文 | 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
被監管層接管三年後，曾在金融市場呼風喚雨的 " 明天系 "，被徹底肢解分拆，9 家被接管非銀金融機構都迎來了自己的歸宿。
明天系曾被稱作 " 中國民營金融 28 大系族之首 "，其掌門肖建華長期委身幕後，靠着隐秘代持，分散股權，20 多年來操盤出一個資産以萬億計算的金融王國。
最瘋狂的時候，明天系控制 40 多家金融公司，集齊了銀行、保險、信托、證券、基金、租賃、期貨等全牌照，染指上百家上市公司。近些年崛起的各路民營大佬，恐怕沒有一人能望其項背。
甚至僅是其子公司華夏保險，都能連續兩年跻身世界 500 強。事發前，肖建華以 400 億身價位居 2016 年胡潤百富榜第 32 位。
盡管明天系早已聲名在外，但肖建華卻如迷霧一般神秘，江湖上流傳着他各種版本的傳奇故事。他似乎可以完全遊離在正常的金融監管體系之外，利用影子公司和全牌照進行各種關聯交易，獲取巨大資本利益。
2022 年，明天控股、肖建華因非法吸收公衆存款、單位行賄等罪，被判罰 550.3 億元，肖建華最終獲刑 13 年。
然而，厘清明天系的版圖脈絡，要比審判肖建華更加複雜艱巨。
随着體量最大、影響範圍最廣、曆史最爲複雜的華夏人壽被國資接盤，明天系這顆潛在危害巨大的炸彈，基本被拆除。
順利的拆彈
野蠻生長的無序時代正式終結。
處置明天系風險，絲毫不亞于海航、恒大的破産重整。
從對包商銀行 " 精準拆彈 "，到接管 9 家非銀機構，到各自迎來自己的結局，迄今，已經走過了 4 年多的時間。之所以會耗時這麽長時間，最重要的阻礙就是明天系中最大的一塊資産——華夏人壽的處置方案懸而未決。
2022 年，華夏人壽累計總保費高達 2535 元，持續位居行業第 3 名，僅次于中國人壽和平安人壽。被接管前的 2019 年，總資産高達 5873 億元，并在 2019-2020 年連續兩年挺進世界 500 強，是明天系 " 疆域 " 中最大的一塊拼圖。
2019 年末，華夏人壽核心償付能力充足率 119.59%，遠低于行業平均水平，且淨利潤重挫 68%，這也意味着其重組難度和風險系數正不斷變大。
中天金融此前欲鲸吞華夏人壽，但力所不逮，掌門人前貴州首富羅玉平，因此耗盡一生積累，最終黯然收場，上市公司資不抵債無奈退市。接盤如此之大的資産，最終還是需國家隊出手。
今年 11 月 9 日，新成立的瑞衆人壽整體受讓華夏人壽所有的資産、業務和負債。這家機構由央企、國資保險機構、保險保障基金合資發起成立，注冊資本高達 565 億元，這是壽險業注冊資本最高的 " 巨無霸 " 險企。
來源：天眼查
如此高的資金儲備，顯然就是爲了接盤華夏人壽做準備。該事項落定，意味着明天系這個巨型彈藥庫裏的火苗基本被撲滅。
此前，明天系旗下的易安财險已被比亞迪收至麾下，更名爲比亞迪财險；天安人壽已被中彙人壽替代，并由中央彙金持股 80%，晉級爲央企子公司；天安财險被申能集團接管，更名爲申能财險。
相比保險牌照的搶手，明天系兩家信托公司命運多舛，新華信托成爲我國第一家破産清算的信托公司，清算後的不動産、債權等都難以賣出；
新時代信托要比新華信托好一些，投資者受益權受讓工作比較順利，獲得了一線生機，但至今仍未等來接盤方。
券商的結局相對較好，國盛證券、國盛期貨等組成的國盛金控經曆了江西國資 - 明天系 - 雪松系，最終又回到江西國資體系的輪回；新時代證券被接管一年後，迎來新的生機，由中國誠通收購，升級爲央企子公司序列。
銀行方面，劣迹斑斑的包商銀行破産清算，好在 473 萬儲戶的權益都有所保障；哈爾濱銀行收歸黑龍江國資國有。
明天系的上市公司則呈鳥獸散，第一家上市公司黃河化工（後改名爲明天科技）、愛使股份、 西水股份都已退市，華資實業僅剩下一具空殼，最終被山東神秘富豪張文國收入囊中。
眼下随着創始人深陷囹圄，明天系曲終人散，旗下各家金融機構被分割肢解，回歸社會。倘若僅一家企業接盤，且防止出現金融風險和擠兌風波，并不現實。
