6月8日-9日，36氪WAVES新浪潮2023大會在北京金海湖國際會展中心順利舉辦。「WAVES」作爲36氪全新推出的峰會IP，靈感來自于世界電影史上知名的"法國新浪潮電影運動"。我們想借此表達：年輕一代人不滿足于現狀、勇敢開拓和創造的精神。所以本次WAVES大會的slogan是：浪潮偏愛年輕人。 我們認爲，"年輕"不止是一個年齡上的概念，而更是一種對活力、想象力的描述。某種程度上，36氪就是一個伴随着年輕一代創業者、或者說"創新精神"一起成長起來的公司。這也是我們一直引以爲傲的一點：在多數媒體還在追逐大公司的時代，我們就将目光着眼那些名不見經傳的小公司、或"小人物"身上。 WAVES新浪潮2023大會集聚創投、科技、人文、音樂多元場景，緻力于打造出一場聚焦青年創始人和投資人的商業新勢力派對。
6月9日上午，一場以"于無聲處"爲主題的圓桌對話在主會場展開。松禾資本管理合夥人闫陽、中車國投總經理張鵬、九鼎投資合夥人史巍、豐源投資Falcon Invest創始人兼CEO符正，圍繞着産業投資的話題進行的交流。該場圓桌對話由訊飛創投合夥人徐劍主持。
圓桌現場
以下爲圓桌實錄，經36氪整理——
徐劍：線上線下的各位朋友們大家中午好。我是徐劍，來自于科大訊飛産業投資，我們的品牌叫做訊飛創投。不能免俗，雖然各位嘉賓都已經是大多數人非常熟知的産業投資大佬。但還是會有有一些新來的朋友，新的創業者對大家不是那麽的熟悉，我想給大家花幾分鍾時間各自做一下個人和機構介紹。這樣新的創業者們能夠更精準的找到你們尋求幫助。
闫陽：大家好，我叫闫陽，我是來自松禾資本，之前在清華大學電子系電子工程博士畢業之後，在清華做了2年的助理研究員，8年前就是科研報國無門，轉行做了投資，但是8年前我們做的就是早期的孵化和科技投資。現在在松禾資本主要來負責天使基金，是早期科創和天使基金的這些相關的工作。
介紹一下松禾實際上1996年成立的應該是國内最早一批的人民币本土機構，松禾資本是個平台型的機構，現在在管的金額近200億，規模跟同行不是很大，但是我們還是比較專注在自己的一些理念上，比如說我們從1996年到現在，一直專注三個大的方向，松禾平台，一個是數字技術，一個是創新的材料，一個是以基因爲主導的精準醫療。這三個方向近30年的投資曆程裏是沒有變過的，可能也是在很多的投資機構是不常見的。
松禾天使基金是松禾旗下的偏早期的，科技成果轉化、孵化和投資這麽一個股權基金，2018年成立的主要面對的對象是來自高校院所的一些專家學者，還有行業裏的這些領軍的專家，以及海内外的比較有複合背景的青年，優秀的科創人才，聯合這一一撥人，我們來共同緻力于爲國家的科技的自主創新發展做出一些貢獻，這是我的介紹。
張鵬：謝謝主持人，各位朋友，今天非常榮幸能參加36氪的活動，也感受到了主辦方也在關注國資的CVC平台，同時我們也越來越市場化。首先做個自我介紹，我是來自于中車國創基金我叫張鵬，作爲國資的投資平台，我們最主要的使命就是服務主業，圍繞中車的"一核三極多點"産融結合。中國中車是以軌道交通的裝備爲核心業務，近些年我們在清潔能源裝備、新材料、新能源客車等行業有了一些布局，目前已經成爲中車的第二增長極，同時我們還有氫燃料、IGBT爲代表的功率半導體、海工裝備、工業互聯網平台等多點業務也在持續做強做優做大。