老業務賺錢，大模型新業務有想象空間，在這樣的背景下，YY 直播——這場耗時三年都沒完成的收購，就更顯得尴尬了。而一個最實際的 " 利好 " 就是，終止收購後 " 省 " 下來的錢，可以變成百度在繼續構建 AI 生态時的更強底氣。
作者 | 楊知潮
編輯 | 原 野
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買車三年過不了戶，車主無奈把車退掉了。
2024 年的第一天，百度宣布與歡聚時代（JOYY）針對 YY 直播的收購案中止。已經買了三年的 YY 直播被百度 " 退貨 "，直接原因就是交割。根據雙方此前約定，如果一些前提條件沒有滿足，如監管部門的審批，雙方都有權利終止收購協議。
簡而言之，如果把百度收購 YY 比作買車，那百度收購 YY 就是 " 過戶辦不下來 "。而按照當初的購車合同，過戶沒辦下來，雙方都有權力退車。
當然，" 過戶 " 隻是客觀因素，等待的三年期間，太多變化已經發生。
比如直播行業巨變，打賞模式不再吃香，YY 更是逐漸邊緣化，這就讓當初百度買它花掉的 36 億美元，顯得過于昂貴——這就像車主花了 100 萬買豪車，結果過戶等了 3 年，3 年後，不但事情沒結果，當年的豪車已經過時了。
更重要的是，百度這位 " 車主 " 的心态已經發生了變化。在它持續積累多年的 AI 領域，大模型帶來了全新的機遇，幾乎全世界最有影響力的科技公司和大佬，都在招兵買馬搶入場券。在這個對金錢與技術都要求極高的戰場，就連百度也需要更加心無旁骛，去夯實領先地位，直到真正坐穩鐵王座。
當 " 退貨 " 已經成爲必然，對于交易雙方而言，顯然，往前看才是更務實的選擇。
01 過戶沒下來
百度 " 退貨 " 的直接原因，是 " 過戶 " 沒有辦下來。
在公告中，百度表示：（也就是歡聚時代）股份購買協議規定，拟定收購的交割須滿足某些前提條件，其中包括獲得必要的政府監管部門批準和其他條件，且如果拟定收購未在最終截止日前交割，買方或賣方均有權終止股份購買協議。
這段公告中有幾個關鍵詞，理解了這幾個關鍵詞，就理解了整個收購事件的經過。
第一個關鍵詞，是交割。
收購業務不比買菜，不是一手交錢一手交貨那麽簡單。老百姓買房子中也涉及到辦貸款、拿房本、入住等多個環節，複雜的時候也要跑好幾天。企業之間的收購就更加複雜，從經營權到股權、債權債務、财務稅務，每一項都需要法定的交割流程。
2021 年 2 月，歡聚時代曾經發布公告，稱其 YYLive 業務出售給百度公司的交易已基本完成。在 1 月 1 日的 " 退貨 " 事件後，歡聚再次發布公告重複了這一說法。
但所謂基本完成，也就是沒有完成。沒完成的部分，也就是第二個關鍵詞：批準，從目前的信息來看，這也是終止收購的直接原因。
企業收購的交割不比消費，隻要買賣雙方都樂意，就可以交易。大型企業的收購需要前置程序或前置審批，這些流程沒有走完，就無法完成交割。其中就包括百度公告裏提到的 " 獲得必要的政府監管部門批準 "。
至于收購案爲何無法批準，百度沒有披露。但結果卻明确無疑：在 2023 年 12 月 31 号之前，兩家沒有完成交割。
沒有完成交割，就觸發第三個關鍵詞：前提條件。
前提條件在普通商品買賣中并不陌生。比如在淘寶上買東西，如果發生一些質量、物流、時效、或者其他約定的原因，雙方都有權力提出退貨或者退款。企業收購也一樣，所有企業收購前，都會指定一些前提條件。比如此前鬧得轟轟烈烈的馬斯特推特收購案中，就有 " 獲得推特的股東和監管機構批準 "、" 推特虛假賬戶比例不多于 5%" 等前提條件。
