2022 年已經進入倒計時,特斯拉卻沒有迎來馬斯克所期待的史詩級反轉。
12 月 28 日,特斯拉在連續陰跌七個交易日後,盤中股價再度創下曆史新低,截至收盤,特斯拉整體市值為 3559 億美元,較去年 11 月的市值巅峰縮水超過七成。其中,特斯拉今年市值整體下跌幅度已經達到 68%,不出意外特斯拉将創下有史以來最大月度、季度、年度跌幅。
對此,特斯拉 CEO 馬斯克在周三給員工的一封電子郵件中表示,從長遠來看,特斯拉将是全球最有價值的公司,他還呼籲員工不要被股市的瘋狂所困擾,全力為季度末新車交付沖刺。但是,什麼造成了特斯拉股價這麼大規模的下跌?2023 年特斯拉還有哪些可以依仗的有利因素?
從中國到美國,消費者不再偏愛特斯拉
在疫情反複、俄烏沖突、美聯儲加息等多重因素下,2022 年,整個電動車市場一直處于動蕩之中。如果說上半年市場焦點主要落在供給端,那麼,下半年市場對需求端走弱的擔憂逐漸趨濃。
對此,馬斯克在今年 Q3 業績分析會上強調,特斯拉沒有看到需求下滑的迹象。不過,特斯拉 Q3 業績公布之後,外界發現相較于 36.5 萬輛的總産量,特斯拉的交付量存在 2 萬輛的落差,同時,新車交付周期也在不斷縮短,Cowen & Co. 分析師 Jeffrey Osborne 懷疑特斯拉的需求端可能出了問題。
國内汽車消費 " 金九銀十 " 的失約成為了一個關鍵轉折點。10 月份,特斯拉國内交付量為 1.72 萬輛,其中,作為在中國市場的主力車型,Model Y 車型交付量約為 1.44 萬輛,同比增速已經從 9 月的 41.4% 下滑至 8.2%,而整體排名則從 9 月 SUV 銷量排行榜冠軍跌至第十名。市場由此開啟了新一輪估值調整。
據電廠統計,從 9 月份以來,包括特斯拉等車企集中遭遇股價下挫。其中,特斯拉累計下跌 59%,比亞迪股價累計下跌 21%,蔚來累計下跌了 51%,理想累計下跌 36%,小鵬累計下跌 49%。
除了市場觀感的變化之外,特斯拉自身産品競争力下降也是不争的事實。2022 年下半年,國内車企不斷推出新産品,從電池續航、充電技術及座艙交互等産品指标上對用戶進行營銷,而特斯拉在國内的兩款主力車型均多年未有更新,在功能豐富性方面及用戶體驗上遠不及中國車企。與此同時,特斯拉向來高冷的品牌形象也因頻頻發生的 " 刹車失靈 " 事件而遭受重創。
為了挽回國内市場頹勢,特斯拉最終祭出了過往屢試不爽的招數——降價。從 9 月份以來,從最初的 8000 元限時保險補貼,到随後最高 3.7 萬元的直接降價,再到近期二度推出 8000 元保險補貼,特斯拉已經三度變相降價。此外,特斯拉還推出了提車送充電額度、拉新積分獎勵等促銷活動。
12 月 7 日,特斯拉再度宣布,倘若年底前購買現車還可享受 6000 元補貼福利,并且,這一補貼政策還可與此前的政策疊加使用。一位銷售人員算了一筆賬,以 Model Y 為例,如果不要求配置,直接提現車,算上此前的保險補貼、積分獎勵及拉新獎勵,總體優惠幅度可達到 16500 元左右。
特斯拉此招一出,效果也是立竿見影。11 月份,特斯拉上海工廠交付量為 100291 輛,同比增長 89%,環比增長 40%。值得注意的是,這是 2019 年投入運營以來,特斯拉上海工廠單月交付量首次突破 10 萬輛,至此,2022 年前 11 個月,特斯拉上海工廠交付量已經超過 65 萬輛。
不過,上海工廠的創紀錄交付數據似乎也沒有完全打消市場疑慮。12 月 5 日,外媒爆料稱,由于國内市場需求不及預期,特斯拉中國将降低上海工廠 Model Y 車型産量,預計降幅環比将達 20%。本周,特斯拉上海工廠又因維修保養停産一周,這一消息再度加深了市場對于特斯拉的擔憂。
畢竟,作為特斯拉全球最大的整車制造基地,上海超級工廠主要生産 model 3 和 Model Y,不僅供應國内還出口至亞洲、歐洲等 10 多個市場。根據電廠了解,上海工廠設計年産能為 50 萬輛,2022 年年中經過擴建之後,整體産能已超過百萬,今年前 11 個月,上海工廠出口量已達 25.7 萬輛。
