在經曆漫長的重組陣痛期後,迪士尼的各項業務展現出觸底反彈的趨勢。
據披露,流媒體服務 Disney+ 單季便新增 690 萬核心用戶,同時直接面向消費者闆塊的虧損縮減逾七成,驅動公司收入和運營利潤雙雙上漲;再加上自 2020 年中後首度恢複分紅的計劃,迪士尼股價在财報發布後便一路上揚,逐漸遠離上月剛觸及的近十年最低點,在市值上繼續追擊 Netflix 等業内勁敵。
流媒體增收又降本,體育業務成新重點
11 月 8 日,迪士尼發布截至 9 月 30 日的第四季度财報暨全年報。
在該季度中,迪士尼的總收入爲 212.41 億美元,相較去年錄得的 201.50 億提高 5%,也優于分析師的共識估計值 201 億美元;運營利潤更從 15.97 億大漲至 29.76 億美元,同比增幅達到 86%。若排除部分項目(即與業務重組相關的一次性開銷),稀釋後每股收益也從 0.30 美元飙升 173% 到 0.82 美元,同樣遠高于分析師預測的 0.68 美元。
這份财報的最大亮點來自流媒體業務。受益于多部院線電影及星戰衍生劇《阿索卡》和熱門韓劇《超異能族》等優質内容,Disney+ 在該季度内便新增 690 萬核心用戶,創近一年來的增速新高;由此 Disney+ 的核心訂閱數達到 1.126 億,比分析師的預期值高約 3 百萬。
據披露,真人版《小美人魚》在登陸 Disney+ 前五天斬獲 1600 萬的觀看量,皮克斯動畫《瘋狂元素城》的同期成績更達到 2640 萬,創下今年 Disney+ 電影的首播紀錄。即便專供印度的 Disney+Hotstar 又從 4040 萬降至 3760 萬,Disney+ 整體仍實現可觀的正成長,總用戶數已達到 1.502 億。
《小美人魚》劇照
另外,迪士尼也在持續優化流媒體業務的變現率。在對 Disney+ 和 Hulu 免廣告套餐每月上浮 3 美元後,Disney+ 本土的單戶每月平均收入提升近 3% 至 7.50 美元。
同時,迪士尼披露 Disney+ 帶廣告的低價計劃又新增 2 百萬用戶,推動總訂閱數達到 520 萬,有望進一步加強對廣告商的吸引力。由此 Disney+ 核心的單戶每月平均收入微升 2% 至 6.70 美元,連 Disney+Hotstar 也提高 19% 至 0.70 美元,體現出廣告收入和套餐提價的作用。
再加上基本維持平盤的 Hulu 平台,直接面向消費者闆塊的季度營收爲 50.36 億美元,比去年同期的 44.94 億美元增長 12%;同時淨虧損也從 14.06 億降至 4.20 億美元,縮減幅度達到 70%。若以财年視之,迪士尼的流媒體服務在運營表現上便優化了 14 億美元。有鑒于此,迪士尼維持該闆塊将在 2024 年第四季度盈利的目标,爲投資者吃下了一顆定心丸。
不過,同屬娛樂部門的有線網絡版塊和内容銷售 / 授權闆塊都持續下滑,前者的季度收入同比縮水 9% 至 26.28 億美元,運營利潤則基本穩定在 8.05 億美元;後者更因《幽靈鬼屋》的低迷表現錄得 1.49 億美元的虧損,同比去年的 800 萬美元放大逾 18 倍。
《幽靈鬼屋》(圖源:豆瓣)
而從本季開始,迪士尼對公司組織架構進行了新調整,将原本歸在有線網絡内的 ESPN 和分屬流媒體的 ESPN+,以及印度的 Star 合并爲體育業務,單獨列爲和娛樂、體驗平級的部門,凸顯迪士尼對 ESPN 等相關資産的重視。
在第四季度中,體育部門的總營收爲 39.10 億美元,與去年同期的 39 億美元基本持平;盈利則從 8.63 億提高到 9.81 億美元,按年漲幅達到 14%。值得一提的是,ESPN 的營業額中超過九成來自本土,而 Star 更爆出單季 21% 的同比跌幅,顯示其在海外尚有不小的提升空間。另外,ESPN+ 的訂閱數增長 3% 至 2600 萬,單戶每月平均收入從 5.45 美元降到 5.34 美元。
