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文 | 财華社，作者 | 毛婷
傳聞快時尚品牌希音（SHEIN）或赴美上市，也不排除到英國上市的可能，總而言之，上市時間表看來更爲明确。
作爲全球名列前五的 SHEIN，其資本動态頗受關注。今年 5 月，Shein 獲紅杉資本、中東穆巴達拉等機構融資，最新估值爲 660 億美元，較去年中的 1,000 億美元低了 34%。
歐美加息、全球政經風險、經濟前景不明朗等，令 2023 年全球股市的波動加大，也導緻初創投資和風險投資活動明顯收縮。
Pitchbook 的數據顯示，截至 2023 年 10 月 1 日，全球獨角獸數目爲 1,348 家，累計估值爲 4.2 萬億美元。該機構所定義的獨角獸是指風險投後估值爲 10 億或以上的初創公司，若初創公司上市或被收購則不再納入。
根據 Pitchbook 的估算，2023 年前十個月，新獨角獸數目爲 88 家，顯著低于 2022 年 346 家，更遠低于 2021 年的 622 家；合計獨角獸估值爲 2,294 億美元，爲其有記錄以來的最低數據，僅相當于去年的三分之一、2021 年全球牛市時的不到 15%，見下表。
從單月數據來看，除了 2023 年 1 月的數據稍微好看一點外，今年全年每個月的獨角獸估值都偏低，數量也較低，見下圖。
初創投資和風險投資有一個最大的特點，就是高風險，因此投資者也預期能從這些投資中獲得足以彌補風險的回報。
進行這些投資的資金都是大資金，會通過一定比例的杠杆進行。利率越高，資金的成本越高，也因此所需要的回報也越高，當投資标的所能提供的回報不足以抵消資金成本時，投資者自然不願意在此時介入以避免虧損。
正如前文所述，獨角獸指的是未上市的初創或風投企業，也因此它們的估值不能通過公開市場來進行計算和衡量，這就需要依靠創投企業來爲其進行估值。
一般有資金投入到這些獨角獸，或是這些獨角獸需要進行内部配股或是重組時，才會觸發獨角獸的估值重估。
今年風頭和創投活動顯著收縮，融資規模也大幅縮水，無人問津的獨角獸依然保持着之前的估值，例如在 2021 年大牛市時進行過融資而在其後沒有進行過融資的獨角獸，其估值依然保持着 2021 年的高位；而在今年并非好市時進行融資的獨角獸，其估值就可能随市被向下修正，Shein 就是典型的例子。不過也有部分獨角獸剛好踩在風口上，估值都得到了明顯的提升，例如後文提到的 SpaceX 以及 OpenAI。
但是從今年的估值數據顯著收縮可以看出，整體估值提升的數量并不足以抵消已确認降低的估值，整體呈弱，而這還不包括那些本該退出卻沒機會官宣的獨角獸，可見實際情況要比我們所看到的還要差。
AIGC 成風投最愛
盡管整體風投和創投活動收縮，但仍有主題火得不能再火。
OpenAI 掀起了 AIGC 全産業鏈的飛揚，其中産業鏈上遊的 AI 芯片供應商英偉達（NVDA.US）今年以來累漲 235.38%，AI 獨角獸也逆風飛行。
OpenAI 獲微軟（MSFT.US）100 億美元融資，而在此之前，微軟已向這家 AI 初創公司投入了 10 億美元，也因此與 OpenAI 一起成爲 AI 領域的第一梯隊科技巨頭。
微軟投資 100 億美元燃點起 AIGC 賽道的競技。OpenAI 的最大競争對手 Anthropic 不久之後也獲得亞馬遜（AMZN.US）的 40 億美元融資，與微軟不同的是，亞馬遜僅是 Anthropic 的其中一名少數投資股東而已，并沒有獲得微軟那樣的獨家地位，不過亞馬遜的雲服務、AWS 推理和邏輯芯片也因此可以對接 Anthropic 的業務。
亞馬遜不是 Anthropic 的唯一，因 OpenAI 暫時落後于微軟的谷歌（GOOGL.US）向 Anthropic 再投入 20 億美元。
再加上今年 5 月 C 輪融資上獲 4.5 億美元，Anthropic 今年獲得的融資或協議獲得的融資規模或不在 64.5 億美元以下。最近，有傳這家 AI 公司正在讨論下一輪由風險投資公司 Menlo Ventures 領頭的 7.5 億美元融資，其估值或可達到 150 億美元以上，或仍較 2022 年 4 月時的 250 億美元低了約四成，相比之下，OpenAI 的估值或達到 850 億美元。
正與英偉達組建 " 全世界最大 AI 集群 " 的另一家 AI 初創公司 Inflection AI 于今年 6 月也獲得 13 億美元的融資，由微軟、比爾蓋茨、英偉達等領投，使其估值到達 40 億美元水平。
