每經 AI 快訊，2024 年 1 月 14 日，中泰證券發布研報點評廣和通（300638）。
公告摘要：公司發布 2023 年業績預告，預計全年實現歸母淨利潤 5.4-6 億元，同比增長 48.16%-64.63%，扣非後歸母淨利潤 5.1-5.7 億元，同比增長 61.32%-80.3%。
全年業績高增，内生 + 外延雙向驅動。按區間中值計算，公司 23Q4 歸母淨利潤 1.15 億元，同比增長 45.82%，環比下降 24.69%，我們認爲由于年底各項費用計提等因素影響，單季度增速略有放緩，整體符合預期，全年受益銳淩無線并表及車載、FWA 等行業發展良好，營收及淨利潤實現持續增長。根據 Counterpoint，公司 23Q3 全球物聯網模組出貨量實現正增長，占比約 7.3%，排名第二，主要受 CPE 應用場景推動，IoTAnalytics 預計其全年出貨量同比下降約 3.7%，相較同行業下降幅度較小。公司 23 年前三季度毛利率及淨利率分别爲 22.5%、7.69%，同比略有提高，期間費用率 14.99%，同比基本持平，費用管控較爲穩定，随着業務結構優化及并表協同效應進一步顯現，盈利能力有望持續改善。
AI 助力 PC 景氣度修複，子公司增資擴股推進車載業務。根據 Canalys，全球 PC 出貨量預計 23Q4 同比增長 5%，受益 Windows 更新、支持生成式 AI 和基于 ARM 設備出現等利好因素，2024 年有望同比增長 8% 至 2.67 億台，AIPC 占比将達 19%，CES2024 上 AIPC 成爲焦點之一，英特爾、AMD 等芯片大廠與筆電品牌合作，推出一系列搭載 AI 加速引擎新品，筆電行業回暖及 AI 賦能趨勢下，公司 PC 模組業務有望逐步回暖。車載方面，汽車智能網聯化帶動智能模組需求，公司通過銳淩無線和廣通遠馳兩大子公司分别面向國内外市場，近期公告同意廣通遠馳通過增資擴股方式實施股權激勵，實施完成後公司持有子公司股權比例由 63% 變更爲 60.16%，股權激勵有利于充分調動廣通遠馳核心管理層工作積極性，将其自身利益與公司長遠發展緊密結合，推動可持續發展。
端側算力貢獻增長新動力，拟募資投入制造研發。混合 AI 架構在雲端和邊緣終端之間分配并協調 AI 工作負載，降低成本能耗，提高運行效率，加強安全隐私保護，有利于推動生成式 AI 規模化擴展，高通、英偉達、谷歌等科技巨頭加快端側 AI 部署，智能模組作爲邊緣算力承載形式有望迎來應用擴容，帶動物聯網模組景氣回升，根據 IoTAnalytics，2023Q4 全球物聯網模組出貨量已呈現增長趨勢，預計随着庫存壓力減少，各行業數字化改造需求持續，将延續複蘇增長。公司 1 月公告拟發行可轉債，募資不超過 9.63 億元，用于智能制造基地建設（4.8 億）和研發基地建設項目（2.03 億），以及補充流動資金（2.8 億）。随着行業回暖，公司重點布局 PC、車載和 FWA 細分市場需求向好，業績有望保持較高增速。
投資建議：廣和通是全球領先的物聯網通信方案提供商，在技術和市場方面具有較強的競争力。随着 5G 應用，蜂窩模組滲透率有望進一步提高，公司 PC 業務受益下遊需求回暖及自身市場優勢地位将逐步修複，車載及 FWA 開啓新增長點，收購整合效果良好，考慮股權激勵等費用計提，我們調整盈利預測，預計 2023-2025 年淨利潤爲 5.86 億 /7.89 億 /10.09 億元（原預測值爲 6.03 億 /7.89 億 /10.09 億元），EPS 分别爲 0.77 元 /1.03 元 /1.32 元，維持 " 買入 " 投資評級。
風險提示：行業競争加劇風險；海外貿易争端産生芯片供應風險；外彙波動風險
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
