對于當前的行情,我就幾個字——過于慘烈。數據就不說了,直接進入行情邏輯分析。
邊打邊退,旨在 " 消力 "
有部熱血動漫叫《刃牙》,在第二部第七集裏,範馬勇次郎大戰郭海皇。郭海皇并未跟範馬硬碰硬,而是用 " 太極思想 " 對範馬的攻擊進行 " 消力 "。
近期行情,做多的神秘資金就在上演類似招式,給我的感覺就是他們不直接去對抗空頭,而是在市場下跌過程中用 " 兜底 " 的方式,平衡多空情緒。這樣既能有序降杠杆,自己也不會被交易對手盯上。
爲什麽神秘資金會這麽做?小二并不知道原因,不過我們可以進行邏輯複盤來找到原因:
之所以神秘資金前面進場拉擡股價,主要原因在于 A 股出現了階段流動性不足,神秘資金進場能扭轉悲觀預期。當時行情核心邏輯,小二在 1 月 20 日的文章《這個數據出清太慢,拖延牛市進程——極簡投研》就提過。
爲什麽後面神秘資金就不入場了?原因不知道,但有個數據很蹊跷。
1 月 18 日,神秘資金開始抄底上證 50ETF,緊接着滬深 300ETF 也出現大規模買盤,市場在 1 月 23 日進入實質性反彈。在這個過程中,市場的融資規模都在有序下降中,處于 " 我兜底,你卸杠 " 的良性循環中,但是反彈到 1 月 25 日,市場又開始加杠杆了,這不添亂麽?
" 明明給你機會和台階去杠杆,居然不自覺,那…… "
後面行情怎麽走,我們也看到了,神秘資金不再強勢買入,反而間歇式 " 兜底 ",市場的融資盤重新進入有序下降趨勢中……以上就是小二對行情核心邏輯的推演,從行爲推測動機,整體還是說得通。
後續的行情判定思路如下,各位僅供參考:市場目前還在持續去杠杆中,在杠杆風險沒有回到相對低位水平前,縱使整體估值足夠便宜,也不會發動全面反彈行情。之前小二過于樂觀了,現在對觀點做一些修正。
牛市面前的三座 " 大山 "
順着上面的思路,目前攔在牛市面前的就 " 三座大山 ":衍生品、融資盤和質押盤的風險。
金融衍生品 " 雪球 " 近期備受市場關注,甚至被市場認爲是中小盤極端調整的幕後推手。而根據瑞達期貨的研究數據顯示,除了中證 500 的雪球産品還有約 300 億的規模有待 " 敲入 ",中證 1000 雪球産品的 " 敲入 " 風險已釋放絕大部分。
融資盤的風險出清,前面我們聊過,正在持續出清中。好在兩融對應的标的較爲分散,并且正在有序下降中。在周二的直播中,小二跟大家推算過大級别牛市底部,對應的融資規模約爲 1.2 萬億的水平,僅供參考,不一定對。
按照 2 月 1 日的數據,融資規模已經跌到 14890 億元水平,還有小 3 千億的規模,如果按照每天 60 億元的出清速度,50 個交易日,考慮到過程的波段反複,拍個腦袋 100 個交易日,也就是下半年。
最後一個是股權質押的風險,關于這點,小二沒有太多數據來說,很難量化。不過從質押率排名來看,A 股隻有 147 家公司質押率超過 30%,補充保證金或者追加質押股本的空間還是比較大的。因此,小二覺得股權質押風險可能還比較遙遠。下面是部分質押率過 30% 的公司(數據來自 Wind):
經曆也是一種财富
達哥昨天還跟我說:經曆也是一種财富,這種極端行情下,恰恰是我們優化投資框架,完善交易體系的時候。2021 年,我們說什麽都是對的,現在,我們說什麽都有可能被打臉。經曆得越多,你的框架越成熟,交易就越穩健。
我們都是散戶,散戶的競争力就是沒有時間成本。那些基金經理,一旦被清盤,就沒有人再相信他們,我們散戶不存在這個問題,我們永遠都有理由相信自己,相信一個更強大的自己……
(極簡投研社)
本文内容僅供參考,不作爲投資依據,據此入市,風險自擔。
每日經濟新聞