将明天系分而化之，已是一個最好的結局：一些子公司歸入央企國企序列，安全墊更加厚實，風險警報得以解除；一些企業通過市場化重組，引來新的戰略投資者，并以新的面貌登陸資本市場；其餘的風險極大的諸如包商銀行等破産清算。
整體而言，明天系 " 拆彈行動 " 順利收尾，風險控制良好，投資者利益有所保障。
畸形的怪胎
更多不爲人知的秘密浮出水面。
15 歲保送北京大學，30 歲掌控 4 家上市公司，肖建華不僅是天之驕子，更是資本狂人。他的經曆太過于離奇，以至于很多人對他的認知完全來源于各種都市傳說。
這些真真假假的傳說必然有其深刻的現實基礎，而這些現實基礎就是肖建華獨特的 " 操盤模式 "，和其所控制的、令人聳人聽聞的資産規模。在相當漫長的時間裏，明天系遊走在監管的紅線邊緣，一步步變爲畸形的 " 怪胎 "。
國内證券行業有 " 一參一控 " 的要求，保險業對同一實際控制人參股保險公司的數量亦不超過兩家，爲規避政策要求，肖建華采用了代持和分散股權的隐秘手法，這也是明天系最爲擅長的。
他将其稱之爲 " 網狀結構 "，相比 " 樹狀 " 股權架構，" 網狀股權架構是安全系數最高的。即便明天集團核心公司遭遇不測，也不至于影響整個體系的正常運營。"
據悉，明天控股新員工入職一段時間後，集團會要求使用員工身份證注冊殼公司。" 成爲殼公司的法人代表根本無須本人簽字，就連中層幹部都說不清明天系到底有 1000 家殼公司還是 2000 家。" 這些殼公司就是明天系金融運作的馬甲。
與此同時，肖建華培養了衆多爲他擋在台前的 " 白手套 "，比如堂弟肖衛華、妻子周虹文的姐姐周麗文、李鎮西、神秘鳳凰系的杜力和張巍等等。
明天系及子公司分在全國各地，甚至在北京市就有不少于六處辦公地點，肖建華得以長期隐藏在幕後，逃脫外界的審視。
公開的二級市場上，從黃河化工改名明天科技，愛使股份更名遊久遊戲，入主西水股份、華資實業，明天系利用旗下殼公司進行關聯交易，塑造所謂的高科技概念 " 催肥 " 業績，吹捧股價，套取、轉移上市公司資金。
明天系操控的金控王國借助擁有銀行、信托、基金、券商和産業的優勢，不同金融牌照之間可以進行關聯交易，銀行貸款、信托募資、保險保費、相互質押、彼此關聯等等。
明天系案發後，更多此前不爲人知的秘密浮出水面。其中最令人震驚的，就是包商銀行出現了極其嚴重的财務與經營風險——基本處在掏空狀态。包商銀行天量資金被大股東占用，且長期無法還本付息。
根據包商銀行接管組組長周學東在《中國金融》發表的文章，2005 年至 2019 年的 15 年裏，" 明天系 " 通過旗下 209 家空殼公司，以 347 筆借款的方式套取包商銀行 1560 億元。這些資金最終全部成了不良貸款。
明天系的操作手法之複雜，涉及規模之龐大，令外界極爲震撼。就像金融監管層所說的，" 少數野蠻生長的金融控股集團存在着較大風險，抽逃資本、循環注資、虛假注資以及通過不正當的關聯交易進行利益輸送，帶來跨機構、跨市場、跨業态的傳染風險。"
但即便是如此的描述，在明天系複雜周密且無所不用其極的套路面前，也顯得是那麽詞窮。
寫在最後
據說，肖建華的追求就是成爲中國的 "JP 摩根 "。
但縱觀他前半生的金融運作，卻并沒有對實體經濟有太多的幫助作用——旗下各類實業上市公司的業績長期稀爛，各種方式套出的資本被用去進行各種運作，也并未對那些有業績、有價值的上市公司進行過什麽像樣的長期投資。
對于明天系，不能簡單地以資本或者早年民營企業野蠻生長的 " 原罪 " 推斷論來定性，因爲它早已脫離所謂的原罪範疇，更多的是毫無節制的利益輸送，以及對于财富欲望的無限度膨脹和無限度追求。它就像紮根于中國金融機構乃至中國經濟身上的一個惡性腫瘤，忘記了其存在的根本意義是什麽，追求的隻是長大，再長大，不斷長大。
利欲熏心的金融市場是個修羅場，更對人性提出了極大考驗，坐擁龐大版圖的坐莊者，根本無法從一場又一場的金融遊戲中猛醒，即便他是天縱奇才的肖建華。
" 明天系 " 最終湮沒在曆史長河之中，各個子公司也迎來最終的結局，當然其中也消耗了大量的時間和資金成本，許多人也因此遭受重大損失。
但這些教訓絕對不能白白浪費。否則，如杜牧《阿房宮賦》中 " 後人哀之而不鑒之，亦使後人而複哀後人也 " 的輪回悲劇，也還将持續下去。
