文 | 烏鴉智能說
今年以來，投資人都有一個感受，AI 領域的投融資很冷清。體現在數據上，二季度，全球 AI 領域投資總額暴跌了 38%。
雖然 AI 領域存在很多非共識，但作爲這兩年最确定的機會之一，仍然有不少投資機構逆勢下注 AI 産業。根據 IT 桔子數據，今年以來（1 月 1 日 ~8 月 27 日），國内 AI 領域發生 317 筆融資，其中出手三次及以上的投資機構共有 38 家。
與過去移動互聯網 PE/VC 機構站 "C 位 " 不同，産業資本成了這輪 AI 浪潮最堅定的投資者。
在出手三次及以上的 38 家機構裏，有産業背景的投資機構多達 14 家，占比超過 35%。此外，VC、地方産業基金和 PE 的數量分别爲 13 家、7 家以及 4 家。
這樣的現象，一方面說明 VC 和 PE 在 AI 領域的出手相對謹慎，另一方面也說明産業資本有更強的意願抓住 AI 所帶來的機會。
通過以上這些數據，或許我們能夠對國内當下 AI 投資生态有一個更清晰的認識。
産業資本，扛起 AI 融資大旗
産業資本裏，頭部 AI 公司和互聯網巨頭是投資 AI 初創公司最積極的機構。
在 14 家産業背景的投資機構裏，4 家來自頭部 AI 公司，分别是智譜 AI、訊飛創投、星連資本以及範式資本。
這裏頭，出手最積極當屬智譜 AI。僅在今年，智譜就出手了 8 次，其中還包括花了數億元收購聆心智能。（詳見《比紅杉還猛！7 個月投資 8 家 AI 公司，智譜爲什麽投得這麽兇？》）
而星連資本也與智譜有着千絲萬縷的聯系。根據公開資料，智譜就是星連資本的出資人之一，而星連資本的掌舵人，就是如今的智譜 AI 副總裁李文珏。
排在後面的則是科大訊飛。
今年以來，科大訊飛投資 2 家，分别是 AI 醫療領域的水木分子和 AI 情感陪伴公司超級崽崽，而旗下的訊飛創投也投資了 3 家公司。
作爲曾經投資最猛的 AI 公司，商湯自然也沒閑着。今年以來，商湯科技加上商湯國香資本各出手了兩次，分别參與了特斯聯、靈宇宙、人工生産力、優地科技四家公司的融資。
除了以上三家外，第四範式出資的範式基金也出手了 3 次，分别是 AI 伴侶 LynkSoulAI 心影随形、人工生産力以及 AI 達人機構物自體。
而在互聯網巨頭裏，百度和阿裏是投資 AI 公司 " 最兇猛 " 的。
其中，阿裏的出手次數最多，加起來總共參與了 11 筆融資。拆開來看，阿裏巴巴投了 5 筆、螞蟻集團參與了 4 筆，阿裏影業和阿裏雲各出手 1 次。
從投資方向看，阿裏最看重大模型的投資機會。今年，阿裏巴巴不僅與螞蟻集團一起投資了月之暗面，還獨自投資了 MiniMax、百川智能以及無限光年。
除了大模型外，阿裏在 AIGC 和 AI 芯片方向上多次出手。比如，阿裏先後投資了 AI 視頻的愛詩科技和 AI PPT 工具公司艾斯萊德，阿裏影業也投資了 AI 輔助創作公司喔哇宇宙。在 AI 芯片領域，阿裏投資了高端 GPU 芯片公司瀚博半導體和 AI 芯片設計商墨芯人工智能。
投資 AI 熱情僅次于阿裏的是百度。今年以來，百度總共出手了 8 次，其中 4 次是以百度風投的形式參與。
值得一提的是，百度并沒有投資任何通用大模型公司，反而更多投資于 AI 應用。比如，在 AIGC 領域，百度先後投資了 AI 視頻公司生數科技和井英科技，以及 AI 圖像生成的光魔科技。此外，百度還投資了邊緣計算、AI 新材料和自動駕駛等領域。
通用大模型的投資分歧
受限于外部環境變化以及産業發展的不确定性，以往活躍的 VC 和 PE 在今年 AI 領域的出手謹慎了不少。
在 VC 領域，今年以來出手三次及以上的 VC 機構共有 13 家，其中最多的當屬奇績創壇。今年以來，奇績創壇總共參與了 24 筆投資，不過大部分投資輪次都集中在天使輪。
這與奇績創壇的運作策略有很大關系。奇績創壇，前身爲 Y Combinator（YC）中國，由陸奇博士于 2018 年創立，其運作策略是向初創公司投資少量資金以及提供訓練營等服務，換取初創企業的股份，主打一個 " 廣撒網 "。
排在後面的 VC 機構是卓源亞洲，總共出手 7 次。在大模型領域，卓源亞洲先後投資了百川智能和 AI 視頻模型公司生數科技。
在 AI 應用上，卓源亞洲的投資方向，更多側重于 AI 産業端的落地，比如其先後投資了 AI 軟件機器人公司實在智能、車載 AI 計算平台輝羲智能以及邊緣計算産品提供商江行智能。
