3 月 19 日，舍得酒業交出的年度業績，着實讓大家緊捏一把汗。
在複雜經濟和消費環境下，公司最終實現收入的雙位數增長。但是，中高檔白酒産品收入增速進一步放緩，好在沱牌大曲拉了公司一把。
在白酒行業新周期裏，去庫存和價格倒挂依然持續。在講究高性價比的大衆白酒消費市場，酒企們早已動作不斷，茅台集團、洋河股份等，如今都推出百元級親民産品。
靠大衆市場起家的舍得酒業，将如何應對？做大沱牌大曲，決戰于大衆市場，已無法回避。
業績褒貶不一
3 月 19 日晚間，舍得酒業（600702.SH）披露 2023 年報之後，中小投資者們對公司的業績表現褒貶不一。
一方認爲，去年白酒行業去庫存、價格倒挂，收入還能實現兩位數的增長，殊爲不易；另一方則不太客氣，結合近年來業績增速放緩的狀況來看，認爲這份成績相對平庸。
據年報，2023 年，公司實現營業收入 70.81 億元、歸母淨利潤 17.71 億元，較上年分别增長 16.93% 和 5.09%。公司對外解釋稱，系持續推進老酒戰略，使得銷售收入增加。
2019 年，舍得酒業率先在行業裏提出老酒戰略，奠定近幾年來收入增長的勢能。不過，随着複雜經濟和消費環境的變化，增速肉眼可見地放緩。
2021 年，公司收入增速高達 83.80%，次年陡降至 21.86%，同期，歸母淨利潤增速由 114.35% 降至 35.31%。
舍得酒業的盈利水平亦受考驗。2021 年至 2023 年，其毛利率分别爲 77.81%、77.72% 和 74.50%。
年報披露後，中金、國金等 3 家券商迅速下調對公司 2024 年淨利潤的增速預期。
在年報披露同時，公司披露 2023 年度利潤分配方案，拟每 10 股派發現金紅利 21.50 元（含稅），合計拟派發現金紅利 7.12 億元（含稅），占當期歸母淨利潤的 40.19%。
沱牌拉一把
舍得酒業旗下主要有兩大産品，一類是以舍得、沱牌天曲爲主要品牌的中高檔酒，另一類，則是以沱牌大曲爲代表的普通酒。
2023 年，公司中高檔酒實現收入 56.55 億元，同比增長 15.96%；普通酒收入 9.05 億元，較上年增長 16.11%。
盡管二者收入規模懸殊，收入占比不高的沱牌大曲，可是能在關鍵時刻，拉公司一把的肱股之臣。
其實，在去年前三季度，普通酒的魅力就已顯露出來。其中高檔酒收入 41.50 億元，同比增長 10.62%，同期，普通酒收入 6.93 億元，同比增速高達 22.94%。尤其，在第三季度，普通酒收入增速 20.67%，遠高于中高檔酒 3.53% 的收入增速。
普通酒勁頭十足地走上高速路，提價舉措是重要原因之一。
據平安證券研報，2023 年舍得酒業普通酒噸價爲 3.7 萬元 / 千升，較上年上漲 25.7%。調價反作用相當明顯——銷量較上年下降 7.63%，爲 24426.79 千升。而同期中高檔實施噸價下調 9.3%，配合産品快速放量。
就收入規模來看，舍得酒業普通酒這幾年增長喜人。2019 年，公司祭出舍得 + 沱牌雙品牌發展戰略，明确前者走次高端，後者專注大衆市場。當年，普通酒收入僅有 0.85 億元，且毛利率僅 27.08%。
此後，公司加大資源投入，普通酒業務迎來爆發式增長。2020 年至 2022 年，其收入規模分别爲 2.21 億元、7.03 億元、7.80 億元，同比分别增長 158.14%、218.66% 和 10.92%，毛利率分别爲 41.67%、49.80% 和 48.96%。
明戰大衆市場
沱牌大曲再度發力，正處于白酒行業調整的背景之下。白酒消費人群叠代，性價比高的光瓶酒等大衆産品，再次迎來了高光時刻。
上世紀八九十年代，幾塊錢一瓶的沱牌大曲，曾是市場上熱銷的白酒産品，那句 " 悠悠歲月酒，滴滴沱牌情 " 的廣告詞，一時紅遍全國。
1996 年，公司登陸上交所主闆，證券名稱沱牌曲酒，爲繼山西汾酒、泸州老窖之後，A 股第 3 家上市酒企。
當時，公司主力沱牌産品專注于大衆民酒定位，盈利能力不強，以至于公司經營遭遇瓶頸。
2001 年，公司推出高端白酒産品——舍得，依靠強勢營銷，賦予其濃厚的東方智慧文化，迅速成爲二線高端白酒産品之一。
爲了提振業績，公司重點押寶舍得酒，沱牌大曲逐漸被邊緣化。
證券名稱的更改，大緻可以看出公司當時的心态：2011 年更名爲沱牌舍得，2017 年底更名爲舍得酒業。
2015 年，射洪國資對公司混改，引進天洋控股。盡管這是當時四川國企混改中的典型案例，但天洋控股的入主，未讓公司更上一層樓，反而因資金占用東窗事發，令企業再度陷入困境。
直至 5 年後複星系成員企業豫園股份入主，公司才逐漸走上正軌。
2021 年，複星系提出老酒、雙品牌、年輕化和國際化戰略，除了大單品舍得被重視，" 雪藏 " 多年的沱牌再次端出，作爲流通市場的主力産品。
這種規劃是複星系參透白酒市場後的理性決策，因爲國内白酒産量在 2016 年達到高峰 1358.4 萬千升後逐年下行，到 2021 年僅有 716 萬千升，近乎腰斬。
這種下行趨勢難以遏制。2022 年和 2023 年，白酒産量分别下滑至 671.24 萬千升和 449.2 萬千升。
行業進入新周期，往往是行業和市場共同作用，白酒不可能永遠量價齊升，随着大衆市場不斷升溫，酒企們已在不斷向下沉市場滲透。
就在今年的成都春糖會上，茅台集團推出百元價格的醬香酒産品 " 台源 "，洋河股份發布百元級産品洋河大曲。
随着大衆市場重新被撿起，對于主攻高性價比的沱牌大曲來說，既有機會，更有挑戰。
