财聯社 2 月 27 日訊（記者 成孟琦）蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨組成的 " 奶茶大軍 " 幾乎在同一時間湧向港交所，期望能在港股成爲 " 奶茶第二股 "，茶百道更是在招股書即将失效時立刻更新 " 續命 "，顯示出上市的決心。
最近奶茶連鎖企業頻繁且類似的動作留給市場很多疑問，爲何 " 奶茶大軍 " 們要在最近一起湧向港交所尋求上市？上市決心爲何如此堅定？行業内人士又是如何看待這些奶茶企業的？
這些問題的答案，或許就藏在 " 奶茶系大軍 " 的競争狀況裏。近年來，咖啡茶飲店越開越多，競争也越發激烈，不難看到九塊九喝咖啡和奶茶成了年輕人心照不宣、又不得不薅的羊毛；鄉鎮的主要大街上連鎖咖啡茶飲店開成片，可價格最低的那家往往生意很好；某些負債較高的連鎖茶飲品牌 " 被收購 " 傳聞也不時浮現。
茶百道招股書 " 續命 " 更新
回顧茶百道的上市準備步驟，可以看出這家企業對上市的急切心情。
2023 年 8 月，茶百道首次向港交所遞表；2023 年 12 月，中國證監會官網發布茶百道境外發行上市及境内未上市股份 " 全流通 " 備案通知書；2024 年 2 月，茶百道在招股書即将失效時更新披露數據，這也是爲上市申請 " 續命 " 的必要手段，更加顯示出茶百道沖擊上市的決心。
更新後的招股書顯示，截至最後實際可行日期，即 2024 年 2 月 18 日，茶百道在國内共有 7927 家門店。2023 年，茶百道收入同比增長 34.8% 至 57.04 億元，市占率升至 6.8%。門店分布來看，茶百道在新一線城市的數量占比仍最大，爲 26.9%；四線及以下城市數量占比明顯上升，從 2022 年末的 19.7% 增加至 22.2%。對于門店城市分布策略，茶百道在招股書中提到，" 在維持于一線及新一線城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場趨勢的同時，一直滲透并将繼續滲透至擁有巨大消費增長潛力的低線級城市。"
同時，加盟店仍是茶百道門店的主要品牌經營模式，占比達 99% 以上。此外，2024 年 1 月，茶百道海外首店落地韓國首爾，以 " 咖灰 " 品牌開設的首家直營咖啡店則已開業，海外及咖啡賽道布局均有了新的進展。
" 奶茶系 " 大軍萬米長跑最後沖刺，誰會被淘汰？
值得注意的是，今年以來，已有古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨向港交所遞表，" 新式茶飲第二股 " 的競争愈發激烈，到底誰能取得最後的勝利，誰又回落下風，結果很快便會揭曉。
對于 " 奶茶系大軍 " 爲何會在幾乎同一時間湧向港交所這一問題，華福證券研究所所長助理、大消費組長劉暢告訴财聯社記者，現在奶茶企業之所以密集上市的核心原因，首先是現在處于競争的最後窗口期，屬于萬米長跑的最後 20% 賽程，必須加緊努力。如果不上市或者不去密集地再開門店，可能後面就要出局了。大家也能看到，目前奶茶連鎖企業下沉力度大、價格内卷也很嚴重。但在這個時候，前期資本繼續投資的可能性不大，因爲前期資本所剩的子彈不多，而且要求回報是資本的屬性。前期資本之前投入會産生比較強的上市訴求，這是因爲一方面上市能夠鎖定部分收益，另一方面，能夠通過融資在最後的決戰當中擁有一席之地。最近也傳出奈雪有意收購一些資金鏈有問題的奶茶企業，原因就是作爲上市公司，奈雪有更多的融資渠道。而市場上其他奶茶品牌都想通過上市方式獲得更多融資渠道、同時在行業發展過程中擁有更多周旋餘地。
那麽，如何分析這四家于港交所遞表的奶茶連鎖企業？劉暢認爲這些奶茶品牌代表了不同的品類，最開始也代表了不同的價格和調性，但随着奶茶産品差異度越來越小，奶茶品牌的邊界也比較模糊了。當前如果做簡單比較，門店數量是一個重要指标，因爲門店數量代表了品牌的有效客群、購買黏性和供應鏈體系。若門店數量代表了的品牌的廣度，那麽毫無疑問蜜雪冰城占據核心優勢，其他幾家應該是大差不差。在供應鏈建設上，蜜雪冰城也處在梯隊前方；此外還要考慮品牌的客單價，如果說從高維度往低維度打是必然的趨勢，就需要非常強的供應鏈做支撐。
幾家奶茶品牌的招股書數據也印證着劉暢的觀點，截至 2023 年第三季度末，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨分别有擁有 3.6 萬、9001 和 7297 家門店，幾乎全部是加盟店。此外，古茗 2023 年前三季度的總收入爲 55.71 億元人民币，毛利率 31%；滬上阿姨收入爲 25.3 億；同期，蜜雪冰城去年前三季度的收入爲 153.93 億元人民币，毛利率 29.7%。
