5 毫米的寶石刀相比，創口更小，可更大程度減少患者痛苦。
無論是種植筆，還是寶石刀，毛發治療的最終效果，有賴于專業醫生的執業水平。醫生的數量和水平，才是醫療機構的核心競争力。
截至目前，大麥植發有 176 名注冊醫師，619 名其他醫療專業人員。其中，33 名副主任醫師和主任醫師、73 名主治醫師、64 名執業醫師及 6 名執業助理醫師。
作為大麥植發的創始人，李興東經常出席各種行業論壇、交流會等，2018 年還直播為患者主刀植發，将自己打造成了毛發診療行業的 " 大拿 "。
實際上，李興東雖然在毛發診療行業有 18 年執業經驗，但其還隻是執業助理醫師，按照相關規定，需要在執業醫師的指導下才能執業。
也有媒體質疑，李興東 2013 年才取得内蒙古自治區衛生廳頒發的執業助理醫師資格證書，此前多年涉嫌無證行醫。
違規問題頻發
不同于其他醫療服務，毛發診療類似于醫美，剛需程度相對較弱。
而且，植發診療服務與患者之間，大多是 " 一錘子買賣 "。一旦植發成功，客戶重複消費的幾率極小。畢竟，植發都是從自己後枕部取毛囊，種植到其他缺發部位。後枕部毛囊稀缺且不可再生資源，不可能一直去薅。
所以，大麥植發等毛發診療機構，隻能持續通過巨額廣告費用投入，盡可能多地吸引更多新用戶。
廣告做得多了，就難免出現打擦邊球以及違規等情形。公開資料顯示，大麥植發旗下機構，就多次因虛假宣傳受罰。
2021 年 1 月，上海大麥門診因存在假冒專利行為，被上海市場監督管理局沒收違法所得 18474 元，并罰款 2 萬元；
同年 4 月，南京大麥門診因 " 違反廣告内容管理規定行為及其從屬 "，被南京市秦淮區市場監督管理局罰款 103800 元，并責令停止違法行為、消除影響；
同年 9 月，杭州大麥門診在未取得《醫療廣告審查證明》的情況下，發布的廣告中包含表示功效、安全性的斷言或者保證，被西湖區市場監督管理局罰款。