最後,包含迪士尼樂園等線下業務的體驗部門延續回暖勢頭,該季總收入同比增長 13% 至 81.60 億美元,運營利潤更大漲 31% 至 17.59 億美元,主要受到遊輪、海外公園和度假俱樂部等條線的驅動。在迪士尼的三大部門中,體驗對整體營收的貢獻達到 38%,利潤額更獨占全公司的近六成,穩居頭号現金牛的位置。迪士尼 CEO 鮑勃 · 艾格在電話會上強調,旗下本土公園的投資資本回報率(ROIC)在過去五年間接近翻倍,同時顧客滿意度也有提升。
現金流強勁助分紅,股價回升遠離谷底
自去年底艾格回任 CEO 以來,随着迪士尼的業務重整持續推進,降本增效的成果正在逐季顯現,并漸漸赢回投資者的信心。
受惠于多項業務的基本面改善,迪士尼在該季度内共産生 34.28 億美元的自由現金流,比去年同期的 13.76 億美元高出 149%,且由持續經營業務提供的現金也提升了 90%。爲此,迪士尼将全年節省 55 億美元的目标提高至 75 億,并預期 2024 财年的自由現金流将繼續增長。艾格表示公司的重組創造了 " 一個統合、有凝聚力且高度協同的機制,可以應用到市場營銷、産品定價和内容制作中 "。
《阿索卡》劇照
在财報中,艾格還特别列出了四個關鍵領域,即 " 在流媒體業務中實現顯著且持續的盈利能力,将 ESPN 打造成卓越的數字體育平台,提高電影制片廠的産量和經濟效益,以及強化公園和體驗業務的增長 "。其中,ESPN 被迪士尼視爲下一個重要的成長機會。在剛過去的财年中,ESPN 的營收和利潤都實現增長,且收視率在近四個季度都有提升。迪士尼的終極目标是推出 ESPN 體育頻道的直面消費者版本,以對沖有線網訂戶數持續下滑的頹勢。在 CNBC 的專訪中,艾格透露該項服務預計将在 2025 年上線,爲此迪士尼正在尋求 " 戰略夥伴 " 共商大計。
針對麻煩不斷的制片業務,艾格則稱在前任鮑勃 · 查佩克的管理下,迪士尼的電影部門爲了向 Disney+ 供應内容,過于注重數量而非質量以緻 " 失焦 ",盡管該策略實際上肇始于艾格上次任職 CEO 之時。
基于這一判斷,迪士尼在财報發布次日便大幅調整新片的公映計劃,包括将兩部 " 漫威電影宇宙 " 作品推遲到 2025 年,由此明年隻剩下由原 20 世紀收購而來的《死侍 3》,其在好萊塢罷工期間就已停止制作,故檔期同樣後撤 84 天至 7 月份,以留出更多時間打磨這部 R 級超英片。
《死侍 3》
不過對投資者而言,最重磅的消息是迪士尼将重新開始分紅:據 The Motley Fool 報道,迪士尼臨時 CFO 凱文 · 蘭斯伯裏在電話會上表示,由于公司強勁的資産負債表和穩健的自由現金流複蘇," 将向董事會推薦在本自然年結束前宣派股息 "。
此前,迪士尼最後一次分紅是在 2020 年 7 月,每半年支付 0.88 美元,收益率爲 0.12%。目前尚不清楚新股息的金額,盡管艾格表示最初會比較 " 适度 "。這對于機構投資者來說無疑是一大吸引點,有望帶動更多資金回流并刺激股價上升。
在财報發布後,迪士尼股價于 9 日跳漲 6.9% 至每股 90.34 美元,截至 24 日收盤時報于 96.06 美元,相較年初首個交易日高近 8%。過去三年間迪士尼股價經曆 " 過山車 " 行情,一度在 2021 年 3 月 8 日觸及 201.91 美元的曆史新高,但随後由于市場波動疊加自身因素開始震蕩下行,直到上月 4 日創下 79.32 美元的近十年最低谷,相比市值巅峰期跌去逾六成。在近期一連串利好的驅動下,迪士尼股價正逐漸走出向上的軌迹。
流媒體的回暖并不局限于迪士尼一家。行業龍頭 Netflix 在上月 18 日發布最新财報,在第三季度内便新增 876 萬付費用戶,比去年同期的 241 萬多出兩倍有餘,并推動總訂閱數達到 2.4715 億,穩坐全球最大流媒體平台之位。
再加上額外授權回購 100 億美元的股票,Netflix 股價在 19 日飙高 16 個百分點至 401.77 美元,并在此後延續強勁的上升勢頭,截至本月 24 日收盤時已達到 479.56 美元,比開年的 294.95 美元膨脹逾 62%,使公司市值重返 2 千億美元以上,依然壓制競争對手迪士尼。在資本市場企穩之際,Netflix 和迪士尼的白刃戰将以基本面爲依托,繼續向各自的業務縱深推進。