本文來源：時代周報 作者：賀晴12 月 9 日，理想汽車發布 Q3 财報。至此，蔚小理三季報均已出爐。時代周報記者梳理發現，今年三季度，蔚來營收最高，但虧損最大，淨虧損達 41.108 億元。交付成績今天瑞陽澤要和大家分享的是蔚小理三季報比拼：蔚來虧最多，小鵬毛利率最高，理想“最有錢”,歡迎閱讀~
本文來源：時代周報 作者：賀晴
12 月 9 日，理想汽車發布 Q3 财報。至此，蔚小理三季報均已出爐。
時代周報記者梳理發現，今年三季度，蔚來營收最高，但虧損最大，淨虧損達 41.108 億元。交付成績上，蔚來第三季度的車輛交付量達 31607 輛，小鵬汽車交付 29570 輛，理想汽車則交付 26524 輛。
毛利率方面，則以小鵬汽車最高，小鵬汽車第三季度的毛利率為 13.5%；蔚來和理想汽車第三季度毛利率分别為 13.3% 和 12.7%。
從财報上看，蔚小理均賬上現金充裕。截至 9 月 30 日，小鵬現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為 401.2 億元。蔚來與理想汽車均手握超 500 億元，賬上現金分别達 514 億元、558.3 億元。
蔚來 Q3 虧超 40 億元
總體看來，盡管蔚來營收再創新高，但深陷 " 賣得越多，虧得越多 " 的怪圈，在三家新勢力中虧損也最大。
今年第三季度，蔚來的經營虧損為 38.703 億元，較 2021 年第三季度同比增虧 90.2%、較 2022 年第二季度增虧 36.0%。其第三季度的淨虧損為 41.108 億元，同比增虧 392.1%、環比增虧 49.1%。
按照蔚來三季度 31607 輛新車的交付數據及 41.108 億元的淨虧損計算，今年三季度，蔚來每賣一輛車就要虧超 13 萬元。
蔚來方面對時代周報記者稱，對于創業公司而言，主要任務是發展，因高投入導緻無法盈利，屬于行業正常現象。用當前盈利來衡量目前絕大部分智能化電動車企的發展水平尚早。從目前蔚來的産品矩陣持續拓寬來看，其在高端純電市場的競争力正在逐漸加強。今年三款新車的熱銷、四季度的銷量指引創新高都已經看到投入帶來的回報。
乘聯會秘書長崔東樹告訴時代周報記者，相較于（淨利潤）這一計算方式，整車毛利率是更重要、更客觀衡量車企盈利能力的指标。
不過，虧損擴大的同時，蔚來的車輛毛利率也在下降。其第三季度車輛毛利率為 16.4%，作為參考，2021 年第三季度和 2022 年第二季度，這一數字分别為 18.0% 和 16.7%。蔚來方面稱車輛毛利率較去年第三季度有所下降，主要由于單車電池成本增加，部分被用戶汽車金融方案補貼減少所抵消。
" 锂礦的價格上漲，目前來看不是供需問題，目前沒有電動車企業因為買不到電池而影響交付。" 蔚來董事長、CEO 李斌表示，今年毛利率方面有挑戰，主要因為電池價格提高，這個問題是公司自身無法控制的，蔚來以後的毛利率有提升空間并且保持穩定。
李斌認為，目前锂價依然高企，以後锂礦可能降價，電池價格也會聯動。蔚來有可能實現 20% 以上的毛利率。
理想汽車方面，其第三季度的車輛毛利率為 12.0%，而去年同期為 21.1%，今年第二季度為 21.2%。理想汽車表示，車輛毛利率下降主要由于與理想 ONE 有關的存貨撥備及購買承諾損失。除去上述影響，2022 年第三季度車輛毛利率為 20.8%。
在之後的電話會議上，談到理想 ONE 的撥備動作對于成本端影響接近 8 個億，後續生産的理想 ONE 是否仍存在潛在的成本？理想汽車聯合創始人兼 CFO 李鐵解釋稱，" 本次是關于原材料的撥備，這部分原材料不會用于制造整車了。撥備的原則是按照第一，可變現淨值與成本熟低進行計量的，第二，我們也有一些跟供應商的訂單承諾，這部分通過協商價格也有一個估計。我們會在後面兩個季度把實際情況與本次估計的調整記錄進去，但由于我們的毛利額很大，該調整影響不大。"
