本文來源：時代周報 作者：霍東陽
賣面條的開始養豬了？
近日，克明食品（002661.SZ）發布公告，公司拟以支付現金的方式購買公司控股股東湖南克明食品集團有限公司（下稱 " 克明集團 "）及部分關聯自然人股東持有的阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱 " 興疆牧歌 "）股份，并以現金方式對興疆牧歌進行增資以取得其控股權。
時代周報記者于 12 月 16 日晚緻電克明食品董秘陳燕，她在電話中表示在面條賽道多年的克明食品在嘗試多種營收路徑，投資興疆牧歌是其中之一。
真養豬，還是 " 接盤俠 "
克明食品的公告顯示，興疆牧歌成立于 2017 年 6 月，注冊資本 36087.70 萬元，主營業務是種豬選育及生豬養殖，法定代表人是陳克忠。
本次交易的先決條件是，克明集團完成對興疆牧歌 PE 投資者的股份回購，且興疆牧歌減資至 12500 萬元注冊資本。
天眼查數據顯示，興疆牧歌目前的股權結構是克明集團持股 38.75%、楊炳全持股 37.5%、殷明持股 10%、楊東倫持股 8.75% 以及四川天兆豬業股份有限公司持股 5%。
圖片來源：天眼查
也就是說，在克明集團完成興疆牧歌的股份回購與減資之後，克明食品将最終通過收購與增資完成對興疆牧歌的控股。
在公告中，克明食品披露，興疆牧歌是克明集團提前幾年培育的生豬養殖産業，已積累了衆多供應鍊資源并已在銷售渠道方面形成了一定的規模優勢，在區位布局方面更是形成獨特優勢。公司更名後，意欲進一步拓展大食品産業細分賽道為公司新增更多利潤增長點，公司本次受讓股份及增資以控股标的公司是在保證公司主營業務發展的前提下，拓展細分賽道，完善大食品産業布局，進一步提升綜合效益水平，符合公司發展戰略和實際經營需要。
以面條起家的克明食品此次突然要跨界養豬，這能否成為其業績的第二增長曲線，還是為大股東做 " 接盤俠 " 呢？
生豬的生意一直十分誘人。根據 海通國際援引 USDA 公布的數據顯示，2021 年我國生豬産量為 6.55 億頭，占全球總産量的 52.3%，遙遙領先第二名歐盟地區的 20.3% 和第三名美國的 10.6%。從 2006 年開始，我國豬肉消費市場規模從 3932 億提升至 2021 年的 10778 億，15 年 CAGR 為 7.0%。
圖片來源：海通國際研報
目前，我國生豬養殖市場仍在逐步規模化的進程中，根據農業農村部的數據，我國 2021 年生豬養殖規模化率（年出欄 500 頭以上規模養殖場戶占比）僅為 60%。
俗話說 " 家财萬貫，帶毛的不算 "。 生豬養殖行業具備投入産出周期長、養殖技術标準高等特點，是典型的高投入、高風險、低回報的行業。
況且，養豬是一個重資産行業。在豬場建設早期，企業需要大量資金購買種豬、購建豬舍、購買設備等，此外由于生豬養殖周期相對較長，生産經營過程中又需要大量的流動資金用于周轉。
而且，豬價的周期性波動通常是市場供需變化造成的，變動極大。陳克忠曾在興疆牧歌 2022 年新年寄語中提到在 2021 年年初生豬出欄的價格為 30 多元 / 公斤，六七月則跌倒不到 12 元 / 公斤，11 月份以來又迅速回彈。
中國銀河證券的研報也指出，在今年 3 月豬肉價格下行期間，生豬自繁自養頭均虧損超 500 元。
農業農村部種豬質量監督檢驗測試中心（廣州）副主任樊福好博士告訴時代周報記者，入局生豬養殖的核心競争力是成本，而跨界的難度是技術和成本。" 生豬養殖對技術人才要求極高，養豬的技術複雜且環環相扣，從豬場設計、飼料營養、遺傳育種、動物養殖、屠宰分割、生鮮銷售等，任何一個環節失誤都會造成損失。"
現在不是養豬的絕佳時機
資料顯示，克明食品是首家中國主營挂面第一家上市企業，專注于中高端挂面的研發、生産及銷售。旗下有 " 陳克明 "、" 五谷道場 "、" 五味良倉 "、" 來碗面 "、" 金麥廚 " 等一系列知名品牌。
中國商業聯合會中華全國商業信息中心定期公布的《全國連鎖店暢銷商品月度監測表》數據顯示，2015-2021 年 " 陳克明 " 品牌超市綜合權數市場占有率穩居第一，多年穩居市場領導地位，2021 年 6 月超市綜合權數市場占有率為 18.96%。
2022 年 10 月 22 日，克明食品發布了 2022 年第三季度報告，期内，公司前三季度實現營收 35.8 億元，同比增長 68.5%，實現歸屬淨利潤 1.28 億元，同比增長 68.5%。在疫情散發狀态下，面條、方便食品需求具有韌性，帶來了整個市場的擴張。
此外，克明食品也在發力中高端産品，不斷推出新品，搶占新品市場。這些嘗試或強化了克明食品在疫情期間面條業務表現的穩健。根據海通證券研報，2019-2021 年克明食品的面條業務收入複合增速為 1.82%， 2022 年上半年面條業務營收同比增長 24.07%。
不過，" 面條 " 第一股的克明食品野心不止于挂面。克明食品曾在公告中稱，公司将由單純的挂面業務競争向面制品業務綜合競争轉變，以向上一體化為核心，在穩固挂面業務的前提下，重點發展方便食品、生鮮主食等面向新經濟消費群的潛力業務。
除了挂面業務，克明食品的其他業務近年來增長勢頭也十分迅猛。
海通證券研報顯示，克明食品的面粉業務在 2019-2021 年收入複合增速為 81.31%， 2022 年上半年營收同比增長 1.29%，同期方便食品的收入複合增速為 28.00%， 2022 年上半年營收同比增長 43.58%，其他主營業務 2019-2021 年收入複合增速為 88.39%，2022 年上半年營收同比增長 1.78%
但是，海通證券研報同樣顯示，克明食品從 2019 到 2021 年其他主營業務的毛利率分别為 7.38%、1.23% 和 2.61%，遠低于面條領域超 20 的毛利率，而且非常不穩定。
更何況，克明食品從來沒有生豬養殖産業，養豬能否成為公司業績的第二增長曲線，還是一個大大的問号。
樊福好告訴時代周報記者，豬肉市場形勢不容樂觀，現在并不是加碼養豬的絕佳時機，" 克明面條的下腳料也許可以降低生豬的飼料成本，但是想改善肉質，必須在飼料方面做一些研究 "。
12 月 19 日午盤，克明食品下跌 0.63%，股價為 12.61 元。
