作 者丨雷晨
編 輯丨朱益民
圖 源丨圖蟲
*ST 左江（300799.SZ）保殼壓力陡增。
12 月 12 日晚，被監管立案調查、重點監控的 *ST 左江（300799.SZ）回複深交所對其三季報的問詢函，在公告中披露了此前 400 片 DPU 的銷售情況，并提示公司股票将面臨被終止上市的風險。
據了解，自 2022 年 5 月以來，公司自研的 DPU 受到市場廣泛關注。
二級市場上，自 2022 年 5 月以來，公司股價從約 38 元 / 股，最高觸及 299.8 元 / 股，股價與基本面背離，是 A 股中最貴 ST 股，遊資魅影浮現。
公司在上述公告中表示，近期雪球 APP 中流傳的有關公司三季報業績交流會内容不準确。
此外，根據公告，*ST 左江的 DPU 的銷售實況不及預期，公司已售出的首批 DPU 芯片，絕大部分正放置在終端客戶的倉庫之中。
巧合的是，該終端用戶的法定代表人與 *ST 左江董事長同名。
與此同時，公司還有部分 DPU 産品存在未能按計劃交付的風險。
在 DPU 市場推廣情況 " 見光死 " 的同時，*ST 左江此前股價上漲的邏輯也漸次被消解，高點上車的投資者去留兩難。
12 月 13 日，*ST 左江一字跌停，跌幅達 20%，交易總金額僅有 2813 萬元。
400 片 DPU 銷售存疑
沾上 DPU 概念是公司股價 " 起飛 " 的主要原因。DPU 是數據中心面向算力時代重構的關鍵芯片，被稱爲數據中心繼 CPU、GPU 之後的 " 第三顆主力芯片 "。
去年年底，*ST 左江控股子公司北中網芯推出了 DPU 芯片。
" 基于 NE6000-DPU 芯片的可編程特性和豐富的接口，該芯片的應用領域非常廣泛，包括雲計算、網絡安全，以及人工智能、5G 通信等場景。"*ST 左江副總經理于洪濤曾表示，基于該芯片的産品，已經對客戶進行推廣試用。
但是，公司的 DPU 芯片真如公司宣傳的那般 " 給力 " 嗎？
2022 年 12 月 27 日，*ST 左江和北京昊天旭輝科技有限責任公司（下稱 " 昊天旭輝 "）簽署合同，2023 年 1 月 3 日即完成交付 400 片 "NE6000" 系列 DPU 芯片，并在 2023 年 1 月确認合同收入 1261 萬元。
這一筆收入的商業合理性被交易所發函質疑。
21 世紀經濟報道記者注意到，*ST 左江已賣出的上述 DPU 芯片，絕大部分正在倉庫堆積。同時，該筆交易的終端用戶巨賢科技法定代表人，還與 *ST 左江董事長同名。
據悉，*ST 左江交易對手昊天旭輝爲貿易商，其有意向成爲公司 DPU 芯片的代理商，在取得客戶需求信息後，從 *ST 左江采購 400 片 "NE6000" 系列 DPU 芯片，轉手出售給北京市巨賢科技貿易有限公司（下稱 " 巨賢科技 "）。
換言之，昊天旭輝的角色僅僅是此次交易的貿易分銷商，而巨賢科技才是産品終端用戶。
對于合同簽署 5 日内完成交付的質疑，公告顯示，*ST 左江銷售的 DPU 芯片爲公司存貨，采購方作爲貿易商在收到芯片後，主要是對芯片的包裝、外觀及數量進行相關測量檢查，因此收貨檢驗過程短。
21 世紀經濟報道記者注意到，昊天旭輝是另一家上市公司榮聯科技（002642.SZ）的全資子公司。
12 月 13 日，接近榮聯科技人士對 21 世紀經濟報道記者表示：" 之前監管機構也因爲這個事情來做過了解，我們跟左江之間的這項交易是屬于正常交易。"
至于昊天旭輝在此次分銷過程中賺取了多少利潤，上述人士表示對這部分财務核算不太清楚。
終端用戶法定代表人與 *ST 左江董事長同名
本次交易的終端用戶巨賢科技，身上存在多處疑點。
根據公告，巨賢科技原爲一家通信領域的系列芯片貿易商，主要代理某品牌産品，因外部環境的變化、所代理産品技術叠代緩慢，收入下滑，巨賢科技 2022 年初開始業務轉型，由純粹的貿易商轉型爲研發生産廠商。
21 世紀經濟報道記者查詢企業工商信息發現，巨賢科技人員規模少于 50 人，2022 年參保人數爲 0，國标行業（一般指企業在國民經濟行業分類裏隸屬的行業類别）爲紡織品、針織品及原料批發。
巧合的是，巨賢科技的法定代表人名叫張軍，與 *ST 左江董事長同名。
但 *ST 左江公告宣稱，經查閱巨賢科技工商登記信息，*ST 左江董監高、實際控制人及其一緻行動人與巨賢科技不存在關聯關系。
21 世紀經濟報道記者聯系到巨賢科技一位離職人員，她接起電話後，驚訝之餘說道：" 那都是好多年前的事情了，大概 2014、15 年，當時我隻負責記賬。" 對于公司法定代表人張軍，她表示沒有印象。
對于上述疑問，*ST 左江證券部人士受訪時告訴記者，同名同姓的人很多，并表示以公告爲準，公告中内容都是真實的。
此外，巨賢科技從 *ST 左江購買的芯片，絕大部分正積壓在倉庫之中。
會計師現場走訪了解到，巨賢科技所采購的 400 片 NE6000 芯片之中，截至目前有多達 370 片芯片存放于倉庫，尚未實現對外銷售。