小鵬汽車毛利率則有所改善。其第三季度毛利率為 13.5%，環比增加 2.6%；汽車利潤率為 11.6%，環比增加 2.5%。華西證券認為，小鵬汽車毛利上升的主要原因為産品銷售矩陣中毛利率較高的 P7 占比增多，占比由二季度的 46.4% 增加至 56.7%。小鵬汽車方面亦表示，高價車型 G9 規模交付後，第四季度毛利率将持續上升。
如何提升造血能力？
從三季報來看，蔚小理各自都有需要發力的方向。
" 智能電動汽車的競争，我們相信将是一場馬拉松的進程，隻有掌握核心技術，并且在綜合能力優秀、最終實現在硬件和軟件能夠取得大規模收入的強者，我們認為才會最終在長跑中勝出。" 小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬在三季度财報發布後的電話會上如是說。
棋至中局，蔚小理還有多少子彈？如何保證造血能力？
在蔚來的财報電話會上，李斌表示，2023 年第四季度，蔚來将實現盈虧平衡。理想汽車創始人、董事長兼 CEO 李想亦在 11 月 1 日公開表示：" 我們争取 2022 年内實現單月收入過百億。兩款産品（理想 L9、理想 L8）同時交付的時刻，也是時候該和連續七年的虧損經營說再見了。"
" 蔚小理想要實現盈虧平衡必須要加速擴大規模，進一步擴大規模化效應。" 崔東樹表示。他同時提到，加大研發對蔚小理的重要性太大了。造車新勢力車型叠代速度快，隻有加大研發，才能跑得快；跑得快，規模才能起來，這是相輔相成的事情。
在蔚小理三季報上，持續加碼研發投入成為其心照不宣的共同選擇。第三季度，蔚來研發支出 29.445 億元，創單季新高。李斌表示，圍繞電池、芯片、手機等各方面的研發投入，以後每個季度研發費用将保持在 30 億元左右。
蔚來方面告訴時代周報記者，目前，蔚來在産品研發，電池、芯片等硬件研發，以及自動駕駛、車機系統等軟件研發，還有補能體系相關研發等領域加大投入。這些投入均是為構建垂直整合能力而進行的。明年，蔚來将持續加強構建垂直整合能力，垂直整合能力對于蔚來長期實現 25%-30% 的毛利是非常重要的。
理想汽車、小鵬汽車研發費用分别為 18.0 億元、15.0 億元，兩者三季度研發支出同比、環比均上升。
理想汽車表示：" 我們選擇獲取健康的毛利率，擁有健康的自我造血能力。持續地在研發和能力的雙輪驅動上進行投資。" 目前，理想坐擁 558.3 億元的賬上現金。其表示，" 提到研發，我們公司現在是從 1 到 10 的階段，我們相信研發能力是産品競争力的核心。"
小鵬方面，則将降本增效作為關鍵。在财報會上，何小鵬明确表示，将會更加注重運營效率，以更低的研發成本，提升産品的軟硬件吸引力。" 小鵬汽車已經布局了多個強大的車型平台，為産品的升級叠代奠定了堅實的技術基礎。這些平台上的車型将會大比例地共用動力系統、智能駕駛系統、底盤和電子電氣架構，以及對應的供應鍊和生産制造能力等。而這得益于前期産能的布局。" 何小鵬表示。其認為，公司資本開支的需求在接下來的幾年将會比今年有較大幅度的下降，現金流情況有望進一步改善。目前，小鵬手握 401.2 億元現金。
華西證券指出，三季度，小鵬進行了全面的組織架構調整，由 3 個部門分别獨自負責公司旗下的三大車型平台的銷量，聚焦産品規劃、設計、技術流程并且對品牌營銷進行全面調整，打造更好的産品矩陣迎合用戶需求。
展望後市，小鵬汽車預期第四季度交付量為 20000 至 21000 輛，蔚來則給出第四季度 43000 至 48000 輛的交付指引，理想汽車預計第四季度交付 45000 至 48000 輛。
展望未來，李斌在近期一次講話中稱，" 我認為蔚小理都能活，而且都能活得不錯。" 而蔚小理如何進一步提升造血能力，并走向盈利，仍具有很大看點。
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