圖片來源 @視覺中國
文 | 天下網商
丁世忠的國際夢又近了一步。
1 月 4 日，亞瑪芬體育正式向美國證券交易委員會遞交 F-1 招股書，計劃以 "AS" 爲股票代碼申請 IPO。據報道，亞瑪芬估值高達 100 億美元（約合 700 億人民币）。如若上市成功，安踏作爲最大股東，将成爲此次上市的最大赢家。
這不僅是安踏的勝利，更是安踏帶領的 " 财團成員 " 的勝利。2019 年，安踏 、方源資本、Anamered Investments（Lululemon 創始人 Chip Wilson 的個人投資公司）及騰訊，斥資 46 億歐元（約合人民币 360 億元）完成對亞瑪芬的收購，此舉也被稱爲 " 中國體育用品行業史上最大的一次跨國收購案 "。根據 1 月 22 日更新的招股書顯示，如今安踏占股 44.5%，騰訊占 4.5%。
當年這場豪賭在業内并不被全然看好，安踏董事局主席兼 CEO 丁世忠也将其看作是 " 創業到今天，所做的分量最重的一次決定 "。不過收購後的亞瑪芬一路繁花，三大主品牌始祖鳥、薩洛蒙、威爾遜皆在迅猛增長。尤其在中國市場，時下流行的 " 中産三寶 " 中，亞瑪芬占據二位（始祖鳥、薩洛蒙）。前不久，中産組成的隊伍更是 " 買空 " 了始祖鳥——其一款售價 8200 元的龍年沖鋒衣一度炒至 12000 元，在得物上飙到了 16000 元。
這是繼斐樂、迪桑特後，安踏養成的幾個 " 新貴 "，也是安踏轉型 " 單聚焦、多品牌、全球化 " 新策略後的成果。
在 2023 年的胡潤百富中國富豪排行榜上，多位安踏管理者入選，其中丁世忠 / 丁世家兄弟再次成爲泉州首富。通過 " 買買買 "，泉州首富也越來越靠近曾提出的 "2025 年千億營收 " 的目标。
從煙草大王到運動大鳄
有人評價亞瑪芬的曆史，更像是一間善于商業運作的 " 投資公司 "。
資料顯示，成立于 1950 年的亞瑪芬由芬蘭四家教育機構聯手創辦，它的前身是一間煙草公司。他們的目的是通過亞瑪芬賺取的利潤爲芬蘭的教育研究 " 供血 "。在不斷賺取利潤後，亞瑪芬在而後十幾年陸續進軍船運、出版和造紙業，直到 20 世紀七十年代，它買下冰球球棍和保護裝備生産商 Koho-Tuote，進入體育領域。
一入 " 體門 " 深似海，亞瑪芬又陸續收購威爾遜、薩洛蒙、始祖鳥等運動、戶外品牌，從煙草商成長爲國際體育巨頭。2004 年，它切割掉其他業務專注體育，并更名爲 "Amer Sports"。
2000 年左右，亞瑪芬通過代理商進入中國，在中國市場從 0 到 1，主要歸功于三個角色：代理商、亞瑪芬中國以及安踏。在 2011 年到 2018 年的 8 年間，亞瑪芬在中國市場的營業收入增加了 10 倍，搭建了底層基礎，直到 2019 年被安踏收入囊中。
亞瑪芬将業務分成三塊：技術服務、戶外表演和球、球拍運動，每塊都有代表品牌：始祖鳥、薩洛蒙和威爾遜，三塊業務的背後是亞瑪芬對行業、人群的聚焦。
據招股書，爲了進行合理化的品牌組合，亞瑪芬戰略性放棄了部分品牌，比如 2019 年他們剝離了 Mavic，2021 年和 2022 年相繼剝離了 Precor 和 Suunto。
取舍讓亞瑪芬獲得了不錯的業績表現。比較 2020 年和 2022 年，亞瑪芬的收入從 24 億美元增加到 35 億美元，複合年增長率爲 20.4%，毛利率從 47.0% 增加到 49.7%。在最新的招股說明書中，亞瑪芬披露了 2023 年營收超 43.5 億美元，同比增長約 23%。
上漲的業績曲線裏，三大核心品牌在去年前三季度營收占比超九成。成立于 1989 年的始祖鳥成爲了三大品牌裏增長勢頭最猛的那個，截至 2023 年 9 月 30 日的九個月，始祖鳥單品牌的營收從 5.7 億美元上升至 9.41 億美元，漲幅達 65%。
不過，在營收上，始祖鳥并非亞瑪芬的 " 一哥 "，成立于 1947 年的薩洛蒙是亞瑪芬的 " 銷冠 "，其去年三季度營收爲 9.49 億美元，同比增長約 34%，占總收入超三成。
不過，亞瑪芬目前仍未能盈利。2020-2022 年，亞瑪芬的淨虧損分别爲 2.37 億美元、1.26 億美元、2.53 億美元，三年共虧損 6.16 億美元。對此招股書上提到，大部分賬面虧損來自于剝離其他子品牌導緻的估值虧損，因爲自 2018 年開始，亞瑪芬聚焦核心品牌并精簡了産品組合。