百度收購 YY 也不例外，百度沒有透露所有前提條件，隻在公告中提到了 " 獲得必要的政府監管部門批準 " 是兩家的前提條件之一。按照百度的公告，根據購買協議規定，隻要在最終截止日前未完成交割，雙方都有權利終止購買協議。
而這個最終交易截止日，正是 2023 年 12 月 31 号。由此可見，不是百度非挑新年第一天，而是合同原本就這麽約定的。打個比方，如果在電商平台，百度的退貨理由屬于 " 三年無理由退貨 "，是雙方協議中早就約定好的。
說完百度，再說說歡聚時代。
随着 YY 的價值不斷下滑，歡聚時代似乎不太想 " 退貨 "。面對百度的終止收購公告，歡聚時代也于 1 月 1 号發布公告稱，正在尋求法律建議，并将考慮其可以采取的所有選擇。不過在公告中，歡聚時代也表示一些事項還要在未來完成，算是承認 " 過戶沒辦下來 " 的事實。
根據雙方的公告，整件事情也漸漸清晰。當然，在百度和歡聚時代之間，可能還會有一段漫長的交流。
02 收縮的直播行業，不香了
百度沒有在此次公告裏透露自己的具體想法，但根據一些客觀事實，" 不想要了 "，可能确實是百度公司的真實寫照。
在收購 YY 這件事上，百度是事事不順。時代财經 2021 年 12 月的一篇報道，揭露了雙方合作中的大量問題。報道稱，百度與 YY 的合作過程非常不順暢，YY 一直保持着獨立運營，大量業務百度都無法插手，一位員工比喻：" 就像買了個爸爸。" 除此之外，YY 的營收也大幅下滑。
這些還隻是陣痛。作爲 YY 的大股東，百度有能力在收購完成以後慢慢解決這些問題。但直播行業的整體蕭條，卻是很難靠一家公司的力量去解決的。
在百度剛剛收購 YY 時，直播行業曾有過短暫的黃金期。包括歡聚時代在内的直播企業業績大幅度增長。但這更像是回光返照——疫情把人們困在家中，看直播是最好的殺時間手段之一。
來到 2021 年，随着人流回歸線下，直播的潮水逐漸褪去，行業真正的周期開始顯現。那一年，曾經的行業老大鬥魚逐漸失聲，開始進入三年的下行軌道。秀場直播的另一家頭部企業摯文集團更慘，即便在相對好過的 2020 年也沒有實現收入增長，此後更是年年下滑。
圖：鬥魚近年财務報表
直播行業的衰落有很多原因，但最重要的還是兩個：短視頻平台的擠壓、直播監管的加強。
2019 年左右，抖快逐漸羽翼豐滿，開始威脅直播行業。經過幾年的發展，到 2022 年，快手直播收入達到 353.88 億元，同比增長 19.4%，這個數字已經超過了幾家主流直播平台收入之和。抖音雖然沒有公布具體數據，但可以遇見，其直播收入大概率不會比快手少。就連 B 站的直播業務也發展飛快，2022 年全年收入同比增長超 30%，和大會員一起貢獻了 87.2 億元收入——比鬥魚 2022 年總收入還多。
快手和 B 站在直播業務上的高歌猛進，和直播行業的集體蕭條形成了鮮明對比，同時，也明示了直播行業蕭條的根本原因。如果說鬥魚和虎牙還可以靠遊戲直播這一類目同抖快錯位競争一下，那麽 YY 這類秀場直播則是退無可退，完全被短視頻擠壓了生存空間。
流量的遷徙讓直播平台進入下墜通道，而監管的力量，又加速了直播行業下墜的過程。從 2021 年至今，直播行業迎來多次監管，範圍包括打賞、色情、未成年人保護、反洗錢等。剛剛過去的 2023 年就有一次，網信辦還專門入駐鬥魚展開工作。
YY 的核心業務正處在旋渦中心，也就是秀場直播。這是一種建立在荷爾蒙之上的内容形式，對秀場直播來說，擦邊行爲和大額打賞幾乎是直播間存活的基礎。
在 " 買了個爹 " 和直播行業萎縮的共同作用下，百度也不再青睐直播業務。另一方面，YY 本身價值也持續縮水，越發不匹配當初的 36 億身價，讓此後的 " 退貨 " 事件幾乎成爲必然。
03 百度還需要 YY 嗎？
花錢也好，退貨也罷，對于百度而言，所有的 " 折騰 " 都是殊途同歸：增長。
