财聯社 11 月 6 日訊（編輯 史正丞）随着美國大選以特朗普陣營的速勝、大勝告終，全球市場迅速展開對 " 特朗普 2.0 時代 " 的博弈，美債收益率全線拉升，這也意味市場正在押注經濟增速和通脹雙擡頭的局面。
舉例而言，美國十年期國債收益率直接從 4.26% 暴拉至 4.45%，接近此前春季通脹反彈的年内高位；美國三十年期國債的收益率更是大幅拉升超過 20 個基點，據統計，這也是美國最長期限國債（票面價格）自 2020 年 3 月疫情避險交易後最大單日跌幅。
（美國十年期國債收益率日線圖，來源：TradingView）
面對宏觀環境的巨變，美聯儲将在周四發布利率決議，鮑威爾也将直面全球媒體的提問。
考慮到降息 25 個基點已經形成共識，市場正熱切期盼美聯儲主席談一談即将再度與特朗普共事的感想，以及美聯儲後面打算怎麽做，包括 12 月是否還會繼續降息。
鮑威爾恐 " 難開金口 "？
首先，已經幹了 6 年美聯儲主席的鮑威爾，口風也是出了名的緊，反反複複咬死 " 依賴數據 " 不知道給多少交易員和分析師帶來迷茫的困境。
被稱爲 " 美聯儲傳聲筒 " 的知名宏觀記者尼克 · 蒂米勞斯也在周三撰文稱，鮑威爾很有可能會試圖避免将自己暴露在選戰後的洶湧輿情中。
而從更深層次的角度來看，現在至少也有四個方面的問題，連美聯儲自己都搞不明白。
首先，選舉結果是否會導緻美國經濟的需求，或者通貨膨脹出現重大變化，導緻美聯儲需要調整政策路徑？
蒂米勞斯表示，美聯儲官員們在看到特朗普具體采取哪些行動前，不會調整政策方針。但如果共和黨人也赢得國會兩院的控制權，美聯儲工作人員可能會在 12 月會議上修改一些基本假設。
截至發稿，共和黨已經确保了參議院的控制權。現在衆議院選舉的開票還在進行中，仍有 56 席尚未決出。
（共和黨在衆議院競争中尚處于領先地位，來源：美聯社）
以史爲鑒，在特朗普 2016 年赢得大選，同時共和黨掌控參衆兩院之後，美聯儲官員和内部經濟學家們就如何建模 " 特朗普減稅 " 展開激烈的辯論。那時美聯儲正處于逐步加息的狀态。
第二個困惑來自美國勞動力市場。雖然 10 月非農有偶發因素，但失業率上升、就業增長速度放慢也是不争的事實。一些經濟學家也在擔心，美聯儲維持高利率是否會導緻不必要的經濟疲軟。這種擔憂也被曆史經驗放大了，因爲過去一旦美國失業率開始小幅上升，後面通常會持續并加速。
第三點與通脹前景有關。目前美聯儲首選的 PCE 物價指數已經降到 2.1%，剔除能源、食品的核心 PCE 年率爲 2.7%，都較 2023 年大幅回落。蒂米勞斯表示，如果經濟表現良好，通脹的進展又出現停滞，一些官員可能會主張放慢降息的步伐。
最後一點與 " 中性利率 " ——既不抑制經濟，也不刺激經濟的假想利率有關。
在次貸危機前，市場的部分共識是中性利率大概在 4% 左右。危機爆發疊加緩慢複蘇之後，一些經濟學家認爲，中性利率可能降至 2% 左右。鮑威爾在 9 月的新聞發布會上曾表示，他認爲現在的中性利率可能不會回到那麽低的水平，但依然給不出明确的答案。
伴随着美聯儲進入降息周期，有關 " 降息的終點在哪裏 " 的問題也會變得更加緊迫。一些認爲中性利率較高的官員，自然也會更加傾向放緩降息步伐。