今天來我也想把我們央企的投資平台給各位做個介紹，中車國創這個平台主要關注三個大的領域，伴随着國資的三年改革行動我們把混改作爲投資布局的方向之一，助力中車以及其他央企國企的改革，第二塊圍繞産業鏈方向，我們投早投小投創新，作爲中車的"先頭兵"對新産業進行布局，對傳統産業的轉型升級做服務，在投早投小方面，投資階段從PE的早期開始，投資A、B輪的企業占比能超過50%，絕大多數的企業都與中車的主業形成互動關系，尤其對戰略新興産業、對原創技術、對卡脖子技術、對核心材料、基礎零部件等進行投資，第三塊就是并購，包括國内也包括國外，大的策略還是補短闆，比如我們18年并購的歐洲的半導體企業，現在就發展的很好，我們的并購與純粹的套利還是區别很大，我們是通過并購到國内進行落地，傳承了中車基因，消化-吸收-再創新，做到真正的并購-整合-消化吸收。
此外關于并購多說兩句，并購我個人認爲傳統的行業我們更多是并購整合，優化資源配置，盤活存量資産，做到細分行業的龍頭，爲産業鏈融通做出貢獻，對新産業我們更傾向于輕資産硬科技創新型企業，讓技術與市場融合，行業與産品融合，發揮我們的優勢，将小企業做成具有核心競争力的"專精特新"企業，從而增強中車乃至行業的競争力。
史巍：九鼎投資成立于2007年，是一家以私募股權投資（PE）爲主業的A股上市公司。截至2022年12月31日，管理資産規模累計約626億元，投資企業累計約367家，累計投資規模約336億元。
我們主要投資中國境内消費服務、醫療健康、先進制造三大領域中的優質企業，以參股投資爲主，協助并購爲輔，聚焦企業的成長期投資，這也是我們最擅長的領域。
符正：各位好，我是符正，豐源投資成立于2021年，主要定位在早期科技創新的中國企業。我自己經曆過投行、美元并購基金的工作階段，後來，從2021年開始，我感到市場發生了比較明顯的變化，我覺得股權投資要專注在明确的方向和市場上，投資的策略要更加聚焦，更加有産業化的思維。這是我們自2021年成立以來一直堅持的，今天很高興跟各位大咖一起交流産業投資。
什麽是産業投資？
徐劍：謝謝符總。各位都介紹完了，整體聽下來，我有一些感受。首先是大家現在從投資方向上都在聚焦，其次從策略上都是看好中國，做多中國的。
今天我們圓桌的主題是于無聲處，這個主題其實是很有深意的。早上來的時候，我和主辦方做了一些簡單的溝通。提到今天在座的各位朋友們都是相對年輕的創業者和投資人，當下來說可能是處于發聲不多的階段，但是身上擁有着巨大的能量，當時機成熟的時候一定會迸發出來。這跟我們做産業投資是一樣的。國内的很多産業在過去是默默無聞的，随着技術的發展，随着我們内外部環境的變化，這些産業開始出現它迸發能量的機會。而一直關注這些産業的投資人們，我們認爲叫産業投資人，也會從中順勢崛起。
這裏面有4個字是很關鍵的，叫産業投資。今天我們主要就是來聊一聊産業投資。這個詞的内涵我覺得每一個機構，每一個投資人都有自己的觀點。我先抛磚引玉簡單說說我們的看法。訊飛創投是代表着科大訊飛的産業投資平台，而科大訊飛是一個專注在人工智能領域的科技公司。所以，我們整個投資的策略和方向，是以人工智能爲核心的信息科技的大賽道。多年以來，我們一直秉承着這個方向，一直在産業的大生态裏深耕和發展。我們認爲自己是個标準的産業投資人。
但，這肯定隻是理解産業投資的一個角度。所以，今天也想聽聽各位嘉賓，從你們機構的角度，從你們個人的角度來說，什麽是産業投資？請給大家介紹下，我們請闫總先開始。