此外，巨賢科技已領用 20 片芯片正由專人做市場推廣尚未賣出，剩下的 10 片用于研發，研發工作也尚未完成。
針對公司 2023 年 1 月确認的 1261 萬元 DPU 芯片銷售合同，會計師表示相關銷售是否能最終在 2023 年度确認需要進一步判斷。
雪上加霜的是，公司于 2023 年 6 月披露的與旭輝科技、衆源時空簽訂的 5100 萬元合同，經與衆源時空溝通，除部分測試産品以外，2023 年内在慶陽項目上無法完成服務器網卡的交付驗收，進而 2023 年無法确認相應收入。
股價嚴重背離基本面
*ST 左江的 DPU 的銷售實況不及預期，此前股價上漲的邏輯也漸次被解構。
自 2022 年 5 月以來，*ST 左江股價快速上漲，從約 38 元 / 股到截至 12 月 13 日收盤時的 151.21 元 / 股，最高觸及 299.8 元 / 股。公司股價走勢與其基本面存在較大偏離。
财務數據顯示，上市以來，公司營收從 2019 年的 2.19 億元，一路降至 2022 年的 0.59 億元，歸母淨利潤分别爲 0.89 億元、0.94 億元、0.06 億元、-1.47 億元。
因 2022 年度淨利潤爲負且營收低于 1 億元，*ST 左江股票被實施退市風險警示，證券簡稱自今年 5 月 4 日起變更爲 "*ST 左江 "。
對于 2022 年業績變化的主要原因，*ST 左江在年報中表示，一是受宏觀環境影響，第四季度整體營業收入遠低于預期。另外，公司在研新産品和可編程網絡數據處理芯片處于關鍵研制階段，受托研發也處于主要研發階段，研發投入增加較多。
分業務條線來看，2022 年，公司來自信息安全行業的收入爲 0.58 億元，同比下降 49.86%；來自其他業務的營收爲 97.34 萬元，同比減少 63.76%。
大信會計師事務所對 *ST 左江 2022 年年報出具了非标準審計意見報告，主要提到應收賬款和經營可持續性兩方面。
會計所表示，公司部分應收賬款未能實施現場訪談，亦未能取得函證回函，涉及應收賬款賬面餘額爲 2.01 億元，占應收賬款期末餘額的 71.08%。無法判斷上述應收款項賬面價值的可回收性。
同時，公司近兩年經營業績持續下滑，去年淨虧損 1.74 億元，經營活動現金淨流出 1.82 億元。這些情況表明存在可能導緻對公司持續經營能力産生重大疑慮的重大不确定性。
今年前三季度，*ST 左江業績仍未見好轉，公司實現營收 3372.21 萬元，同比下滑 9.54%；歸母淨利潤 -9732.73 萬元，同比下滑 28.27%；扣非後歸母淨利潤 -9747.66 萬元；經營活動産生的現金流量淨額 -1.69 億元，同比下滑 9.12%。
值得注意的是，在披露三季報前夕，公司股價一度跌至 200 元左右。在三季報發布後，公司對退市風險進行了特别提示，股價卻又離奇上漲，一度達到 246 元 / 股。
此後，公司仍出現跌破 200 元 / 股後被大單拉漲的現象。
誰在炒作 *ST 左江？
有接近機構人士告訴 21 世紀經濟報道記者，此前有不少遊資和北京知名私募多次去 *ST 左江公司調研，并和公司主要負責人會談。
翻閱公司三季報可見，今年第三季度，自然人彭國華、印櫻以及私募鴻道投資私募加倉了 *ST 左江，自然人唐達遠爲新進股東。
彭國華爲知名牛散，于 2022 年第四季度進入 *ST 左江前十大股東之列，截至三季度末持股比例 2.66%。印櫻于 2023 年二季度跻身公司前十大股東，三季度末持股比例 0.8%。
此外，牛散郭彥超也曾在今年二季度加倉 *ST 左江 8.21 萬股。
私募方面，鴻道投資對 *ST 左江的持股比例是 0.88%，該機構創立于 2010 年 3 月，是國内知名的私募證券投資基金，由原華夏元老級明星基金經理孫建冬創辦，公司已成功發行過鴻道全球優選、創新改革系列等六十幾隻私募基金産品。
一位行業人士對 21 世紀經濟報道記者表示，" 左江的 DPU 沒有想象中賣得好，底下又有一些資金在坐莊，導緻有些進去的資金出不來。"
遊資爆炒後一地雞毛，高點上車的投資者去留兩難。12 月 13 日，*ST 左江一字跌停，跌幅達 20%，交易總金額僅有 2813 萬元。
值得注意的是，*ST 左江還存在着不小的保殼壓力。
12 月 12 日公告提示了三重風險，一是公司 2022 年年度報告的審計報告意見類型爲保留意見。二是客戶對産品驗收等情況存在不确定性，若出現較多産品未能按公司計劃交付、公司 2023 年虧損且營業收入低于 1 億元的情況。三是 2022 年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不确定性。
據記者了解，部分機構人士已開始擔憂之後的退路。
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本期編輯 黎雨桐 實習生 宋佳遙
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