此外，AI 增強數據分析公司 Databricks 再獲包括英偉達在内投資者的 6.85 億美元投資，使得其估值達到 430 億美元，較 2021 年獲摩根士丹利融資時的 380 億美元高出 13.16%。
字節跳動仍爲全球最大獨角獸
财華社根據 Crunchbase、Pitchbook 與衆多媒體的資料，整理出一份最新的獨角獸排名。排名第一的依然是抖音和 TikTok 的母公司字節跳動，最近其向投資者回購期權，由此或估算出其估值大約有 2,680 億美元。
第二位爲馬斯克的火箭發射初創公司 SpaceX。2023 年 12 月 13 日，據報 SpaceX 内部人士與投資者訂立銷售股份協議，每股發售 97 美元，如此計算，其估值或達到 1,800 億美元，較 7 月份一場配售時的 1,500 億美元高出 20%，比波音（BA.US）的 1,585.16 億美元市值還要高。
印度最大額零售連鎖店信實零售（Reliance Retail），今年 8 月獲卡塔爾投資局 10 億美元融資，今年 9 月時，獲美國私募巨頭 KKR 增加投資 2.5 億美元投資，估值 1,000 億美元；最近從阿布紮比投資局籌得 5.98 億美元，其投後估值達到 1,008 億美元，已超越 Shein。
信實零售是印度信實工業（RRVL）旗下公司，而信實集團爲亞洲首富穆克什 · 安巴尼父親創立的最大民營企業，在其父去世後，穆克什 · 安巴尼成爲信實集團核心業務的主席。
相比之下，信實零售仍低于美國連鎖超市好市多（COST.US）的市值 2,951.5 億美元和沃爾瑪（WMT.US）4,167.58 億美元，卻已遠遠超越中國線上零售商京東（JD.US）的 440.27 億美元市值，更别提在 A 股上市的線下連鎖零售商了。
有意思的是，今年 5 月，信實零售與 Shein 進行合作，信實零售持有 Shein 的印度國内業務，而 Shein 則向當地的中小型供應商提供生産支持和培訓，這種模式方便 Shein 借助印度當地巨頭的影響力來拓展印度業務。
除了信實零售外，信實工業旗下的另一家獨角獸估值也得到了進一步提高——旗下的電信公司 Reliance Jio 最新估值或約 580 億美元，約合 4,145.61 億元人民币，高于中國電信（00728.HK）的港股市值 3,175.3 億港元，更是中國聯通（00762.HK）港股市值 1,392.21 億港元的 3.3 倍（按港元彙率 1.093 計算）。而其 2023 年 9 月末的訂閱用戶總數隻有 4.597 億，遠遠不及聯通和電信。相比之下，2023 年 9 月末聯通 " 大聯接 " 用戶累計有 9.59 億，當前爲 9.8 億；中國電信的移動用戶數爲 4.06 億，現在爲 4.07 億。
Reliance Jio 與谷歌，谷歌雲，Meta（META.US），微軟等國際科技巨頭進行合作，也得到了這些巨頭們的融資。
此外，AIGC 帶起的投資熱潮也讓 OpenAI 輕松超越 Shein，成爲全球估值第五大獨角獸。第八位是跨境支付應用 Stripe，估值或爲 500 億美元，第 10 位是 AI 概念下的制圖工具 Canva。見下圖。
結語
在資本寒風中，獨角獸亦瑟瑟發抖。
風險投資規模的收縮，讓獨角獸的估值也大爲縮水。
但是财華社認爲，總體估值收縮隻是冰山一角，在 2023 年歐美的加息周期壓力下，許多初創企業熬不過寒冬，因爲缺少融資而銷聲匿迹，而由于沒有公開的數字，令其真實的狀況得不到風投數據的反映，加上現在許多獨角獸的估值都僅僅是 2021 年和 2022 年資本市場好光景時的數據，當時它們的估值本來就偏高，後期因爲得不到融資而大幅縮水的情形并沒有相應地反映在其估值中，今天我們所看到的全體獨角獸整體估值數據可能是偏高的。
AIGC 概念對一些領先的 AI 公司帶來估值提升，例如 OpenAI，但是這些行業領先者的光芒掩蓋了無數小創投公司的敗落和淘汰，在争奪資本的路上，競争也是殘酷的，這些 AI 初創公司隻能埋藏在曆史的角落，可是它們的估值依然在榜上，從而擡升了整體數據。
因此，今年獨角獸的整體估值其實是大幅折讓的，财華社認爲要比這些機構所披露的數據低得多。
财華社展望 2024 年，随着收緊周期的結束，資金市場有望回暖，能夠活下去的獨角獸必然有其優勢與競争力，在新一年中，且看看它們能否解凍回春。
