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文 | 華商韬略，作者 | 陳臻
王健林多次強調說，萬達的困難是暫時的、階段性的。
這個暫時，這個階段性，實在都有點長。
賣産總動員
" 資産都可以賣，等我們情況好了還能再買回來。"
王健林曾這樣對萬達高管解釋集團的賣産行爲，他也确實這麽做了，而且正賣出新境界。
最典型的例子，莫過于在去年 12 月 25 日至 29 日間，5 天賣掉 4 座萬達廣場。
早在去年 12 月初，市場就有傳聞說，萬達集團拟出售一二線城市的萬達廣場——上海金山萬達過了談判期，上海馬橋萬達正在轉讓貨架，等待資方。
萬達當時否認了這個說法，但很快，事實證明，傳言非虛。
幾天時間内，湖州萬達、太倉萬達、廣州蘿崗萬達和上海金山萬達先後被變賣。
再加上更早 5 月賣的上海松達、西甯海湖和江門台山萬達三家萬達廣場，9 月的廣西北海合浦萬達廣場以及 10 月的上海周浦和廣西合浦萬達廣場，萬達的 " 廣場出售名單 " 越拉越長。
如今，名單有了新成員。1 月 19 日，萬達再賣廈門殿前萬達廣場。至此，萬達出售的萬達廣場已經有 10 座。
在公衆印象中，2022 年的萬達似乎已經勝券在握，開打翻身仗。
當時，萬達商管啓動回港上市并且遞了招股書。王健林忙得步伐不停，甚至化身行業 " 白衣騎士 "，先後拿下山西房企田森集團的商業項目，接管建業集團相關商業項目，拿下北京藍色港灣與五棵松華熙的運營權等擴張性項目……
不少媒體都稱他已王者歸來。
但在 2023 年，萬達的畫風卻突變了。王健林的行程表，依然被一個接一個的排滿，但其中的很多時間，都是在質押、賣産，從酒店到電影到萬達廣場，簡直是賣産總動員。
1 月質押萬達酒店股權，3 月、4 月、7 月和 12 月五次抛售萬達電影股份；10 月萬達商管轉讓上海萬達廣場置業有限公司 100% 股權，再加上多次變賣萬達廣場。
" 雙十二 "，更是特别的一天。
這一天，王健林 " 賣 " 掉了珠海萬達商管的絕對控制權。他與投資者簽訂協議，讓自己旗下的大連萬達商管持有珠海萬達商管的股權比例，從 78% 降到了 40%。
雖然依然是最大單一股東，但也意味着，王健林不再有對珠海萬達商管的絕對控制權。
賣資産，對王健林與萬達已是家常便飯。
大家都知道的故事是，早在 2017 年，王健林就賣掉 77 個酒店和 13 個文旅項目以及多個海外地産項目，将危機之下的萬達保了下來。
但 2023 年以來的賣資産，卻和當年那次有很大的不同。
從瘦身到斷臂
2017 年變賣文旅和地産項目，基本上還是王健林主動撤出重資産、尋求輕資産的戰略轉型方向下的應有之義，可以說瘦身是爲了健體。
但現在，雖然部分瘦身動作仍是輕資産戰略的延續，但賣萬達電影，賣珠海萬達商管股權，都已經是在輕字頭上動刀，是真正的 " 斷臂 " 了。
萬達早在 2015 年就開始啓動 " 棄重擁輕 " 的輕資産戰略，兩年後的大抛售，也被外界認定爲轉型标志，在 2018 年，" 萬達商業地産 " 更名爲 " 萬達商業管理 " 并在 2019 年剝離房地産業務，2021 年更全面實施 " 輕資産戰略 "。
幾年前，王健林曾如此解讀這一模式：" 投資建設萬達廣場，全部資金别人出，萬達負責選址、設計、建造、招商和管理，使用萬達廣場品牌，所産生的租金收益萬達與投資方按一定比例分成。"
這也是他認爲最有利于上市的商業模式。承載了輕資産模式野心的萬達商管因此成爲王健林的 " 心頭肉 "。一次公司年會上，他曾說：
" 我什麽企業都可以放，這個不能放；什麽都能丢，這個不能丢。"
萬達商管的業績也的确亮眼。萬達官網信息顯示：
2021 年重組以來，珠海萬達商管連續三年超額完成業績目标，其中：2021 年稅後收入爲 235 億元，2022 年爲 271 億元，2023 年（預估）爲 293 億元，平均年增長約 12%；2021 年稅後利潤爲 53 億元，2022 年爲 75 億元，2023 年（預估）爲 95 億元，年增率達 34%。
過去三年，該公司共計上繳稅收約 100 億元，對股東的分紅分别爲 2021 年 46 億元、2022 年 67 億元以及 2023 年（預估）85 億元。
截至 2023 年 12 月 12 日，珠海萬達商管一共管理着全國 227 個地級及以上城市的 494 個大型商業中心，以管理的商業面積計，珠海萬達商管現爲全球最大的商業管理公司。
但現在，王健林把承載這一使命的旗艦珠海商管的絕對控股權，也都 " 賣 " 掉了。
這一重大變化之外，萬達也還在持續割肉其他 " 輕資産 "。
比如，頻繁變賣萬達廣場，萬達内部人士認爲，" 這是萬達輕資産轉型的正常工作進展。"