闫陽：今天主辦方請的幾位同行是每個機構的背景都不太一樣，我們是民營的早期的孵化與投資機構，跟第四位嘉賓也比較像，也有央企的，也有大的PE大佬的機構。早年前，特别是原來在矽谷經常看項目的時候，提的是科技投資，我們認爲科技投資，但是随着國内國外的一些形勢的變化，現在出現了産業投，我們實際上是加速的把自己武裝成有産業和科技并行思維的，讓投資人，這是對我們的一個考驗，也是要求，因爲我們基金的方向，包括出資人的要求，我們實際上是投非常早期的項目，基本上應該都是這種早期颠覆性的科技，希望像矽谷一樣，放開自己的手腳，發散自己的思維，開動想象力，投一切可以使得生活人生更美好的這樣的技術。對于現在這個階段來說，出資人包括人民币基金的出資人結構的變化，包括現在的一些行業的變化，像比如說中美摩擦，比如說疫情過後的行業急劇的複蘇，我們也看到了産業的發展，産業投資，現在這幾年也非常快速的發展，從10年前或者甚至15年前更早一點的移動互聯網，互聯網爲代表的，互聯網大廠的戰略投資，包括到現在的以生産制造，以一些新消費爲代表的一些産業投資，在這個過程中，我覺得的進展是超乎我們想象的。
今天36氪題的一個題目是于無聲處。因爲魯迅先生的這句詩是當時在革命戰争年代白色恐怖下，大家都絕望的時候，看到了一絲革命勝利曙光的巨大的春雷。實際上現在國内的産業投資的發展非常蓬勃，像我們的很多同行，包括在财務投資機構的，包括在創業或者産業企業裏的人，很多我們的同學，包括同行都轉身投身到了CVC，做了非常多的行業的調研，也做了很多漂亮的案子，我們同行發生的一些變化。但是這裏面提的一點，大家一提産業投資，好像一定是跟CVC劃上等号，其實是有點微妙的差别，因爲CVC的C它不是産業，它是公司。實際上是企業戰略投資，到底是一個大的産業中，這些企業之間，比如說在同樣的大的産業中，産業中存在的這些企業，各自的投資CVC能否真正的形成合力，帶動真正的國内的産業的發展，無論是自主創新還是彎道超車，還是引領國際，現在出現了一些問題，所以CVC不等于産業投資，是産業投資中間一個重要的表現形式。因爲我們是綜合性的投資機構，我們帶着産業思維，與産業投資的夥伴一起來實現我國的一些産業的跨越發展。
徐劍：沒錯，所以其實這也是我剛才所說的，産業投資不僅僅身爲産業方的投資，擁有産業思維的投資是更廣的概念。
我們也請張鵬總給我們分享一下。
張鵬：我理解的産業資本，就是本身自己有明确的産業基礎，在這個基礎上作做一些産業相關的投資，所以産業資本服務母體，服務主業就是我們的使命。我理解産業資本核心的要素就是通過固鏈、強鏈、補鏈，讓我們所在的産業鏈，行業在競争中突出我們的核心競争力和行業地位。舉個例子，不一定對，比如軌道交通近些年增速已經有所放緩，但我們的存量不斷增加，随着維保周期的到來我們後維保業務在不斷增大，傳統的維保手段多數以手工爲主，但在這個時代我們需要更多的利用大數據、AI人工智能、視覺圖像等手段，提高我們的服務能力和效率提升，較少我們對勞動力的依賴，通過先進的手段提高産業的智能化水平，所以在這個方向布局上我們去尋找對軌交行業有深刻理解的科技公司，不一定名氣和體量有多大更多是能對我們的痛點和行業的Knowhow有深刻理解，通過資本的紐帶關系，把我們的短闆進行補充，做到主業、基金、被投企業的協同發展，通過投資通過協同打破原有簡單的買賣關系，從博弈到更多的合作，這背後就是産業資本的作用我理解。
舉個例子，我們在一個城市的兩個企業可能都互相不認識，因爲他們倆即使是合作業務，也是博弈，你賣我貴，和你賣我便宜，資本的力量能把大家搭在一起，所以我覺得我們能幹的事情就是把各行各業的人，通過我們做不同人的股東，我們把這些業務幫你們順在一起，我能幫你找對門，能幫你去争取業務，但是我實承諾不了你訂單，打鐵還需自身硬。産業方爲什麽要做投資？我理解歸根結底還是要增強我們的核心競争力，現在的競争已經不是單打獨鬥闖天下的時代，需要集團軍作戰，需要有個強大的生态夥伴共同打天下，需要把每一個産業鏈節點做到更好，所以無論是國有還是民營，隻要做的好的企業都是我們合作的夥伴，我們肩負着産業鏈的融通使命，需要帶動産業鏈共同做強做大，單憑某一家都很難實現，所以産業資本就是要帶領或者牽頭做大做強我們的産業，這才是我們要幹的，當然作爲基金我們還肩負着爲LP獲取收益的最原始的任務，所以服務主業産融結合與财務收益要兼得，并不沖突而是相輔相成，水到渠成。
