作 者丨龐華玮
編 輯丨姜詩薔
今年多家基金公司推出混合估值基金，該類基金面世後發行火爆，成爲今年發行規模最大的産品類型。
據 Wind 數據統計，今年已成立 6 隻混合估值型債券基金，合計募集規模超 400 億元，單隻産品首募規模皆在 40 億元以上，其中 3 隻首募規模更是超過 78 億元。
此外，目前還有多隻混合估值型債券基金在發行或候場。
分析人士指出，混合估值基金采用混合估值法，即部分資産采用攤餘成本法估值，部分資産采用市值法估值，它适合風險偏好較低的投資者，尤其是機構投資者。不少業内人士對混合估值法産品發展前景樂觀。
發行火了
混合估值法基金今年面世後，受歡迎程度超出了市場預期。
今年成立的 6 隻混合估值法基金的首募規模皆在 40 億元以上，其中有 3 隻爲 78 億元以上，2 隻爲 60 多億元，1 隻爲 40 多億元。
據 Wind 數據統計，目前已經成立的 6 隻混合估值型債券基金，合計募集規模超 400 億元，爲 404.69 億元，平均發行規模 67.45 億元。
與之相對，今年基金的平均發行規模爲 11.48 億元，混合估值型債券基金平均發行規模是其 6 倍。
具體來看，招商恒鑫 30 個月發行規模 79.26 億元、易方達恒固 18 個月發行規模 78.33 億元、鵬華永瑞一年發行規模 78.15 億元、國聯安聚利 39 個月純債發行規模 63.72 億元、富國彙誠 18 個月發行規模 62.77 億元、南方恒澤 18 個月發行規模 42.47 億元。
市場上第一隻成立的混合估值法基金是鵬華永瑞一年，成立于今年 2 月 15 日，募資 78.15 億元，持有人戶數爲 22334 戶。
2 月 22 日，招商基金旗下招商恒鑫 30 個月封閉式債券基金成立，該基金在 2 月 2 日至 2 月 20 日的發行期内合計募資 79.26 億元，持有人戶數爲 803 戶。
3 月 6 日，最新一隻成立混合估值法基金——易方達恒固 18 個月封閉式債券型基金成立，募資 78.32 億元，持有人戶數爲 15684 戶。
此外，南方恒澤 18 個月、富國彙誠 18 個月、國聯安聚利 39 個月純債基金近期也在 2-3 月間陸續成立，發行規模分别爲 42.47 億元、62.77 億元、63.72 億元。
總體來看，今年基金發行回暖，而混合估值法産品則成爲今年的香饽饽，尤其受機構投資者歡迎。
除了上述 6 隻已成立的混合估值債券基金之外，目前還有多家基金公司的混合估值法基金在發行。
譬如工銀瑞信泰豐一年，該基金募集時間爲 2 月 27 日至 3 月 17 日；信澳彙鑫兩年，募集時間爲 3 月 7 日至 3 月 24 日；鵬揚裕利三年，募集時間爲 3 月 27 日至 4 月 10 日。
總體來看，混合估值法基金大多設置了 80 億的募集上限。
火爆背後
混合估值法債基發行火爆，與其特殊的估值法有關。
與以往債基最大的不同就是，這些債基采用的是混合估值法，即部分資産采用攤餘成本法估值，部分資産采用市值法估值。
比如，鵬華永瑞一年封閉式債券的招募說明書規定，基金投資于債券資産比例不低于基金資産的 80%，且投資于采用攤餘成本法估值的債券資産不低于基金淨資産的 50%，采用交易策略、相應以市價法估值的債券資産不低于基金淨資産的 20%。
其它混合估值法基金都有類似的規定。
上海證券基金評價研究中心業務負責人劉亦千指出，混合估值法債基推出，有積極的行業和市場意義：
一是結合兩種估值模式優勢，适度降低産品波動性的同時維持較寬的投資範圍，滿足淨值化轉型過渡需求，緩解資管新規實施初期對财富管理市場帶來的短期沖擊。但長期來看市值法仍然是大趨勢。
二是在不顯著提高金融市場系統性風險的基礎上，嚴格、有限使用攤餘成本法估值，縮窄公募基金及銀行理财間的産品差異，有利于促進大資管行業良性競争。
三是封閉期設計一定程度鎖住并消化風險，特殊時點有利于緩解債市的流動性、信用風險。
四是産品創新不改風險收益并存規律，靈活度提升助力公募機構更好服務個人投資者，普惠大衆。
業内人士分析，混合估值債基兼具攤餘成本法債基、市值法債基的優點。對持有至到期類資産采用攤餘成本法估值，保證了基金整體淨值波動相較全部以市值法估值的債基要更加平穩，可以有效降低組合波動；對交易性資産采用市值法估值，可以不受債券持有期限的限制，争取通過調整久期或者波段操作等策略來獲取資本利得以增厚收益。而在債市調整的情況下，混合估值基金相比市值法債基可以降低組合回撤及波動，能較好地匹配低風險投資資金的需求，因此受到追捧。
總體來看，近年來權益市場大震蕩，投資者風險偏好有所下降，而混合估值類基金對風險偏好較低、穩健的投資者較有吸引力，這類産品尤其受機構投資者歡迎。
事實上，不少業内人士對混合估值法産品發展前景樂觀，認爲其具有發展潛力。
SFC
本期編輯 江佩佩 實習生 餘心雨
