出品 | 虎嗅商業消費組
作者 | 陳姚戈
編輯 | 苗正卿
頭圖 | 視覺中國
在股市振奮的國慶假期，貨拉拉悄悄更新港交所招股書。
10 月 2 日，貨拉拉母公司 " 拉拉科技控股有限公司 " 在港交所更新招股書，并披露 2024 年中期業績，聯席保薦人爲高盛、美銀證券、摩根大通。這是貨拉拉第三次沖刺港股上市。今年 4 月，貨拉拉第三次向港交所遞交了上市申請，而此前公司已于 2023 年 3 月和 9 月兩次申請港股上市。
2024 年上半年，貨拉拉營收 7.09 億美元，同比增長 18.17%；經營利潤 1.78 億美元，同比增長 39.13%；淨利潤達到 1.84 億美元，經調整淨利潤 2.13 億美元。相比之下，2023 年上半年，貨拉拉淨虧損 3299.7 千萬美元，經調整後淨利潤爲 1.51 億美元。拉拉科技在中國内地和海外市場分别以 " 貨拉拉 " 和 "Lalamove" 品牌運營，内地、海外市場的收入貢獻大約爲 9:1。
貨拉拉在招股書中援引弗若斯特沙利文的數據，稱根據全球閉環貨運交易總值（GTV）計算，拉拉科技市場份額達 53.9%，是全球最大的物流交易平台。2024 年上半年，拉拉科技促成訂單約 3.38 億單，同比增長約 30%；全球貨運總 GTV 達到 46 億美元，同比增長 17%。
貨拉拉盈利持續增長。" 貨拉拉的運價越來越低了，中面車型最早每公裏 4 塊，現在大概隻有 2 塊，" 有 4 年貨拉拉經驗的青島司機小面哥告訴虎嗅，" 今年推出拼車單以後，運價已經突破每公裏 1 塊。"
拉貨靠司機，賺錢也靠司機
司機不僅是貨拉拉的服務提供者，還是其最重要的收入來源。2024 年上半年貨拉拉在中國内地的收入中，來自司機的會員費和傭金就占了 58.85%。
貨拉拉的收入來源分爲三個部分：貨運平台服務、多元化物流服務和增值服務。貨運平台服務收入幾乎全部來自司機的傭金和會員費；多元化物流服務的收入則來自零擔運輸、搬家服務及企業服務；增值服務主要包括向司機提供的車輛租賃、能源服務和信貸解決方案，後者占公司收入的不到 10%。今年 5 月，貨拉拉推出了借款産品 " 圓易借 "，年化利率 10.8% 起，最高額度爲 20 萬元。但不到半個月，貨拉拉就下架了借款入口，隻留下 " 系統維護升級，具體上線時間等待通知 " 的解釋。
貨運平台服務業務是貨拉拉第一大利潤來源，貢獻了總收入的五至六成，毛利高達 80%。2024 年上半年，傭金、會員費收入分别約占貨拉拉境内收入的 31.38%、21.98%。貨拉拉大多數司機都是貨拉拉會員，因爲派單多少、搶單成功率和傭金多少都與會員資格和等級相關。
招股書顯示，貨拉拉的商業模式是 " 通過平台模式連接并服務商戶和司機 "，" 平台實現了從線上下單到智能訂單匹配、自動派單再到售後服務的閉環交易。價格主要由商戶和司機預先制定，對商戶和司機均完全透明。"
理想狀态是，貨拉拉的平台服務爲司機、用戶賦能，司機和用戶通過貨拉拉提供的信息、接單、支付等功能更加 " 省事 " 地接單，解決傳統貨運行業信息不透明，司機、用戶找服務難的問題。早期貨拉拉也是按照這個思路設計的，大部分貨運平台服務收入來自司機會員費。後爲了改善盈利能力、将 GTV 的增長轉化爲收入增長，貨拉拉開始采用 " 混合變現模式 "，提升傭金在收入中的比重。招股書顯示，貨拉拉傭金占中國内地貨運平台服務收入的百分比由 2021 年的 11.7% 上升至 2023 年的 57.0%，并由截至 2023 年 6 月 30 日止六個月的 55.9% 上升至 2024 年同期的 58.5%。
多元化物流服務業務的收入約占總收入三成，毛利在 20% 上下浮動。多元化物流服務業務收入的計算有些複雜。一些情況下，貨拉拉是 " 委托人 " 的角色，通過指示司機代其履行義務而提供貨運服務，這時，客戶支付的費用都計入收入中。另一些情況下，貨拉拉是促成司機和用戶交易的 " 代理人 "，扣除支付給司機的費用後才計入收入。多元化物流服務業務的成本包括履約費用（即作爲委托人向司機支付的薪酬），以及相關運營的員工開支。
2024 年上半年，貨拉拉履約成本爲 18.21 億美元，同比增長 46.70%。與此同時，2024 年上半年，月活躍司機用戶數約爲 136.12 萬，同比增長 19.13%；已完成訂單量約 3.38 億筆，同比增長約 29.91%。
" 我對貨拉拉又愛又恨。它比網約車更自由。但以前一天跑四、五百塊很輕松，現在得非常努力才能跑到四、五百。對很多人來說，一天跑三百塊都算不錯了。" 小面哥告訴虎嗅。他 2020 年 8 月注冊成爲貨拉拉司機，不跑車的時候，他還爲青島當地的新能源公司做貨拉拉司機培訓。
同城貨運市場競争依舊激烈，滿幫、快狗打車、滴滴等平台外，貨拉拉還面臨許多區域性競争對手。貨拉拉必須更好地平衡用戶、司機和平台的關系，形成更加可持續的商業模式。
