新一期金融統計數據如期出爐。11 月 13 日，人民銀行官網發布 2023 年 10 月金融統計數據報告。數據顯示，10 月人民币貸款增加 7384 億元，同比多增 1058 億元；社會融資規模增量達 1.85 萬億元。另截至 10 月末，廣義貨币（M2）餘額 288.23 萬億元，增長同比上月基本持平。
整體來看，10 月信貸、社融數據好于市場預期，備受關注的居民消費、樓市也通過數據傳遞了溫和修複的回暖信号。有分析人士指出，在降低實體經濟融資成本、支持内需修複的目标下，貨币政策仍有進一步發力的空間，人民銀行年底前後出台降準、結構性工具可能性仍在。
居民消費和樓市溫和修複
10 月新增信貸總量保持平穩。根據人民銀行披露的數據，截至 10 月末，人民币貸款餘額 235.33 萬億元，同比增長 10.9%，增速與上月末持平，比上年同期低 0.3 個百分點。前 10 個月人民币貸款增加 20.49 萬億元，同比多增 1.68 萬億元。
具體到單月情況，數據顯示，10 月人民币貸款增加 7384 億元，同比多增 1058 億元。分部門看，住戶貸款減少 346 億元，其中，短期貸款減少 1053 億元，中長期貸款增加 707 億元；企（事）業單位貸款增加 5163 億元，其中，短期貸款減少 1770 億元，中長期貸款增加 3828 億元，票據融資增加 3176 億元；非銀行業金融機構貸款增加 2088 億元。
北京商報記者進一步對比發現，10 月新增信貸實現同比多增，而環比 2023 年 9 月增量 2.31 萬億元有明顯回落。住戶貸款方面，10 月住戶貸款同比多減 166 億元，環比減少 8931 億元，其中涉及居民消費的短期貸款同比多減 541 億元，涉及居民房貸的中長期貸款則同比增加 375 億元。
10 月企（事）業單位貸款依然爲信貸投放的主力，同比增加 537 億元，環比則減少 1.17 萬億元。其中短期貸款同比少減 73 億元，中長期貸款同比少增 795 億元。票據融資與非銀行業金融機構貸款均較上年同期有明顯增長。
談及 10 月信貸數據呈現這一變化的原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬解釋道，受國慶中秋雙節影響，部分需求在節前提前釋放，10 月服務業商務活動指數較上月小幅下降 0.8 個百分點至 50.1%，月内消費貸、信用卡貸增長有所放緩。中長貸方面，在穩樓市政策推進和低基數效應下，10 月地産銷售成交降幅有所收窄，但房價環比延續下跌，按揭貸款新增投放恢複偏慢。同時，伴随商業銀行于 9 月下旬集中批量下調存量按揭利率，10 月早償壓力有一定緩釋，但考慮到部分季末早償或延至季初月份釋放，按揭存量仍有所承壓。
" 居民信貸看，目前國内居民消費和樓市修複節奏比較溫和，居民中長期新增貸款連續兩個月同比多增，一定程度反映樓市銷售端在企穩回暖，居民對樓市預期在逐步改善；預計随着國内經濟保持修複态勢，穩樓市政策效果會進一步顯現，房地産修複趨勢樂觀，但分歧可能在于複蘇節奏。" 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋道。
中信證券首席經濟學家明明從企業信貸方面進行了解讀。明明表示，從細項來看，企業中長貸已經連續 4 個月同比少增，反映出實體融資修複斜率放緩，而票據融資規模依然相對較高，且目前票據利率仍處于下行通道，反映銀行 " 票據沖量 " 現象仍存，信貸需求依然較爲疲弱。
萬億特殊債支撐社融增速
新增信貸規模上漲，也讓 10 月社融增量超過了市場預期。經人民銀行初步統計，2023 年前 10 個月社會融資規模增量累計爲 31.19 萬億元，比上年同期多 2.33 萬億元。10 月社會融資規模增量爲 1.85 萬億元，比上年同期多 9108 億元。
具體貸款結構方面，10 月對實體經濟發放的人民币貸款增加 4837 億元，同比多增 232 億元；對實體經濟發放的外币貸款折合人民币增加 152 億元，同比多增 876 億元；委托貸款減少 429 億元，同比多減 899 億元；信托貸款增加 393 億元，同比多增 454 億元；未貼現的銀行承兌彙票減少 2536 億元，同比多減 380 億元；企業債券淨融資 1144 億元，同比少 1269 億元；政府債券淨融資 1.56 萬億元，同比多 1.28 萬億元；非金融企業境内股票融資 321 億元，同比少 467 億元。
另截至 2023 年 10 月末，社會融資規模存量爲 374.17 萬億元，同比增長 9.3%，增幅環比上月增加 0.3 個百分點。
在 2023 年 10 月密集發行的特殊再融資債券，對社融增長形成直接支撐。溫彬表示，受特殊再融資債券啓動發行影響，10 月政府債淨融資規模觸及 1.56 萬億元的年内峰值，疊加 2022 年低基數效應，對社融增速形成明顯拉動。預計 11 月與 12 月政府債淨融資規模均将超過萬億元水平，繼續對社融形成有力支撐。