源碼資本出手的次數也不少，高達 5 次。在大模型領域，源碼資本隻參與了月之暗面的融資。在 AI 應用上，源碼資本的投資主要集中在 AIGC 領域，包括 AI 繪畫的 LiblibAI 哩布哩布、AI 視頻生成公司三呆科技以及 AI 次文化内容社區捏 Ta。
除了以上三家，出手 4 次及以上的 VC 機構還有藍馳創投、啓明創投、經緯創投和高榕資本。
在 PE 領域，今年出手三次及以上的 PE 機構共有 4 家，分别達晨财智、紅杉中國、中金資本、同創偉業，分别出手了 7 次、5 次、5 次和 3 次。
值得一提的是，幾乎所有的 VC 機構都會至少押注一家頭部大模型，比如經緯投資了 Minimax，藍馳則投資了月之暗面。但在 PE 投資裏，除了紅杉中國外，其餘 3 家 PE 機構在今年沒有參與過任何大模型的融資。
也就是說，主流 VC 和頭部 PE 在通用大模型投資這事上出現了明顯的分歧。
爲什麽會出現這樣的現象？主要還是兩者對投資理解的差異。
簡單來說，以美元基金起家的國内 VC 們，更加追求投資的回報幅度，願意冒更大的風險，獲得更高的收益。他們堅信，最頭部的極少數項目，最後會帶來最大部分的回報。而國内 PE 們則相反，他們更加追求投資的确定性，看重持續的盈利模型以及可見的增長空間。
回到大模型投資上，大模型天然是一個重投入的事情，早期看不到商業模式，但同時可能又創造巨大的回報機會。也就是說，這是一個确定性極差，但賠率極高的投資機會。
這樣的特點，不符合國内 PE 的投資偏好，但又高度匹配了 VC 的投資需求。于是，對大模型的投資分歧就這樣産生了。
占據半壁江山，北京成 AI 投資高地
今年以來，地方産業基金是 AI 産業最重要的投資方之一。
根據 IT 桔子數據，今年以來，在 AI 領域出手三次及以上的地方産業基金共有 7 家，分别是中關村科技城、中安資本、錫創投 - 無錫金投、蘇高新金控 / 蘇高新創投、順禧基金、臨港科創和北京人工智能産業基金。
其中，來自北京的地方産業基金幾乎占據了半壁江山。比如，中關村科技城、順禧基金和北京人工智能産業基金分别參與了 4 次、6 次和 4 次 AI 公司融資。其中，北京人工智能産業基金和順禧基金均來自北京國有資本運營管理有限公司。
而中關村科學城是海澱區設立的基金。今年 8 月底，中關村科學城旗下科技成長二期基金正式成立，基金總規模擴容至 100 億元。2023 年以來，中關村科學城投出 8 家 AI 企業，包括第四範式、銀河通用、瀾舟科技等。
北京産業基金的積極參與，除了政策大力支持外，也離不開北京豐富的 AI 項目資源。
一方面，清華系撐起了 AI 創業圈半壁江山。據《IT 時報》記者不完全統計，擁有清華背景的 AI 公司創始人已經多達 40 位，較爲活躍的有十幾位。今年以來，智譜 AI、月之暗面、百川智能、生數科技、面壁智能等公司先後斬獲億元融資，其創始人均來自清華大學。（詳見《34 位大廠高管轉戰 AI！字節成創業 " 大本營 "，最看好 Agent、垂直大模型方向》）
另一方面，在移動互聯網浪潮裏，北京誕生不少優秀的公司，包括字節、美團、滴滴等。他們也爲北京貢獻了不少優秀的 AI 創業者。
根據烏鴉君此前整理，2023 年到今年 7 月，至少有 34 位互聯網大廠高管曝出轉向大模型和 AI 創業，其中字節、美團、百度高管 AI 創業的人數排在前列，分别爲 7 人、4 人和 3 人。而這 34 家高管創立的公司，有 10 家在今年獲得了融資。
政策大力支持以及得天獨厚的資源優勢，讓北京在 AI 領域的競争中遙遙領先。今年前 8 個月，北京共發生 107 起 AI 項目，占 37%，比廣東（58 起）和上海（46 起）加起來的數量還要多。
可以毫不誇張地說，北京俨然已經成爲中國人工智能發展的中心。
除了北京外，有着 " 風投之城 " 的合肥也沒有缺席這場 AI 浪潮。比如，皖投集團旗下的基金中安資本，參與了 3 筆 AI 融資。此外，合肥高投和合肥創投也分别出手了 2 次。
總結
透過以上幾個趨勢的分析，可以得出以下幾個結論：
1. 在 AI 行業早期，發展仍然諸多在諸多不确定性，來自互聯網和頭部 AI 公司的産業資本成爲這輪 AI 浪潮最堅定的投資方。
2. 今年，VC 和 PE 在 AI 領域的出手更加謹慎，且不同機構對 AI 産業的機會也開始出現分歧。
3. 随着政策的大力支持，政府地方産業基金成爲 AI 産業重要的投資方之一。其中，北京是下注最爲堅決的，這也讓其在 AI 浪潮的區域競争中遙遙領先。
