文｜BT 财經，作者 | 無忌
宿華和程一笑共同成就了快手。
7 個月會說話，3 歲會背《木蘭辭》的宿華，當時是湖南湘西土家族苗族自治州永順縣遠近聞名的天才。宿華的家境還算不錯，父親早期是鎮上的公務員後下海經商做農機生意，也算小有成就。宿華最初接觸編程是來自父親的獎勵——小霸王學習機，不同的是，宿華并未沉迷遊戲世界，反而在 12 歲的時候就對編程有了濃厚的興趣，開始自學了編程。
宿華沒浪費他的天賦，在 2000 年，18 歲的宿華考入清華大學軟件學院，如願考上研究生，而且是碩博連讀，但至今宿華的學曆上卻沒有博士的擡頭，因爲他中途退學，自願放棄了博士學位，原因很簡單，當時北京的房價讓他覺得即使讀了博士也根本無力在北京買房。
2005 年，本科剛畢業的宿華，手裏有了大學 4 年編程賺的 5 萬元積蓄，他本想在北京按揭買房，但這點錢隻夠北京五環外房子的首付，他本想攢點錢在更靠近市區的地方買房，但一年過去後房價飙升，這讓宿華備受打擊，他想早點工作賺錢，就中止了繼續讀博士，通過面試拿到了谷歌的 offer，隻是在 2 年後，宿華選擇了創業，當時目的也很簡單，就是想迅速賺錢，實現一個北漂在北京安家的夢想。
初期的創業之路并不順利，宿華在快手之前搞過 30 多個項目，卻無一例外的失敗了，直到 2013 年遇到了快手現任董事長的程一笑，兩個最佳拍檔就這樣組合在一起。和衆多創業公司的高管分配原則不同，快手并不是宿華創立，盡管宿華是快手第一任董事長，真實情況是，當時快手創始人程一笑已經拿到了晨興資本的 200 萬美元的投資，且擁有快手 80% 的股份，宿華則是後來技術入股，程一笑爲了招攬宿華，大方讓出 40% 股份。
快手的雛形早在 2011 年就由程一笑和同事楊遠熙共同創建，團隊成員隻有 4 人。初期的快手不溫不火，用戶數量衆多，卻留存率極低，直到 2013 年 4G 網絡和 Wi-Fi 普及，才讓快手看到短視頻的廣闊前景，但程一笑發現公司存在的諸多問題自身無法解決，就有了招賢納士的強烈願望。
在朋友的引薦之下，快手最重要的兩個人終于在 2013 年夏天相見了，這次見面被宿華和程一笑比做 " 長征會師 "，宿華做了多年搜索和推薦算法的研發，技術上有斷層的領先優勢，而程一笑經過快手多年的摸索，對客戶端的理解更深，兩人各有所長，相互互補，自此快手進入了高速發展的快車道。
宿華加盟快手後，一年時間，快手日活用戶突破 100 萬。自 2014 年的下半年起，快手隻用了 6 個月日活用戶就突破了 1000 萬，實現了十倍的增長。而這或歸功于快手的算法推薦，即用戶偏好什麽視頻，相關推薦就會變多，每天百萬級以上的視頻上傳量，讓快手圈粉無數。
又經過 6 年的發展，2021 年 2 月 5 日，快手成功在港交所上市，發行價爲 115 港元，獲得了超過 142 萬散戶的認購，超額認購 1204 倍，刷新香港紀錄。開盤當日，快手大漲 194%，股價報 338 港元，總市值達 1.39 萬億港元，在港股中排名第八。上市 21 天後，快手股價達到 417.8 港元，股價暴漲 263.3%，市值高達 1.8 萬億港元。但快手上市即巅峰，随後股價一路下跌。隻是這并不影響宿華和程一笑的身價，兩人身價一度均超過 300 億元。
快手在宿華的加入後發展極爲迅猛，但宿華并未解決快手一直虧損的難題。程一笑治下的快手，盈利了。
宿華離任後，扭虧爲盈了
2024 年 3 月 20 日，快手發布 2023 年财報，全年營收首度超過千億元大關，也首次扭虧爲盈，經調整後淨利潤突破百億元。讓人意外的是如此亮眼的業績表現，在财報發布後快手股價卻三連跌，截至 3 月 25 日收盤，快手股價爲 48.6 港元，較高峰值跌幅近九成，市值蒸發 1.6 萬億港元。
2023 年，快手營收 1135 億元，相比 2022 年的 941.8 億元增長了 20.48%，增幅相比 2022 年的 16.16% 提升了 4.32 個百分點，但卻是自 2017 年以來增幅的第二低。相比 2018 年至 2020 年超過 50% 的營收增幅，近兩年快手的營收增長有明顯放緩。