第三方服務商 Troy Teslike 提供的一組數據,則更加直觀反應了特斯拉的需求圖景。截至 11 月末,特斯拉的在手訂單已經從 10 月末的 28.5 萬降至 19 萬,大約相當于 44 天的産能。其中,降幅最大的是美國市場,兩個月内驟減 10 萬多輛,截至 11 月末,特斯拉美國在手訂單已經不足 6 萬輛。
對此,伯恩斯坦分析師 Toni Sacconaghi 表示,特斯拉正在面臨越來越嚴峻的需求問題,為了實現未來幾年汽車交付量年均增長 50% 的目标,馬斯克可能不得不做出一些妥協。2023 年,特斯拉需要在中國進一步降價以刺激需求,并在美國采取永久性降價措施才能享受《通脹削減法案》的補貼。
馬斯克關鍵時刻分心
" 我認為我們正處于經濟衰退,我認為 2023 年将會是一場相當嚴重的經濟衰退。"12 月 22 日,馬斯克在推特上參與了一場由粉絲與基金經理組織的研讨活動,在此之前,他曾多次表示對于經濟環境的感覺不太好,本次研讨會上,他進一步指出," 前方就是暴風驟雨,但那之後就會雨過天晴 "。
在馬斯克看來,本次經濟衰退的嚴重程度很可能将大體與 2009 年相當,為了進一步穩住需求端走勢,12 月份,針對 Model 3 和 Model Y,特斯拉在美國、加拿大、歐洲等多個市場啟動全面降價。
根據最新的官網數據,特斯拉已經将美國地區的折扣力度從 3750 美元提高至 7500 美元,而在加拿大地區,特斯拉不僅提供 5000 美元的折扣,還額外贈送 1 萬英裡的免費充電服務,歐洲市場上,特斯拉也對現車開啟了不同程度的優惠活動,整體優惠幅度在 2000 歐元 -4000 歐元不等。
不過,摩根士丹利分析師 Adam Jonas 在最近的一份報告中指出,過去六個月裡,全球電動車的市場前景已經徹底發生改變,而特斯拉的全面降價策略,也給特斯拉在二手市場帶來了災難。
根據研究機構 Edmunds.com 的數據,11 月份,二手特斯拉的平均價格為 5.58 萬美元,較 7 月巅峰時的 6.73 萬美元下降了 17%,與此同時,二手特斯拉庫存周期達到 50 天,遠高于 38 天的市場均值。對此,Edmunds 分析總監 Ivan Drury 表示,二手特斯拉過往穩定的市場地位正在遭遇沖擊。
這也進一步打擊了用戶購車的熱情。一位美國用戶在推特上表示,當前的經濟形勢讓人感到不安,此外,他還表示特斯拉 7500 美元的優惠力度不夠大,難以撬動消費者的購車需求。對此,瑞穗證券認為,由于宏觀經濟下行及消費信心疲軟,短期内,特斯拉的電動車銷量或将持續低迷。
處在這一關鍵時刻,馬斯克卻似乎并沒有引起足夠重視。從 10 月份收購推特并出任 CEO 以來,馬斯克的精力已進一步被分散。截至目前,除了特斯拉與推特之外,馬斯克還分别在太空探索技術公司 SpaceX、隧道挖掘公司 The Boring Co. 和大腦芯片開發商 Neuralink Corp. 這三家公司任職。
更令股東感到不滿的是,馬斯克為了償還收購推特的貸款,三番五次地違背承諾減持特斯拉。截至目前,馬斯克今年已經累計出售特斯拉股票超過 9400 萬股,合計套現超過 200 億美元。馬斯克最近一次減持發生 12 月 12 日 -14 日,本次減持金額高達 35.8 億美元,約合人民币 251 億元。
此外,根據一份内部記錄顯示,馬斯克接手推特以來,還拉了 50 餘名特斯拉員工前往推特為他工作,其中,大部分是軟件工程師。對此,特斯拉第三大個人股東廖凱原公開表示,馬斯克抛棄了特斯拉,他建議特斯拉任命新的 CEO 來代替馬斯克,并在董事會中增加一名散戶股東來加強監督。
12 月 18 日,馬斯克在推特上發起投票,讓網友決定自己是否辭去推特 CEO,結果顯示,在約 1750 萬投票者中,有 57.5% 贊成他辭職。随後,馬斯克表示 " 一旦找到蠢到願意接受這份工作的人 ",自己就會辭職,但他随即又在上述研讨會上宣稱,相較于特斯拉,推特是一個認知負荷很低的工作。
這對馬斯克辭任推特 CEO 又增添了很多不确定性,不過,關于特斯拉即将提任新 CEO 的消息卻甚嚣塵上,12 月 7 日,有消息稱馬斯克的繼任者将是現任特斯拉公司副總裁、大中華區總裁朱曉彤,後者于 2014 年加入特斯拉,消息曝出以來,他已密集卸任多家特斯拉中國子公司法定代表人。
