本文來源：時代周報 作者：呂澤強
江西第一大上市城商行股票竟無人問津，1 個月内遭遇三度流拍。
近日，據阿裏資産處置平台，贛州銀行南昌分行對 8000 萬股江西銀行（1916.HK）股權的公開挂拍競價因無人出價而流拍。此次江西銀行股票挂牌價起始價約 1.63 億元，折合每股價格約 2.04 元。
據了解，這已是江西銀行 8000 萬股股票第三次流拍，11 月 21 日、11 月 23 日，上述股票分别以 2.33 億元、1.86 億元起拍價挂牌，最終均因無人報價而流拍。較首次 2.33 億元的起拍價，此次股權拍賣已降價 7000 萬元。
股票的流拍的背後，是江西銀行的流動性低迷。上市後，江西銀行股價整體呈下行趨勢，截至目前，股價已超一年低于 1 港元 / 股，淪爲 " 仙股 "。近些年，江西銀行高管連續調整，多位前任高管相繼落馬；同時，該行還面臨營業收入、淨利潤增長乏力的情況；上市後，該行的經營性現金連續爲負，據 iFinD 數據，2018-2022 年 5 年經營性現金淨額累計流出高達 732.95 億元。
尤其在被監管處罰後，江西銀行的一些風險暴露在了鎂光燈下。因借新還舊、以貸還貸、以貸還息掩蓋不良；違規處置不良，五級分類不準确、辦理銀行承兌彙票業務未嚴格審查貿易背景真實性等原因，江西銀行多次被監管處罰。
自董事長、副董事長落定後，江西銀行首席信息官及風險總監等高管團隊相繼組建好，新團隊上任後能否力挽狂瀾，帶領江西銀行在激烈的競争中破局而上？
高管大洗牌後，監管背景高管上任
據官網，江西銀行于 2015 年 12 月正式成立，目前營業網點 230 個，營業機構已覆蓋江西省全部縣市區，并在廣州、蘇州設立兩家省外分行。2018 年 6 月，江西銀行登陸港交所，爲港交所第 11 家上市的内地城商行。
從成立到上市僅兩年半時間，公司總資産也從 2015 年底的 2130 億元增長爲 2022 年底的 5156 億元。上市後的江西銀行發展步伐放緩，2016-2018 年的資産同比增速分别爲 48.38%、17.93%、13.26%，而 2019-2022 年 4 年間資産規模增速分别爲 8.84%、0.56%、10.87% 以及 1.38%。
2022 年是江西銀行高管團隊 " 大換血 " 的轉折之年。2022 年 2 月，陳曉明辭去董事、董事長、董事會戰略委員會委員及主任委員職務。
2022 年 12 月 2 日晚間，中央紀委國家監委網站顯示，陳曉明被開除黨籍、開除公職。被查的還有與陳曉明共事多年的原副行長、董事會秘書徐繼紅。江西銀行萍鄉分行原行長馮亮因嚴重違紀違法被 " 雙開 "；原南昌銀行股份有限公司（即江西銀行前身）黨委委員、副行長黃文傑涉嫌嚴重違紀違法，接受紀律審查和監察調查。
陳曉明離職後，江西銀行的董事會進行了大調整。2022 年年初，曾晖和駱小林開始分别擔任江西銀行的黨委書記和黨委副書記職位；2022 年 8 月起，曾晖任董事長職位，駱小林任副董事長、行長職位。2022 年 6-9 月，江西銀行的執行董事、獨立非執行董事、監事、外部監事均進行了替換。
據江西銀行 2022 年财報，曾晖此前在中國人民銀行和江西銀監局均有任職。駱小林此前在中國農業銀行、國家開發銀行、江西省地方金融監督管理局任職。兩位具有金融監管職能部門背景的人 " 空降 " 江西銀行，給外界一種強監管的信号。新管理團隊迅速上任，前任留下了系列問題等着新任管理層去解決，包括業績增長、流動性下滑和不良貸款等。
業績方面，2019 年 -2021 年，江西銀行的淨利息收入增速分别爲 20.52%、-15.74%、-3.23%，淨利息收入連續兩年出現下滑。淨利息收益率也同步下滑，由 2019 年和 2020 年的 2.62%、2.1%，下滑至 2021 年的 1.94%。這也導緻這 3 年間營業利潤表現不佳，同比增速分别爲 -12.63%、-16.18%、0.52%。
2021 年，江西銀行生息總資産平均年化收益率爲 4.41%（2020 年爲 4.59%），計息負債的平均年化成本率 2.53%（2020 年爲 2.52%），利差由 2020 年的 2.07% 縮減至 2021 年的 1.88%，這是淨利息收入下滑的主要原因。
流動性方面，收益率和成本率利差的縮小，需要靠增加放貸規模來對沖利差縮小帶來的影響，但新增存款淨額無法跟上迅速增長的新發放貸款，導緻了現金流的大幅度流出。2021 年，江西銀行發放貸款和墊款增加淨額同比增長了 256.36%，吸收存款增加淨額同比下滑了 10.66%，這使得經營活動産生的現金流量流出 102.16 億元（2020 年爲 33.74 億元），同比增長 202.78%，流動性有所減弱。