和 2020 年創下虧損 1166 億元的紀錄相比，2023 年在增幅相對放緩的情況下，快手取得 63.96 億元的歸母淨利潤，經調整淨利潤首次超百億達 102.7 億元。其中歸母淨利潤的增幅高達 146.72%，遠高于 20.48% 的營收增幅。
自程一笑接任宿華的 CEO 和董事長相關職務後，卻依然向宿華彙報，這讓很多人意想不到，也足以說明程一笑對宿華的重視，同時說明快手以前實行的 " 雙老闆 " 制度可能造成了管理上一定程度的混亂，畢竟富力地産的 " 雙老闆 " 已經被市場檢驗過并不成功。程一笑接任快手董事長至 2023 年結束隻有 1 個月的時間，将快手扭虧爲盈都歸功于程一笑明顯也有失公允。
程一笑掌舵快手後，快手慢了下來。2023 年第四季度，快手營收 325.6 億元，同比增長 15.1%，這一增幅低于 2023 年全年增幅。營業利潤 36.22 億元，淨利潤 36.12 億元，經調整淨利潤 43.62 億元。可見快手在增速明顯放緩的情況下，盈利能力反而得到極大提升。
财報顯示，2022 年宿華薪酬爲 520 萬元，程一笑薪酬爲 4822 萬元，在薪酬上程一笑已經是宿華的 9 倍有餘，而 2020 年宿華和程一笑的薪酬分别爲 593 萬元和 589 萬元，兩者隻差了 5 萬元。2021 年，宿華和程一笑的薪酬分别爲 605 萬元和 585 萬元，也基本持平。
不斷上升的毛利率
快手的營收首度超過千億大關和首次盈利都離不開毛利率的提升。财報顯示 2023 年，快手的毛利率爲 50.58%，創下曆史新高。在 2022 年 44.73% 的毛利率上提升了 5.85 個百分點。同期快手的淨利率爲 5.64%，也是成立以來的首次淨利率爲正值。2022 年淨利率則爲 -14.53%，2023 年的淨利率提升了 20.17 個百分點。
金融分析師許藝認爲，快手在營收和毛利率共同增長的同時，包含營銷、行政、研發在内的三大經營成本幾乎沒有增長，這意味着公司的運轉效率得到提高。" 和有些公司依靠降低成本而摳出來的盈利不同，快手的三大經營成本降幅并不太大，這說明快手前期的基建投入已經初見成效。"
财報數據顯示 2023 年，快手營銷費用 365 億元，同比 2022 年的 371.2 億元隻下滑了 1.7%，即便相比 2021 年 441.8 億元的營銷費用，下滑幅度也隻有 17%。2023 年行政費用爲 35.14 億元，同比 2022 年的 39.21 億元下滑了 10%，但依然高于 2021 年的 34 億元。2023 年的研發費用爲 123.4 億元，相比 2022 年 137.8 億元下滑了 10%，且近三年研發費用出現不斷下滑趨勢，但相比 2020 年的 65.48 億元和 2019 年的 29.44 億元依然有巨大的提升。
自此快手的盈利趨勢逐漸穩固，快手 2023 年第三季度營收爲 279.48 億元，較上年同期的 231.28 億元增長 20.8%；毛利爲 144.53 億元，較上年同期的 107 億元增長 35%；毛利率爲 51.7%，高于上年同期的 46.3%，經調整利潤爲 31.73 億元，第四季度經調整淨利潤爲 43.62 億元，四個季度的環比增長分别爲 6305%、18% 和 37.5%，淨利潤增長趨勢穩定。
從最近幾個季度以及 2023 年年報來看，快手逐漸向健康的結構發展。
快手的營收主要由線上營銷服務（廣告）、直播以及其他服務（含電商）收入這三駕馬車構成。線上營銷服務占比由 2020 年的 30% 提升至 2023 年上年的 51.7%，2023 年 Q4，快手線上營銷服務收入爲 182 億元，占同期 325.6 億元總營收的 56%。直播業務：2023Q4 同比持平在 100 億元，在全球各大區域深耕本地拓展經營，推進新内容、新互動、新玩法，持續挖掘并培育優質直播内容和直播，以 " 直播 +" 模式賦能傳統行業，快聘與理想家業務穩步發展。
而包括電商在内的其它收入則由不足原來的 5% 提升至 2023 年上半年的 12.4%。2023Q4 同比增長 36.2% 達 43 億元，電商 GMV 同比增長 29.3% 達 4039 億元，月均買家數量超 1.3 億，超過 100 萬經營者參與了雙十一大促，月均動銷商家數同比增速超 50%，品牌商品持續增長，同時泛貨架電商占比超 20%；海外業務整體經營虧損同比減少 63.2%，環比經營虧損進一步收窄。