徐劍：張總提到産業投資是應該從主業中來到主業中去，這是個很重要的觀點。
有關産業投資的見解，有請史總也談一談。
史巍：我們很難僅将自身定義爲産業投資機構，這與九鼎投資的現狀有關。首先，作爲一家上市公司，我們要爲股東收益負責任。其次，作爲一家PE機構，要爲出資人的投資收益負責任。
過去十餘年，九鼎投資管理多支人民币基金及美元基金。對于LP而言，投資收益是核心，在關注回報倍數的同時，更重要的是收益的穩定性和可持續性。因此，我們在投資布局上始終關注多個産業領域；通過參與多行業投資，應對不同周期的産業波動，實現長期、穩定的投資回報。
但是，這并不妨礙我們堅持将"産業思維"貫穿于業務各環節。從項目來源到投資風控再到投後管理，隻有通過持續、深入的行業研究，不斷建立深刻的産業認知，才能更好的發現價值，判斷價值，賦能企業。
比如，在項目開發環節，我們搭建了"行研驅動+按圖索骥+屬地開發"體系。通過投資部門的行業研究，結合地方團隊在屬地的精耕細作，以"自上而下"與"自下而上"相結合的體系，保證了源源不斷的優質标的。
以農業領域爲例，作爲相對傳統的産業，很少有投資機構關注。但我們曾經研究發現，中國的農藥原藥非常有競争力，全球農藥原藥約70%産自于中國。因此，過去十餘年，我們曾沿農業上遊産業鏈深度布局，投資了利民股份（002734）、江蘇中旗（300575）等多家龍頭企業。事實上在我們投資過程中，該領域鮮有來自其他投資機構的競争，部分企業直到上市時也隻有我們一家投資機構。
這就是"産業思維"的一種體現，深入研究行業，掌握行業格局，了解企業競争力背後的底層邏輯，進而更早一步找到值得投資及需要資金的項目。
在盡調、風控及投後環節，"産業思維"同樣重要。
以醫療健康領域爲例，我們在過去十餘年圍繞原料藥、化藥、中成藥、醫療器械、醫藥流通、醫療機構全鏈條進行了系統性布局。這意味着，我們在投資盡調和風控過程中，能夠對标的企業及其合作夥伴開展更全面的訪談，實現細節上的交叉驗證。在投後賦能過程中，能夠更精準地在企業間實現産業鏈上下遊的業務賦能，同時爲合适的企業提供并購支持。
徐劍：謝謝史總，貫穿着全領域的産業思維是咱們的核心。符總也請您介紹介紹。
符正：關于産業投資，第一個我自己會産生這個問題，爲什麽叫産業基金，不叫行業基金？這兩個詞是不是一樣的？以我個人的理解，行業基金指的是專門聚焦在一個領域進行股權投資，但是投資的行爲也可以是财務性的行爲。比如說有消費的行業基金，TMT的行業基金。但是這些年大家在講的"産業"跟行業不是特别一樣，産業資本需要有産業思維和産業資源，這和以前的情況非常不同。回應史總剛剛講的，我覺得跟思維模式的關系非常大，現在的投資需要具備很清晰的産業思維。
在2018年的時候，我開始研究一個消費智能領域當時比較小衆的寵物賽道，之後我投資了賽道細分領域的三家公司，後來有一家A股上市，有一家被外資并購。之後到了2021年大家跑過來跟我交流的時候，覺得我是個産業基金，專注在某一個細分賽道的，其實不是。隻是在投資邏輯上，我們像做産業鏈剖析一樣，我們産業鏈有什麽樣的品類，每個品類的市場規模，這裏面隻能出第一名還是有一二三名，上下遊關系怎麽樣？到底是應該投品牌還是投供應鏈？這種思維更多是一種産業的思維。