" 企業債融資方面，10 月資金面維持‘緊平衡’狀态，資金和債券市場利率繼續波動上行，債貸利差走闊下，部分表外融資向表内遷移，企業債融資增加 1144 億元，較去年同期低 1269 億元，信用債發行活躍度仍相對較低。非标融資方面，10 月委托貸款減少 429 億元；表内票據多增下，未貼現銀行承兌彙票減少 2536 億元，對社融有所拖累。" 溫彬補充稱。
明明同樣提到，10 月政府債券同比多增 1.28 萬億元，考慮到 10 月人大常委會通過增發國債和提升赤字的決議，預計年内還将增發 5000 億國債，11-12 月政府債将繼續保持較高的淨融水平。
警惕存款定期化現象
另在貨币供應和人民币存款方面，數據顯示，10 月末，M2 餘額 288.23 萬億元，同比增長 10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低 1.5 個百分點。狹義貨币（M1）餘額 67.47 萬億元，同比增長 1.9%，增速分别比上月末和上年同期低 0.2 個和 3.9 個百分點。流通中貨币（M0）餘額 10.86 萬億元，同比增長 10.2%。當月淨回籠現金 688 億元。
此外，前 10 個月人民币存款增加 23.13 萬億元，同比多增 5575 億元。10 月人民币存款增加 6446 億元，同比多增 8312 億元。其中，住戶存款減少 6369 億元，非金融企業存款減少 8652 億元，财政性存款增加 1.37 萬億元，非銀行業金融機構存款增加 5068 億元。
與 2023 年 9 月相比，M2 餘額規模環比小幅回落，增速持平；人民币存款環比多增 8290 億元。與 2022 年 10 月相比，M2 餘額規模同比多增 26.94 億元，增速下滑；人民币存款項目下居民存款同比多減 1266 億元，非銀行業金融機構存款同比少增 3008 億元，财政存款同比多增 2300 萬億元。
在明明看來，10 月 "M2-M1" 剪刀差擴大，需警惕存款定期化現象，實體經濟生産、消費的活躍度仍有待觀察。10 月居民存款同比多減反映季初月理财的規模沖量再次吸引大量銀行存款回流，對應非銀金融機構存款多增。财政存款同比大幅多增，對應 10 月特殊再融資債發行驅動政府債淨融上升。但随着前期政府債繳款逐步投放，而特殊再融資債的募集資金也将快速投入欠款清償，後續财政支出力度可能加大，11-12 月财政存款或将減少。
周茂華表示，10 月 M2 同比持穩，略低于預期，主要受去年基數偏高、繳稅大月，金融市場情緒逐步回暖，帶動居民儲蓄一定比例向理财産品轉移等因素影響。但 M2 同比整體與名義 GDP 增速匹配，目前貨币環境保持适度寬松。
年内降準可能性仍在
就在 10 月末，中央金融工作會議提出始終保持貨币政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節，并強調下階段要保持貨币信貸和融資總量增長合理、節奏平穩、效率提升。金融統計數據釋放回暖信号，臨近年末，貨币政策又将是何走勢？
溫彬表示，從金融數據可以看出，在季節性效應、經濟修複波折等因素影響下，10 月信貸投放環比回落，但總體保持平穩，信貸結構有待進一步優化；财政加大發力下，社融持續改善，支撐仍強。往後看，積極的财政政策有望帶動總需求和經濟恢複動能逐步增強，穩健的貨币政策也會通過降準等多種方式予以協同配合，共同穩固寬信用進程。
明明認爲，10 月金融數據基本符合預期，反映當前一攬子政策手段已經開始顯現成效，但信貸結構依然欠佳，未來信貸投放改善的可持續性仍需政策保駕護航。社融的同比增長很大程度依賴政府債融資時點錯位，表明實體部門融資改善并非一蹴而就。在降低實體經濟融資成本、支持内需修複的目标下，貨币政策仍有進一步發力的空間，建議關注後續數量端和價格端工具操作。
周茂華認爲，綜合現有趨勢，實體經濟信貸需求将穩步增強，尤其是居民端仍有較大上行空間（低利率環境、經濟修複帶動就業和收入持續改善，促消費政策效果仍有待進一步釋放），相比正常年份，居民信貸占比偏低。接下來國内消費和樓市修複，将帶動居民信貸需求複蘇。同時，需求改善，政策支持，企業信貸需求有望保持平穩增長。
" 透過 10 月金融數據可以看出，目前我國經濟恢複仍需要宏觀政策支持，但信貸、社融數據略強于季節性，宏觀政策效果有望持續釋放，兼顧内外均衡，短期全面降息迫切性不高。不過，綜合考慮年底資金面擾動因素較多，從加強跨周期調節、加強實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持方面看，人民銀行年底前後出台降準、結構性工具可能性仍在。" 周茂華如是說道。
北京商報記者 廖蒙