不良貸款方面，放貸規模迅速增長的同時，也避免不了壞賬的産生。但因借新還舊、以貸還貸、以貸還息掩蓋不良；違規處置不良以及五級分類不準确等原因。從監管處罰信息看，江西銀行的風險暴露不徹底，期間的财務數據或不能反應該行的真實狀況。
新管理團隊上任後，江西銀行或在集中出清風險。2022 年開始，江西銀行的不良貸款餘額和不良率迅速上升。2019 年 -2022 年，江西銀行的不良貸款餘額分别爲 47.36 億元、38.69 億元、40.73 億元、67.81 億元，2022 年不良貸款餘額同比增長 66.48%；期間的不良率分别爲 2.26%、1.73%、1.47%、2.18%，2022 年增加了 0.71 個百分點。
推動風險化解止損，大額計提減值侵蝕利潤
針對上述提到的業績表現不佳、不良貸款激增、經營活動現金流流出進一步擴大等問題，江西銀行做了系列應對措施。進行了人員調整，調整了存款成本率結構，降低了資金負債成本；針對激增的不良貸款，加大了貸款損失準備金的計提力度；針對經營活動現金流的問題，江西銀行大力攬儲，新增貸款擴張放緩，同時增加主動負債，減少證券投資，以此來提高流動性。
據 2023 年上半年财報，其上半年末在崗員工有 5015 人，同比下滑 7.35%（2022 年上半年末同比上升 1.27%），較 2022 年年初減少了 350 人，人員數量出現大幅度變動；員工人均年工資、獎金及補貼，也出現了下滑，2022 年同比下滑 9.74%；同時，關鍵管理人員的總薪酬也同比下滑了 31%。
在存款成本率結構調整方面，2022 年江西銀行的生息總資産平均年化收益率爲 4.32%，較上年減少了 0.09 個百分點；計息負債的平均年化成本率爲 2.41%，較上年減少了 0.12 個百分點；利差爲 1.91%，比 2021 年增加了 0.03 個百分點。當年，江西銀行的利息淨收入有所回升，同比增長了 9.85%，在一定程度上對沖了利潤的下滑。
針對迅速增加的不良貸款和不良率，江西銀行在 2022 年也計提了大額貸款損失準備，當年新增貸款損失準備 58.46 億元，同比增長 116.19%。
同時，江西省紀委監委也在推動江西銀行的風險化解工作。據中央紀委國家監委網站，2022 年 5 月以來，江西省紀委監委在查辦陳曉明等系列腐敗案件過程中，積極推動江西銀行做好風險資産化解處置工作，幫助該行止損挽損 11.6 億元。其中，現金收回 7.3 億元，增加抵押物 4.3 億元。
風險化解工作帶來了一定的成效，2023 年上半年末，江西銀行整體不良率降至 2.17%。但風險出清帶來了大額的貸款損失準備，侵蝕着江西銀行的利潤水平，58.46 億元的貸款和墊款損失準備占 2022 年營業收入的比重爲 45.98%。2023 年上半年，江西銀行營業利潤爲 135.91 億元，同比下降 13.28%。
針對現金流的問題，據 2023 年上半年數據，江西銀行的個人定期存款平均成本率上升至 3.34%，長期資金的拉攏對象逐漸向個人側重。上半年，其吸收存款增加淨額爲 174.92 億元，同比增長 157%，上半年的存款成本率調整有較大成效。同時，發放貸款和墊款增加淨額也逐年下滑，2022 年同比下滑 37.44%，2023 年上半年同比下滑 15.3%。這也使得其 2023 年上半年的經營性現金流流出規模爲 74.16 億元，同比下滑 79.37%。
但是，面對大額的經營性現金流流出，不僅需要依靠存款這種被動負債，還需要依靠主動負債來吸收現金流。2022 年開始，江西銀行加大了同業存單的發行力度，2021 年 -2022 年以及 2023 年上半年，其同業存單發行規模分别爲 594.7 億元、802 億元、648.2 億元，僅 2023 年半年的規模就已超 2021 年全年發行規模。
同步的，在現金流出端，江西銀行減少了金融投資的規模。2022 年，江西銀行的金融投資餘額爲 1570.97 億元，較上年末減少 146.80 億元，下降 8.55%。财報中披露，主要是因爲江西銀行要讓業務回歸本源，優化資産結構，所以減少了證券公司和信托計劃管理的投資管理産品。
值得注意的是，目前江西銀行内部面臨着現金水平的持續下滑，貸款不良率高于行業平均水平，外部仍有利率下行帶來的風險，這些将對江西銀行的業績和流動性帶來壓力。