通過快手在 2023 年上半年的表現可見一斑，2023 年第二季度快手以電商收入爲主的其他服務收入同比增長 61.4%，遠高于行業平均增幅。廣告業務作爲快手的基本盤，同比上漲 30.4%；直播收入增長同比相對較低，隻有 16.4%，卻趨于穩定增長。
2023 年年報顯示，廣告和電商仍是快手營收的主要構成。2023 年快手廣告收入同比增長 23% 至 603 億元；直播業務闆塊由 2022 年的 354 億元增長至 391 億元；快手其他服務闆塊收入則由 2022 年的 98 億元增長 44.7% 至 141 億元。線上營銷服務、直播和其他服務在全年總營收的占比分别爲 53.1%、34.4% 和 12.5%。直播和其他服務的占比增長較爲明顯。
在上述業務構成之外，程一笑正在大力推進自研文生圖大模型 " 可圖 " 的發展。在财報電話會上程一笑稱快手在 2023 年第四季度重點研發訓練了 1750 億規模語言大模型，取得了令人滿意的置信評測結果。在未來半年内，快手自研大模型的綜合性能可以達到 GPT4.0 的水平。
而 AI 大模型對短視頻生态是巨大機會，一旦快手在未來能把生成模型和生産者工具結合起來，不斷幫助創作者降低創作門檻，提升短視頻制作質量和效率，那麽快手的用戶粘性和忠誠度将得到極大提升，随之而來的将會産生巨大的經濟效益。
海外擴張需要向 TikTok 學習
在國内市場難以和抖音抗衡的局面下，海外市場的競争就成了兩大短視頻巨頭的主戰場，但從目前來看，快手國際版依然需要向 TikTok 學習。
公開資料顯示 TikTok 已經覆蓋了全球超 150+ 國家，每日活躍用戶突破 10 億，下載量更是遙遙領先全球各大 APP。但是創作者卻隻有國内的十分之一不到，因此自然流量非常大，競争對手相對較少。雖然是海外平台，但操作非常簡單，就算用戶沒有任何外語基礎照樣能操作。
目前在國際上 TikTok 還是以短視頻和直播爲主，這種形式很适合年輕人的口味，有非常高的用戶留存率。此外 TikTok 的官方目前鼓勵用戶自己創作，提高短視頻豐富度。
Kwai 和 SnackVideo 是快手在海外的兩款短視頻應用，前者的主要市場是拉美和中東，後者則主攻東南亞。此前快手的海外分部，是阻擋快手盈利的一個重要因素，2022 年收入隻有 6 個億，經營虧損卻有 66 億元。
2023 年快手全年海外業務收入達 22.8 億元，同比增長近 3 倍，經營虧損收窄至 28 億元。但在财報中快手并沒有公布具體的海外用戶數據，而最近一次公布該項數據的是 2021 年一季報，當季度海外 MAU 均值超過 1 億，2021 年 4 月，海外市場 MAU 增長至 1.5 億以上，此後就不再披露用戶數據，其中原因不得而知。
而抖音的海外版 TikTok 如今已經是美國最熱門的 App 之一，在全球範圍内保守估計有 15 億以上的月活。
TikTok 選擇了美國、加拿大和日本這樣的成熟市場，而後再向稍欠發達的國家和地區滲透，而快手則将重心放在拉美、中東和東南亞市場。2023 年快手在巴西市場的月活躍用戶數年增長率爲 80%，印尼市場的增長率爲 50%。
其中，巴西 1.6 億網民中，快手的用戶數占了近三分之一，Kwai 是當地下載榜單第一的 APP。Snack Video MAU 達到了 4300 萬，盡管增長很快，基數依然偏低。綜合第三方平台數據顯示 TikTok 在巴西滲透率高達 44%，Kwai 在巴西的滲透率仍然與 TikTok 存在較大距離。
快手目前營收結構逐漸健康且已經扭虧爲盈，快手 2023 年一季報發布時，程一笑高調宣稱 " 快手盈利能力的重大突破 "，快手在 2023 年 5 月 22 日宣布以不超過 40 億港元回購股份，盈利 + 巨額回購，讓快手在财報發布當日股價上漲 6.8%，成交額爲 22.95 億元。
程一笑治下的快手已經進入穩健經營階段，如今快手需要做的是向 TikTok 取取經，因爲 TikTok 在海外市場的體量，已經成爲短視頻行業出海的成功樣本，在業績提升和海外市場雙雙回暖的前提下，股價回暖也隻是時間問題了。
