财聯社 12 月 2 日訊（記者 梁柯志）12 月首個交易日，債券市場延續 11 月最後一周的活躍度，中短期債券現券收益率在今日上午持續下跌，而中長期國債期貨主力合約開盤則上漲。
截至 11 點，10 年期國債活躍券收益率跌破 2%，上一次觸及此點位是在 9 月 24 日。同時，滬深兩市成交額連續第 44 個交易日突破 1 萬億元，未出現明顯縮量。
12 月 2 日，上海某資管機構交易員對财聯社表示，11 月末以來的債市交易與股市翹翹闆關系不明顯，更多是部分機構在年底搶跑進貨，選擇合意短期品種爲明年開年業績做準備。
另一位深圳大型券商固收分析師也認爲，當下資金面寬松，市場預期也平穩。從數據上觀察，本輪債市的活躍主要是基金和保險資金購買追貨所緻，此前活躍的農商行由于前段時間受到監管警示，最近風格不敢太過激進。
與此同時，今日國債期貨今日開盤集體上漲，其中 30 年期主力合約漲 0.38%，10 年期主力合約漲 0.15%，5 年期主力合約漲 0.07%。
資金充裕供給平衡，擾動債市是誰？
事實上，上周開始債市利率已經開始下行。
12 月 2 日，中信證券首席經濟學家明明發布報告，對上周情況進行分析：上周利率整體下行，周一 MLF 延遲操作，實現 5500 億元淨回籠整體符合市場預期；當周地方債發行結果較好，債市供給端的擔憂緩解，疊加月末資金面超季節性寬松，周中利率下行幅度加大。
明明認爲，周五和周三股市走強産生了一定的跷跷闆影響，但并未扭轉利率的下行趨勢。
明明提醒，短期在做多慣性下長債利率可能會在 2% 的關鍵點位附近試探，但進一步持續下行可能需要更爲強烈的做多催化。
對于 12 月債市走勢，華西證券劉郁認爲，從季節性規律來看，12 月資金面波動因素主要來自于跨年，年末資金利率顯著上行。但在新 " 月末效應 " 下，預計央行也将通過投放買斷式回購、買入國債等方式投放更低成本的中長期穩定資金，且 12 月仍有一次潛在降準 25-50bp 的機會，預計資金面大幅收緊的風險可控。
此外，華西證券測算 12 月政府債淨發行約 1.1 萬億元，環比回落約 7000 億元，12 月整體供給壓力不大。
政策交織期，機構投資短期化，觀望色彩濃烈
對于即将到來的中央經濟會議和明年兩會等，明明認爲債市走勢一定程度上取決于這一輪重要會議對于後續财政貨币的定調。若存在超預期穩增長政策，短期長端利率可能面臨回調，但預計幅度或難超 9 月前高；若政策未超預期，長債利率可能維持震蕩偏強走勢，未來寬貨币空間得到再确認後，中樞可能下行至 2% 以下。
華西證券劉郁認爲，12 月也将迎來兩大重要會議（年末政治局會議和中央經濟工作會議）。不過從往年來看，這兩個會議的主要内容主要是方向上的引導，并不會涉及具體規模落地，比如具體赤字率、增加多少政府債券規模等信息，債市主要擔憂的财政大幅發力的預期，可能要等到明年兩會。
上述交易員認爲，年底至明年三月國内外重大會議和事件節點比較多，包括美國特朗普的政策突擊性比較強，市場機構均趨向于短期化操作思路，規避品種和久期風險。
财聯社記者注意到，12 月 2 日，據華西證券分析師劉郁團隊最新統計，11 月以來理财短端化趨勢加劇，類現管産品爲擴容的主要抓手。具體而言，11 月最小持有期型産品規模領漲，環比增 3190 億元，而在這部分增量中，70% 以上均爲 1 個月内的短期限産品。然後是日開（非現管）産品，累計較 10 月增 1474 億元。
長久期産品規模增長趨勢并不明顯，其中定開型規模持續下降，11 月累計降幅爲 1287 億元，然後是封閉式産品，小幅增 549 億元。