當我們聚焦在一個好像還沒太多人發現的行業，我們進去，這對于我們會是更好的優勢，有充分的時間去做深耕，聚焦在某一行業裏形成産業思維。這是我的思路，因此我認爲應該強調産業思維，而不是強調某一個特定的行業，畢竟在周期來看，行業經常也會有起伏，但很多本質是不會變的。
徐劍：謝謝符總。
産業藍海在哪裏？
徐劍：我接着符總的這個話，剛剛大家也都說"産業"這個詞本身包含了多種可能性，包含了非常多的細分方向。這裏面有很多方向現在是熱點，是各個機構正在看的，或者過去幾年都在看的。也有一些方向可能像剛剛史總、符總提到的，過去大家其實沒有太多把精力放在上面，處于投資的冷闆凳上的區域。那我想請教符總，您管理的機構，現在主要投資的行業或者賽道方向是什麽？除了主賽道以外，有沒有還有像寵物闆塊這樣一些冷闆凳的細分賽道，未來會有于無聲處發聲的可能性。請您給我們介紹介紹。
符正：先從結論上來講，我覺得目前是已經挺難發現還未被覆蓋的細分行業了，投資進入了深水區。如果參考 A股上市公司的業績，光伏産業整體業績過去3年都是不錯的；半導體行業過去三年業績很好，今年上半年開始有下滑，但裏面的半導體設備維持增長，新能源的锂電池和整車相關的業績有上漲。但是再往深研究，還是會發現很多問題，光伏産業的産品同質化程度非常高，跑出來的上市公司龍頭企業已經非常強勢；半導體的下遊需求增長會有些問題；新能源汽車整體有些虧損。
另外，我們研究的比如工業軟件、軍民融合的方向，一級市場和資本市場的表現都是不錯的。而且，二級市場會給到真正有技術壁壘的公司更高的估值倍數，比如我舉個小例子，現在挺火的工業軟件，大家會發現可能有一些核心求解能力、毛利很高的公司，它一上市就是很高的倍數，兩三百億市值；有一些規模比它更大的、但是做集成的公司，名字甚至還很響亮，但它的上市的估值絕對值就沒有剛剛我說的前者那樣高。市場對于真正科技技術和毛利的理解是挺深的。
因此，我們現在不能因爲什麽行業很火，就沖進去，這種理解是非常淺顯的。在現在的環境下，更要對每個闆塊的理解和産業鏈的環節有更深的研究，這對投資人的要求更高了。
徐劍：好的，謝謝。下面這個話題我就不請每一位嘉賓都回答了，我想請闫總說一說。因爲您看早期，請您介紹下，松禾目前更關注的早期方向是什麽？有沒有一些現在是冷闆凳但未來有大機會的賽道？
闫陽：剛才介紹了松禾平台近30年一直堅守三個方向，數字科技，創新材料，還有精準醫療，我負責天使基金，因爲之前在美國讀書的緣故，矽谷，包括美東的那邊的早期投資，更多的是個人天使，早期個人而不是早期機構，但這個話題，我們這邊的行業也經常在讨論，到底中國有沒有天使機構，還是說持證的天使投資人這個概念。我們實際上還是立足于科技投。但是像剛才九鼎的老總說的，總結特别好，我們所有的環節要加上産業思維，這個是一個新時代的發展必然邏輯的要求。所以對我們現在這個基金來說，實際上關注這兩個方向，這個方向也不叫行業，也不叫産業，方向或者我們的一個比較大的信念，一個是綠色，一個是智能。爲什麽要投綠色，能讓我們人類更好的延續下去，而不至于沒了；而智能是讓我們現在當下的生活會變得更便捷、更舒适、生活更美好，這是本源的，因爲實際上我們早期的時候很難去聚焦某一個行業或者是某一個産業，除非說我做早期專項基金，比如說某個政府或者某些機構，我們聯合，比如說我們做腦科學的，我們做動力電池的早期的科創投資，那是另外，不是一個綜合性的早期投資的基金的屬性。
