财聯社 12 月 9 日訊 ( 記者 黎旅嘉 ) 産品虧損之下，私募的業績計提争議就越發大。近日有私募機構發布公告變更業績報酬計提方案，強調客戶 " 正收益 " 的前提下才能計提，成爲行業關注點。
近兩年來市場行情不佳，"2+20" 的費率結構（即 2% 的管理費和 20% 的業績報酬）在行業中屢屢引發争議，良性收費模式被廣泛探讨。在一些私募機構開始嘗試主動降費的背景下，萬億私募行業的 " 價格戰 " 已打響。
在機構、投資者、渠道三方利益博弈的影響下，短期費率結構的變化趨勢或許會有反複，但不可否認的是，伴随着整個行業發展，優秀私募基金經理的供給越來越多，在可以預見的未來，費率的變革是必然的。
再有私募優化業績報酬計提
近日，徐星私募證券基金發布公告稱，将于近期完成徐星成長一号業績報酬計提方案變更工作。
其中，業績報酬計提時機由 " 産品分紅時、客戶贖回時或産品清盤時計提 "，變更爲 " 客戶贖回時或産品清盤時計提 "。業績報酬計提方案由 " 産品收益部分的 18%"，變更爲 " 對标滬深 300 指數超額收益部分的 20%"，并明确三個前提條件：一是産品必須是正收益，才能計提業績報酬；二是産品必須有超額收益，才能計提業績報酬；三是計提業績報酬後，客戶收益必須爲正，否則不能計提。徐星私募證券基金對業績報酬計提方式的這一變更，強調客戶 " 正收益 " 的前提，順應了監管強調的 " 以投資者利益爲先 " 的理念。
私募基金行業費率問題近年來越來越受到關注，尤其是業績報酬計提方式，多次引發投資者争議。
不過，在相當長的一段時間裏，"2+20" 的費率結構（即 2% 的管理費和 20% 的業績報酬）成爲定義私募基金的基本要素之一。但說到底，費率結構的本質是一個私募基金在既定競争環境下做出的商業選擇。淨值好做的時候，管理人議價起來也就更硬氣，但當競争加劇、阿爾法難尋的時候，整個 "2+20" 的費率結構都将受到市場的質疑。
而從近幾年的結果來看，主觀私募降費是大趨勢，量化私募則相對堅挺，雖然超額有所衰減，但相比主觀還是強不少。
私募排排網最新數據顯示，有業績記錄的 66 家機構整體實現正收益。其中，百億元級量化私募機構表現突出，全部取得正收益。具體來看，截至 11 月底，百億元級私募機構共有 105 家。11 月份，有業績記錄的 86 家百億元級私募機構收益率均值爲 1.68%，其中有 66 家機構實現正收益，占比達 76.74%。在實現正收益的機構中，有 13 家 11 月份收益率在 4% 以上，東方港灣以 9.66% 的收益率穩居榜首，信弘天禾和景林資産分别以 5.64%、4.95% 的收益率依次位列第二名和第三名。
此前，老牌百億私募星石投資開始在一些新産品上設置了軟封閉期，投資人若持有 3 年以上即可免除贖回費用，同時該産品還采取 " 年化單利 10%" 的浮動費用計提基準，即星石隻對年化收益高于 10% 的部分計提業績報酬。景林和源樂晟則在一些新産品上采用每年收益率超過 5% 之後才提取 20% 業績報酬。
當私募龍頭打響了 " 價格戰 " 的第一槍後，許多中小私募也開始紛紛加入。當降費的浪潮逐漸形成時，各方利益的博弈也更爲激烈。
私募費率變革已箭在弦上
客觀而言，收取一定的管理費既保證了管理人的日常運營開支、員工穩定，也一定程度上避免管理人對産品的厚此薄彼。私募降低費率能減少投資者持有成本，也能體現私募管理人與客戶共同承擔投資風險。而适當降費同樣也有利于減少贖回，引導投資者長期持有。
11 月 24 日，中國證券投資基金業協會發布《私募基金行業文化建設倡議書》，向全體私募基金管理人及其從業人員發出十方面倡議。其中強調要堅守長期理念，構建科學合理有效的長周期考核激勵和收入分配機制，計提業績報酬要堅持投資者利益優先，不急功近利，不短視浮躁，糾治過度激勵、短期激勵。
在此背景下，部分私募正在調整收費方式，費率收取朝向對投資者更友好的方向邁進。一方面，随着私募基金行業的快速發展，在各管理人百家争鳴的競争格局下，私募機構之間在市場份額上的競争日趨激烈；另一方面，私募行業集中度越來越高，中小私募的突圍難度逐漸增大。
如在今年波動較大的市場中，有些私募機構出現了生存難題。目前私募機構的經營情況兩極分化比較嚴重，因爲拿不到後端業績報酬，同時面臨較高的經營成本，中小私募發展舉步維艱，而大型私募尚有規模優勢可以依靠，但日子也沒那麽好過。
因而，從這一角度來看，有機構認爲，無論業績好壞和收益來源，都收 2% 的管理費和 20% 的業績報酬顯然是不合理的。私募行業是很市場化的行業，價格的競争是正常現象。未來表現好、有競争力的産品的費率會更高，反之則更低，這樣才是正常的收費體系。本質上，費率應是由策略的市場競争力決定的，是市場博弈的結果，如果因爲管理費對私募管理人很重要，所以就應該收費高，那就本末倒置了。
整體來看，在機構、投資者、渠道三方利益博弈的影響下，短期費率結構的變化趨勢或許會有反複，但不可否認的是，伴随着整個行業發展，優秀私募基金經理的供給越來越多，在可以預見的未來，費率的變革是必然的。