對外,外界普遍認為,這或是朱曉彤在為接任特斯拉全球 CEO 做準備。截至目前,朱曉彤已經奔赴美國,據外媒爆料稱,除了他本人之外,朱還帶了一支中國工程團隊,此行目的就是解決特斯拉得州工廠的産能爬坡難題。12 月 15 日,特斯拉宣布,得州工廠 Model Y 周産量已達到 3000 輛。
此前,特斯拉曾計劃在年底前實現周産 5000 輛的目标,從目前的情況來看,即便朱曉彤率隊親往美國救急,特斯拉年内完成這一目标幾無可能。根據電廠了解,得州工廠産能爬坡不及預期,問題或許就出在電池上面,特斯拉原計劃在新工廠使用自研的 4680 電池,最終又臨時換回 2170 電池。
2022 年 3 月,馬斯克稱正在創作《秘密軍團》第三章,内容是關于極緻規模。按照馬斯克的規劃,特斯拉銷量将按照年均 50% 的速度增長,2030 年整體規模将達到 2000 萬輛。但今年前三季度,特斯拉全球銷量僅為 90.8 萬輛,距離預定的 50% 增長目标對應的總銷量 140 萬輛還差 40% 左右。
對此,Investing.com 高級分析師 Jesse Cohen 指出,特斯拉或無法達成群年 140 萬輛的交付目标。當前,特斯拉試圖用以價換量的策略來實現規模增長。根據今年 Q3 财報顯示,特斯拉單車利潤接近 1 萬美元,仍存在較大的降價空間,不過,這一市場策略也會進一步削弱特斯拉的盈利能力。
按照高盛分析師 Mark Delaney 的說法,特斯拉的估值模型也将完成從市銷率轉到市盈率的轉變,2023 年,特斯拉每股收益預期将從 4.9 美元下調至 4.5 美元,2024 年,特斯拉每股收益預期也将從 6.00 美元下調至 5.60 美元,受此影響,高盛已經特斯拉的目标價從 305 美元下調至 235 美元。
除了降價之外,新車型則是特斯拉的另一殺手锏。今年 Q3 業績分析會上,馬斯克就曾透露,特斯拉正在研發更便宜的電動車,近期,馬斯克在上述研讨會上表示,特斯拉在産品開發上已經取得了重大進展," 特斯拉的産品管線非常棒,我們擁有全球所有公司中最令人興奮的産品路線圖。"
Model 3 的改款車型也蓄勢待發。12 月初,推特上已經流出了一組新款特斯拉 Model 3 實車諜照圖,從曝光的諜照來看,新款特斯拉 Model 3 車頭采用了全新的 LED 頭燈組,并且在頭燈組的末端加入了攝像頭。根據海外媒體透露,新款 Model3 的整體設計将與特斯拉 Model S 車型保持一緻。
根據電廠了解,特斯拉近期還公布了 " 增強型車輛座椅通風和構造技術 ",應用範圍包括 Model 3 和 Model Y 在内的所有車型,這也意味着,新款 Model 3 或許将增配國内車企常見的座椅通風功能。此外,根據特斯拉提高的一份資料顯示,明年 1 月中旬,特斯拉的一款新車還将增設雷達裝置。
現階段特斯拉主力車型中,Model 3 和 Model Y 均采用的是純視覺方案,外界普遍預期,增設雷達或許将意味着特斯拉将逐漸向融合方案靠攏。畢竟,這類元器件成本已經降至可觀水位。而特斯拉近期已向部分用戶開放 FSD Beta 版,一旦新車加載了雷達,FSD 的安全性或許也将大幅提升。
問題是,上述新車消息仍難以完全消除市場負面情緒,截至目前,包括高盛、摩根士丹利、RBC Capital、瑞穗證券、加拿大皇家銀行等已經相繼下調了特斯拉的評級或目标價,其中,德銀已經将特斯拉 Q4 交付量從此前的 44 萬輛下調至 42 萬輛,對應的同比、環比增速分别為 36% 和 22%。
不過,有 " 木頭姐 " 之稱的 Cathie Wood 仍堅定看好特斯拉,從 10 月份以來,她管理的方舟基金就不斷抄底特斯拉股票,而高盛也認為,如果特斯拉能夠在接下來幾個季度,能夠撬動需求杠杆并利用美國《降低通脹法案》的補貼手段實現強勁增長,那麼,特斯拉的股價可能會漲到 300 美元左右。
本文來自微信公衆号 " 電廠 "(ID:wonder-capsule),作者:嚴利婷