我們現在是針對這兩個大的方向，還是以最原創的一些技術，甭管是國内國外的，甭管是企業裏的還是高校裏的，這些是作爲我們源頭。所以我們要求團隊的成員要對技術深層的把握，有自己的科學的品位，同時要加上非常濃厚的産業的思維，這産業思維不是頭腦風暴，也不是苦活累活，我覺得這是積累出來的。像我們因爲總部在深圳，經常去東莞去佛山，頂着35度37度高溫，去那些中小企業裏面，紡織的、制衣的、小電器3c的，我們經常去跟他們聊現在的疫情，現在的國内國際形勢，現在新出的一些技術，對他們産業或者這個行業有什麽變化，對他們這些企業主的認知，他們有沒有什麽規劃？天天出汗打車做出來的。也是在現在這個階段強調是希望，因爲現在從業者都比較年輕，我們這個團隊應該最老的，1984年的，應該好多都是90後95後。對于這些年輕孩子來說，認知，包括行動，包括真正能俯身的去做一些調研，這個是非常重要的。我們現在基金還是基于這兩個大方向，以颠覆性的技術爲抓手，要求潛在的投資标的要有産值，無論你這個東西是賣在賣到國内，還是賣到海外，無論是2年後賣，還是10年後賣，你得有這樣的思維，因爲技術和産業它是兩個曲線，它會有重複，它會完全是不相關的，它是有相關性，技術作爲原生産力，可以改變産業，但産業也受政策，包括産業供給、供需關系的等等影響，可能會反推技術是不是不現實。所以這些其實是我們需要我們也正在做，也要求我們自身往這方向努力。
徐劍：這個理解很深，我前天剛從深圳以及東莞回來，我去看了東莞的幾個小企業，天氣确實很熱，整個調研下來确實很辛苦。但值得做，也必須這麽做。隻有深入理解産業，真正從産業從業者的角度出發，我們才知道什麽樣的技術是可以真正的用在産業上，未來真正可以發光的東西。
什麽是有效的産業賦能？
徐劍：那我們繼續下一個話題。這個問題我就想請張鵬總來回答了。剛剛張鵬總提到作爲産業投資人，我們很強調賦能，這絕不是僅僅給資金。從我在訊飛做投資的感受來說，對于早期項目，有時候我需要給團隊去找人，搭建完整的團隊。而在它研發産品的過程中，我會拉着我們的業務線去與創業者交流，去明确怎麽樣的産品，什麽樣的芯片定義才是最符合客戶需求的。等項目的産品到了開發的後期，我就在操心産品出來以後，内外部有沒有給它場景試用的機會，有沒有給它對接訂單的機會。對于這些賦能，我想大家都在，且做了很多。我想聽張鵬總說一說，我們中車是怎麽去做的産業賦能。
張鵬：感謝，我把我自己的思考給大家分享一下，剛才聽各位同行的介紹一下，我也想把我們的投資邏輯再跟各位說一下，第一個來說，我覺得一二級完全不一樣，做二級的人是階段性的收益，比如說剛提的光伏，去年能投矽片，投矽料，今年我看價格，即使投IPO的企業也挺難了，所以去年我們在這個行業上沒敢下手。
再說咱們之前火的，總結下來現在凡是已經很火的行業，反正我們這個機構是不太敢去碰的或者比較謹慎，包括前年的電池等等的。我們在投資的方法上，除了梳理行業MAP地圖這種傳統的方式以外，更多的還是能識别真正有競争力的企業。
投資圈流傳一些話我非常認同，一個是方向大于努力，這個方向怎麽看，大概率的就是比别人能早半步。舉個例子，我們在關注傳感器行業，大家都在看模組的時候，我們已經看芯片了，别人在看整機，我們看配件，所以說在這裏邊我們圍繞着我們的邏輯去比别人盡量的早半步，這可能是上面提到的CVC的優勢可以提早于投資機構發現短闆，找到企業提早布局。舉個例子，我去年投的傳感器的芯片，當時确實被卡脖子，但是這個芯片我們有需求，因爲我也買不到，所以今年它的收入能翻三五倍的樣子，所以我的感受要與行業的專家多呆在一起，洞察到行業的發展趨勢尤其是我們的短闆，再去找到行業的好标的提早布局。在這裏有最大的一個感觸，就是有一群或一堆跟你說實話的真心的産業生态圈朋友，他能告訴你咱們真正的缺什麽，這一點可能我們稍微幸運一點，我們有一點産業的背景，我們很多專家他能告訴我他需要什麽，這是所有我們所謂自己的優勢，但是畢竟自己的産業是有限的，所以我們對我們關注的行業都要建立這個生态圈。
