在外部局勢複雜的情況下，A 股市場依舊波瀾不驚，多空資金博弈加強，雖然央行維持精準有力操作，保持市場流動性相對寬裕，但随着周五股指再度走弱，本周 A 股主要股指全線收綠，每經品牌指數也保持震蕩整理，小幅回調，以 966 點報收。
不過，随着信貸數據超預期以及新一輪國企改革蓄勢待發，每經品牌 100 指數估值中長期有望持續提升。
1 月社融數據超預期
随時 ChatGPT 概念分化，本周 A 股市場整體呈現震蕩整理态勢。從周 K 線來看，上證指數微跌 0.08%，深證成指下跌 0.64%，創業闆指下跌 1.35%，科創 50 下跌 0.90%，北證 50 下跌 1.03%，每經品牌指數則下跌 1.9%，以 966.34 點報收。
表現上，市場個股闆塊漲跌互現，通信、傳媒、環保、公用事業和輕工制造等闆塊漲幅靠前；有色金屬、煤炭、非銀金融、電力設備和商貿零售等闆塊跌幅靠前。每經品牌 100 指數成分股則以國企闆塊表現較強，上漲個股居多，中概股表現相對較弱，拖累指數走勢。截至 2 月 10 日，每經品牌 100 指數平均估值 9.9 倍，依舊處于價值低估階段。
從市場環境來看，春節錯位與防疫政策的調整優化，擡升 1 月 CPI 同比增速。全球經濟處于衰退周期，大宗商品價格震蕩走弱，高基數效應下，1 月 PPI 同比增速繼續走弱。随着居民生活半徑不斷打開，消費場景有望繼續回暖。
值得關注的是，央行 1 月社融、信貸數據公布。數據顯示，1 月社融新增 5.98 萬億元，社融存量增速 9.4%，較前值 -0.2%（前值 9.6%）。結構上，企業中長期信貸維持高增，較去年 12 月繼續回升 0.6 個百分點至 10.6%，但居民貸款的複蘇勢頭被打斷，居民中長期貸款僅新增 2231 億元，同比少增 5193 億元。
随着信貸數據 " 開門紅 "，可對 A 股市場未來充滿信心。紅塔證券分析指出，随着元宵後務工人員陸續返城，開工率有望提升，經濟修複速度有望提高；而實體經濟修複後居民收入穩定性增加，消費傾向會提高，當前高增的居民儲蓄其實也為後續釋放提供更多預期。另外，2 月 6 日的座談會提到要持續實施好穩經濟一攬子政策措施，預計政策端的扶持還會延續一段時間，穩增長和擴内需的主線不會變，近期央行大幅增加公開市場操作，預計貨币政策還會維持偏寬松一段時間，以支持内需修複。
有機構表示，2023 年要深化國資國企改革，提高國企核心競争力。恰逢改革節點，新一輪國企改革蓄勢待發，紅利可期。
新一輪國企改革蓄勢待發
《國企改革三年行動方案（2020 — 2022 年）》提出了國企改革的五項目标要求：國有企業要成為有核心競争力的市場主體，在創新引領方面發揮更大作用，在産業鍊供應鍊水平上發揮引領作用，在保障社會民生和應對重大挑戰等方面發揮特殊保障作用，在維護國家安全方面發揮基礎性作用。
國企改革三年行動主要目标任務已經完成。據新華社消息，三年來，各方面共同努力，有力推動國企黨的領導與公司治理相統一，更加突出強調市場主體地位，三項制度改革更大範圍落地見效，瘦身健體有序推進，中央企業存量法人戶數大幅壓減，" 兩非 "" 兩資 " 清退任務基本完成，企業辦社會和曆史遺留問題全面解決，鼓勵科技創新的體制機制不斷完善，國資監管的專業化、體系化、法治化水平不斷提高。
受疫情沖擊影響，過去三年，我國經濟增長壓力明顯，國有企業在穩增長層面起到了中流砥柱的作用。從利潤維度，國企占全部工業企業利潤占比由 2020 年底的 15.6% 提升至 2022 年底的 19.4%。從投資維度，2022 年國有及國有控股單位固定資産投資完成額累計同比增速為 10.1%，遠超整體的 5.1%。
2023 年 1 月，國資委召開地方國資委負責人會議時提到，2023 年各地要着力推動提質增效穩增長，着力抓好新一輪國企改革深化提升行動，謀劃實施新一輪國有企業改革行動方案，主要聚焦在科技創新、國有資本布局優化和結構調整等七個方面，結合此前二十大報告也指出要促進國企聚焦主責主業、提升産業鍊供應鍊支撐和帶動能力，推動國有資本和國有企業高質量發展，華鑫證券認為新一輪國企改革蓄勢待發，國企上市公司核心競争力有望進一步提升，結合資本市場改革配套政策的出台（主闆實行全面注冊制等），國有上市企業改革紅利的釋放值得期待。
國企估值有待提升
去年，在金融街論壇年會上，證監會主席易會滿提出需要對中國特色現代資本市場的基本内涵、實現路徑、重點任務深入系統思考。要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。
從靜态估值水平上看，地方國企動态市盈率自 2021 年年中以來亦整體低于萬得全 A，國企整體偏低的估值水平也使得建設中國特色估值體系的必要性提升。
據了解，每經品牌 100 指數納入諸多國企，比如銀行業的中國銀行、工商銀行；基建裡的中國建築、中國鐵建；大消費中的茅台、五糧液、伊利股份；電子産業中的 TCL 科技、四川長虹以及通信行業的中國移動等。而在本周市場表現上，也是國企公司漲幅居前，招商蛇口和泸州老窖分别漲幅榜前兩位，周漲幅分别為 6.16% 和 4.97%，而四川長虹、中國中鐵、保利發展等 20 餘家國企公司，本周也均實現不同程度上漲。
資料顯示，招商蛇口公司近三年拿地強度逆勢提升，核心城市優質土儲占比較高，為公司未來銷售總量提升和穩定的去化率奠定基礎。當前行業供給側改革背景下，公司有望成為最終受益者。目前融資集中度提升已傳導到拿地端，疊加土地市場潛在利潤率的回升，未來公司的市場集中度以及利潤率有望迎來雙升。" 十四五 " 期間，随着 " 雙百戰略 " 逐步落地，公司核心城市的自持類物業數量及占比穩健提升。因此，行業格局改善帶來龍頭公司市場集中度和利潤率的雙升，以及永續類業務的占比提升，将改善公司的長期估值水平。
泸州老窖則擁有國窖 1573 和泸州老窖雙品牌，全價格帶布局國窖 1573、特曲、窖齡、頭曲、二曲五大系列，構建多個增長引擎。品牌專營模式服務大單品戰略，綁定全國性大商、區域經銷商以及終端核心門店，實現對渠道的強把控。目前，泸州老窖全價格多個大單品構建增速引擎和強渠道力，将貢獻高端白酒中最高的收入和利潤增速。
而中國太保則随着公司 " 長航行動 " 推進人身險闆塊深化轉型，代理人質态的逐步改善，養老社區代領大健康藍圖有序落地；财産險闆塊聚焦體系化能力建設。公司有望于激烈的行業競争中突圍。
每日經濟新聞