作爲中國互聯網長期的老大，重新成爲領頭的科技企業，是刻在百度骨子裏的欲望和使命。正因爲如此，百度才會動作頻頻，才會在部分大廠已經開始降本增效的 2019 年，依然喊出 " 投入換增長 " 的口号。
對 YY 的收購，正是出現在這樣的背景中。2020 年，李彥宏親自站台，标志着直播業務成爲百度的核心發力點，随後便展開了對 YY 直播的收購。百度希望 YY 的業務與搜索之間産生聯動，除了在 YY 直播的傳統優勢領域發力，還要進軍知識直播、直播帶貨等新領域。
不過随着環境因素和自身因素，直播業務并沒有獲得預想中的成績，但由長期技術積累換來的通向新世界的 " 船票 "，讓百度在直播領域的遺憾一掃而空，或者說，它也是百度放棄直播的底氣。
2021 年四季度，也就是百度開始放棄直播的那個季度，百度交出了一份十分亮眼的财報：收入同比增長近 10%，非在線營銷收入爲 69 億元，同比增長 63%。
非在線營銷收入的大多數增長來自同一個技術：AI。過去十年裏，百度在研發方面投入超過 1000 億元，大量研發投入流向 AI 領域，積累出了極其紮實的技術。而漫長的積累終于在近兩年等來了風口。
2021-2022 年，國内企業服務市場開始快速發展。BAT 三家的 B 端收入占比都在大幅度提升，據中國信息通信研究院統計，2022 年我國雲計算市場規模達 4550 億元，較 2021 年增長 40.91%。
百度智能雲這邊也是水漲船高，2021 年營收 151 億元，同比大增 64%。2022 年營收達到 177 億元，同比增長 23%。在廣告市場不景氣的兩年裏成爲百度财報的最大亮點。
其實到這時，YY 對百度的重要性已經十分微弱，相比 AI 行業的潛力，直播業務的想象空間實在不夠看。
雲計算之後，百度又迎來了更大的機遇：大模型。
2023 年年初，百度與時間賽跑，在國内大廠中第一個推出了語言大模型文心大模型，在【快】上，百度先占據了優勢。在【慢】上，百度已有十餘年的積累，是真正擁有從底層到上層的全方位技術的 AI 企業，芯片層有高端芯片昆侖芯，框架層有飛漿深度學習框架，模型層又有文心大模型。
更重要的是，百度的舊有業務也非常契合大模型。背靠全球内容量最大的搜索産品，百度還擁有幾乎最多的中文訓練預料，這是大模型好不好用的決定性因素。在應用層，無論是 C 端的，還是 B 端的百度智能雲和自動駕駛，亦或是硬件端的小度，都非常契合大模型。百度可以輕易的就在自家業務上找到應用場景。
目前，百度已經在大模型的基礎上發布了十餘款 AI 原生應用，積累了寶貴的應用經驗。
内部積極應用的同時，在外部，百度積極開放自己的生态，搭台子，找朋友，文心大模型在内測時，就已經擁有 300 個生态合作夥伴。百度首席技術官王海峰在 2023 年 12 月透露，文心一言已經有超過 1 億個用戶。
現如今，無論是技術、用戶數據、應用、生态，以文心大模型爲代表的百度 AI 生态在國内都是排在第一梯隊的，并且非常有機會競争第一名。
大模型也有缺點，就是燒錢。但在 2022 年，百度古老的第一增長曲線十分給力，在線營銷收入接連增長。老業務賺錢，新業務有想象空間，在這樣的背景下，YY 直播——這場耗時三年都沒完成的收購，就更顯得尴尬了。
YY 代表着百度曾經的直播業務的野望，如今收購中止，這其中肯定有遺憾。但對 " 開上新車 " 的百度來說，這點遺憾很容易消解，其産生的影響，也相當有限。根據富瑞分析師的看法，百度終止交易會對其财務業績産出積極影響，維護其 " 買入 " 評級。
而一個最實際的 " 利好 " 就是，終止收購後 " 省 " 下來的錢，可以變成百度在繼續構建 AI 生态時的更強底氣——畢竟，這是一場财力與技術缺一不可的 " 豪門 " 戰争