除了我們自身的産業背景，随着我們所投的項目越來越多，逐漸從點到面，所投企業形成上下遊的協同，他們也是我們自身産業外的核心資源，我個人稱爲我們的行業子平台，圍繞他們我們可以去孵化、投資甚至并購，有些行業單體不會做多大，一定是靠并購，要把自己做成平台，形成産品系列，産品矩陣才能具有競争力。
第二個是模糊的精準，這裏我個人關注兩塊，一個是國家政策很重要，一個是是否真正有值得我們投的價值。我們基金16年開始投資半導體，那時候還沒這麽火，比如沈陽拓荊，那個時候我們判斷的大邏輯就是科技創新會帶來第三次革命，方向選對了我們認爲控制的核心就是我們半導體，也比如我們這種的IGBT，也确實在十年前開始布局。2018年我們基金+直投聯合出海收購歐洲的半導體設備公司，通過這幾年的整合，我們捋順了管理模式、整合了供應鏈、目前已經成爲重要的半導體設備的供應商。這個案例是我們基金從标的尋找、談判、組織團隊、收購、整合、技術和産品國内落地，後續計劃明年沖擊科創闆，同時圍繞着它我們也做了一些上遊的收購和其他主設備海外的并購布局，希望它成爲從0到1的增量，爲我們中車培育新産業。
發展到目前，我個人更傾向于投兩端，産業中早期項目或者并購整合，我認爲這才是我們産業方應該幹的，也是有能力幹的。此外關于投資的一些總結，就是大家一定睜大眼睛去識别項目的本質，不是所有的都需要替代，很多的企業都是蹭熱度，講故事，我們隻關注那些有真技術有擔當的好團隊。
在這個環境下，我覺得作爲産業投資人，包括我們在座投資人，在高度信息透明的情況下，原來說實話大家信息不對稱，還有估值差，現在這麽信息對稱的情況下，我們一定要找到核心技術的好企業，我們投了一些企業，發現最深的我們一定要找一個好的團隊，牽頭人，他不一定長處有多長，他千萬不要短闆，但凡格局不夠的老闆好企業也未必能做成我們希望的模樣。
所以我覺得在這個情況下，我們一定要找志同道合的有格局的老闆，有擔當的企業家，我們與他們并肩作戰，長期陪伴，才能創造一個又一個裏程碑，對于投資人慢慢适應耐得住寂寞，掙長線收益掙慢錢，這是我這些年的一些感受，謝謝大家。
徐劍：謝謝張總。
如何做好産業投資？
最後一個問題，關于挑戰。我們都感受到現在是個對衆多行業很有挑戰的時期。從投資行業來看，在很多領域是存在内卷的。而外部的經濟環境這局勢又不太好，全球經濟處于下滑狀态，中國國内的需求也在下降。
這個問題我想留給史總，從您來看，做投資目前面臨的挑戰是什麽，您有什麽應對的方法可以給大家分享？
史巍：當前，市場和行業均面臨多重挑戰。但我們認爲，在任何時期，做投資始終要保持冷靜。市場在每個階段都有熱門，也有波動。投資機構要在自己專注的領域，研究清楚細分賽道。隻有真正了解産業發展規律，才能找到具備長期成長價值的企業，抵抗外部不确定性帶來的挑戰。
此外，作爲一級市場投資機構，一方面要有堅定的長期主義信念，用長期視角看待市場走向，才能做好投資，服務實體經濟。另一方面，更要以腳踏實地的作風和勤奮的态度，在募投管退每個環節把事情做到實處，才能真正穿越周期。
徐劍：謝謝，非常感謝各位嘉賓在台上真知灼見，可謂是毫無保留的給大家做了分享。
期望我們能夠聯手一起，爲中國的科技創業者們做一些服務，爲中國科技的向前發展做一些貢獻。謝謝大家！