他們一再解釋，" 就是一個商業行爲，關鍵是看價格，價格合适就出售了 "，并且強調，萬達廣場被出售的隻是 " 資産 "，後續将 " 仍由萬達進行管理、服務，保留萬達品牌。"
但在一系列萬達廣場的出售計劃之内，1 月 8 日被售賣的佛山順德萬達廣場，原本就是與美的合作的輕資産項目。目前，它已經更名爲 " 悅然廣場（大良店）"，不再有 " 萬達 " 品牌的存在。也就是，萬達賣掉的是輕資産管理權，甚至有人表示，萬達可能還會繼續類似的操作。
同樣實行輕資産戰略的萬達電影，是萬達的關鍵命脈。
入局電影業伊始，王健林就隻有一個目标，" 要麽做中國第一，要麽做世界第一 "。
2012 年，他做到了前半句，萬達反超中影星美，坐上國内單一院線的頭把交椅；後來，又連續收購美國 AMC、傳奇影業，坐上全球第一大院線運營商的寶座。
當年，登上《好萊塢報道》封面的王健林，還曾被這樣評價，" 在中國前所未有的向美國娛樂業進軍的潮流中，王健林站在了最前沿。"
但後來大勢逆轉，萬達不但被迫賣掉 AMC，還因疫情遭遇巨虧，2022 年業績說明會上，萬達電影表示，爲了 " 追求經營效益最大化 "，接下來将加大輕資産轉型。
從後來發展看，不隻是輕資産轉型，而是輕資産也要繼續賣賣賣。于是，有了多次出售萬達電影股權最終失去控制權退爲第二大股東，王健林世界第一的電影夢也大概率成爲泡影。
仍是赢家
失去了很多的王健林，當然也收獲了很多。
最顯而易見的是獲得資金，還債，減債。據公開信息，萬達 2023 年已償還超 180 億元公開債務。但最有意義的還是，讓此前簽訂的珠海萬達商管上市對賭協議失敗危機得到化解。
市場普遍預計，如該對賭協議不能解除，萬達将面臨滅頂之災，這也是王健林以股權爲籌碼，換來新協議的關鍵。
綜合媒體信息，王健林曾經的方案是——四年内分期支付 300 億元股權回購款和相應利息，并将對賭中原定 2023 年之前的上市時間延遲到 2026 年、甚至是 2028 年，代價是提供 20% 的珠海萬達商管股權作爲抵押。
但投資者對這樣的讓步并不滿意，甚至是态度冷淡。
關鍵時刻，王健林再次殺伐決斷，" 他拍闆很堅決，做出了最大程度讓利，才促成了談判。"
于是，有了将原計劃抵押給前述投資人的 20% 股權變成了出售，也就是交出珠海萬達商管絕對控制權的新協議。
這一重大讓步，不但可以讓王健林以更多時間去換空間，也有利于萬達商管獲得更多外力支持。一位接近萬達人士就曾透露，" 新協議中有舊的投資人會退出，新的境外投資人會加入。" 雖然數量不算多，但也能爲萬達帶來新的機會。
不但活下來，還有了新的轉機，這是王健林的最大所得。但歸根結底，投資者們接受這一方案，本質上還是相信自己能夠獲利，也對萬達有着較高的期望。
這也意味着，上市，仍将是珠海萬達商管接下來的重中之重，雖然王健林所持有的股份少了，但若能把蛋糕做大，今天失去的，未來也會加倍收回來。
最新消息是，大連萬達商管新增對外投資，成立大連新達盟商業管理有限公司。有資本市場消息稱，新達盟與珠海萬達的戰投方太盟投資有關。接下來，王健林和太盟投資将通過新達盟商管重新推動萬達商管的上市。
從萬達官網看出，持續賣賣賣的萬達，依然有着巨大的業務規模：
其商管集團，管理運營着 494 座商業購物中心；
其文旅集團，擁有着世界級的影視制作、發行、放映的全産業鏈、世界領先的如盈方體育等體育賽事、媒體和營銷企業，以及集兒童教育、娛樂、IP 産品于一體的全球領先兒童産業企業寶貝王和長白山國際度假區、武漢中央文化區、蘭州萬達城、延安紅街等四大文旅項目。
其投資集團則依然擁有住宅、城市綜合體、萬達茂、萬達城、萬達小鎮等房地産開發項目。
雖然萬達的挑戰也依然不小：比如，珠海萬達商管的估值下降低；比如，消費環境變化對萬達商管業務的考驗；再比如，已經規模如此之大的萬達商管，其未來成長性，似乎也已到了放緩的拐點時刻。
但與其他和萬達一樣依靠房地産起家，并至今堅持在房地産行業的同行比，率先從房地産大撤退的王健林依然是赢家。
賣賣賣的 2023 年，王健林也依然不停地忙着與各地官員會面，洽談合作，尤其是借助旅遊恢複的機會，先後與洛陽、四川德陽、張家界多地簽訂以文旅爲主的合作項目，爲萬達的時間換空間争取更多的空間。
包括出售萬達廣場，也可以說是王健林和萬達集團更徹底貫徹輕資産戰略的新策略：既變現更多資金減債與發展新業務，也優化資産結構，提升企業的整體競争力。從目前趨勢看，2024 的萬達或許還會賣出更多萬達廣場， 也是更大力度的實現新舊資産與發展動能的轉換。
也是在 2023 年，王思聰開始更像一個萬達人，與地方領導人同框，談起了文旅等商業地産項目，這對 2024 就迎來 70 大壽但仍在隻争朝夕的王健林來說，也是個好消息。