借勢中國 " 戶外爆發 " 風口
要說去年什麽最熱，沖鋒衣和戶外一定榜上有名。
這幾年戶外運動風潮持續升溫，沖鋒衣是這個行業中服飾的典型代表，勢能之下，頭部品牌市場增長。被稱爲 " 中年男人三寶之一 " 的始祖鳥，正在進入中産人群的生活中，不久前，魏大勳身着始祖鳥沖鋒衣在電視劇《我的人間煙火》亮相，網友笑談：" 沖鋒衣真是男人最好的‘皮膚’。"
始祖鳥在中國市場的知名度飙漲，部分得益于安踏運營能力。
" 我們相信，随着亞瑪芬品牌繼續受到中國消費者的認可，我們正處于抓住中國市場增長機會的初級階段。" 招股書中，亞瑪芬表示。并入安踏麾下後，亞瑪芬的一大動作便是不斷加速品牌在中國市場的滲透，拉動業績的持續增長。
數據顯示，亞瑪芬在大中華區從 2020 年的 2.023 億美元增長到 2022 年的 5.238 億美元，複合年增長率爲 60.9%，該地區的營業利潤率超過了整體業務利潤率。
而核心的增長還是來自始祖鳥。亞瑪芬清晰列出了自己的三大關鍵市場，其中包括以始祖鳥爲首的北美和大中華區，以薩洛蒙爲首的歐洲，以及以威爾遜爲代表的北美。去年前三季度，始祖鳥大中華區營收爲 4.53 億美元，貢獻了近八成營收。
招股書中反複提到了一個關鍵詞是門店，其商店位置是使用詳細數據分析選擇的，亞瑪芬專注于優化商店規模、提升生産力、效率，并将每個門店都設計成能表達品牌調性的模樣。
如位于上海淮海中路、愛馬仕正對面的始祖鳥全球旗艦店，是該品牌全球最大門店，有 700㎡空間，内含棱鏡屋、攀岩區、雨屋、冰屋等多個戶外場景。據 36kr，安踏操盤後，始祖鳥便開出此店，安踏對始祖鳥、薩洛蒙等開店的要求是門店要大、夠明亮，樓層要降低，店員要夠專業。
在安踏的經營下，始祖鳥逐漸顯現出了它的關鍵詞：奢侈品、戶外、中産，品牌符号成功建立。最新的消息稱 2 月 15 日起，始祖鳥全線産品将漲價 20%-30%。
可以說，亞瑪芬在中國市場的初步成功很大程度上與始祖鳥的增長有關。複制始祖鳥的劇本，薩洛蒙也走上了一條相似的路，從 2021 年到 2022 年，它在該區的收入增長了 72%，銷售最好的是鞋類，在天貓薩洛蒙旗艦店裏，銷售排前的都是鞋類。
靠 " 買買買 "，泉州首富意在 " 千億 "
毫無疑問，安踏将是此次 IPO 的最大赢家。
2022 年，安踏營收 536.5 億，同比增長 8.8%，如今有了亞瑪芬的加持，丁世忠離 " 千億目标 " 更近了一步。他認爲，以當今中國公司的品牌運營能力，想在 30 年内做出一個始祖鳥，可能性幾乎爲零，" 但是通過收購，并以中國市場爲潛在增長空間，就可能完成一次脫胎換骨。"
《天下網商》梳理了這些年安踏的重點收購事件：
2009 年，安踏從百麗國際手中買下 FILA（斐樂）的中國業務。當時 FILA 虧損達 3218 萬元。15 年過去，安踏成功 " 再塑 "FILA，在 2023 年中期财報中，FILA 的毛利率達到 69.2%，超過了安踏主品牌；
2016 年，安踏斥資 1.5 億元收購日本滑雪品牌 DESCENTE（迪桑特）在中國市場獨家經營、産品設計、銷售及分銷的業務；
2017 年，安踏收購了韓國高端戶外品牌 KOLON SPORT（可隆），負責中國市場的運營和銷售。自 2020 年起，斐樂的成長開始受困，伴随着冰雪運動的時興，迪桑特和可隆擔起重任成爲了安踏的新動能；
2019 年，安踏聯合多家資本收購亞瑪芬體育；
2023 年 10 月，安踏再啓并購，收購有 "lululemon 平替 " 之稱的瑜伽服品牌 MAIA ACTIVE。
不難發現，安踏早期的收購并購大多以買下品牌的中國市場經營權爲主，而對于亞瑪芬，丁世忠則是一舉吞下整個集團，不僅中國市場，亞瑪芬營收占比最重的北美市場也被收入囊中。
一邊有多個國際冰雪戶外品牌支撐，一邊開始入局網球、籃球等運動服飾、器械，通過 " 買買買 "，安踏迅速補齊了自身的短闆。這樣一來，它就有了與耐克決戰 " 紫禁之巅 " 的勇氣。
類似的劇本，LVMH 集團的老闆阿諾特也拿到過，他依靠 " 買買買 "，" 買 " 成了世界首富。在奢侈品圈聲名鵲起的阿諾特也同樣認爲 " 與其打造一個新品牌，不如收購來的迅速 "。
" 買買買 " 是一門需要天時地利人和的生意，有時候拼的更是創始人的運氣和直覺。在這方面，丁世忠有他的敏銳觸覺。如若順利，亞瑪芬上市的鍾聲即将敲響，而安踏也在打開新的可能。
