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文 | 極客公園 GeekPark，作者 | 周永亮，編輯 | 鄭玄
特斯拉的增長神話，正在走向盡頭。
今天，特斯拉發布了備受關注的 2023 财年第三季度财報。受到繼續降價提振需求的影響，特斯拉的毛利潤、營業利潤以及淨利潤等核心數據全面下滑。
數據顯示，特斯拉第三季度總營收爲 233.50 億美元，較上年同期的 214.54 億美元增長 9%；淨利潤爲 18.53 億美元，較上年同期的 32.92 億美元大降 44%。
特斯拉的财報發布後，特斯拉股價盤後下跌了 4.24%，至 232.4 美元。盡管如此，今年以來特斯拉的股價仍然上漲超過 90%。
01 即将被比亞迪「反超」
特斯拉從年初開始大打價格戰，希望通過降價來提振銷量。
從目前來看，還是有效果的。公開數據顯示，特斯拉 Q3 汽車交付量爲 43.51 萬輛，較上年同期的 34.38 萬輛增長 27%；其中，Model S/X 交付量爲 1.598 萬輛，較上年同期的 1.87 萬輛下降 14%；Model 3/Y 交付量爲 41.91 萬輛，較上年同期的 32.52 萬輛增長 29%。
特斯拉新款 Model 3 | 特斯拉
跟去年同期相比，這似乎是一個不錯的結果，但較 2023 年二季度交付量下降 6%。這也是特斯拉在一年多來首次出現季度環比下滑。對此，特斯拉解釋說，這主要是由于特斯拉全球範圍内的停産升級，對銷量和毛利率造成較大影響。
值得一提的是，比亞迪的純電動車型銷量已經逐漸逼近特斯拉。不同于比亞迪純電、插混兩條腿走路，特斯拉的車型主要是純電動。作爲「老對手」，比亞迪早已在總交付量上超越特斯拉，成爲世界第一。不過，比亞迪在純電車型交付量上一直落後特斯拉。
但從最新數據來看，比亞迪的純電動車型銷量已經追平特斯拉。今年第三季度，比亞迪乘用車銷量就達到了 82.21 萬輛，其中純電動車型銷量爲 43.16 萬輛，而特斯拉在同一季度交付了 43.51 萬輛，兩者之間僅相差約 3500 輛。爲了實現 2023 年 300 萬輛的年銷量目标，比亞迪在接下來的三個月裏，每月的銷量平均要達到約 30.68 萬輛。
除了交付量，在新一輪降價之後，外界擔心特斯拉的利潤率和需求狀況。知名科技分析師、深水資産管理公司執行合夥人 Gene Munster 在最近一份報告中說，特斯拉的第三财季财報的關鍵詞是利潤率。Munster 說，經營利潤率是圍繞特斯拉的一場關鍵投資辯論的核心，也是特斯拉到底是一家汽車公司還是一家科技公司的關鍵。
據了解，目前特斯拉市盈率（TTM）爲 63.16，是比亞迪（TTM 爲 29.38）的兩倍。這背後的差距主要是因爲，比亞迪被看作一家汽車制造公司，而特斯拉則被看作是一家科技公司，所以給出的估值體系不同。
特斯拉新款 Model 3 前大燈 | 特斯拉
不過，從三季度的财報數據來看，特斯拉還未展現出科技公司的特質。三季度，特斯拉總營收爲 233.50 億美元，較上年同期的 214.54 億美元增長 9%；其中，汽車業務營收爲 196.25 億美元，較上年同期的 186.92 億美元增長 5%；
毛利潤方面，特斯拉 Q3 爲 41.78 億美元，較上年同期的 53.82 億美元下降 22%；總毛利率爲 17.9%，較上年同期的 25.1% 下降 7.2 個百分點。
其實，在過去幾個季度，特斯拉的汽車毛利率在持續下滑。特斯拉 2023 年 Q1 毛利率爲 19.3%，低于去年 Q4 的 23.8%，Q2 進一步降至 18.2%。
相比之下，比亞迪和理想汽車的毛利率反而更高。數據顯示，特斯拉在 2023 年 Q1 和 Q2 的毛利率，分别是 21% 和 19%；相比之下，比亞迪 2023 上半年汽車毛利率是 20.67%，Q3 大概率更高；理想汽車 2023 年 Q2 毛利率也有 21%。
這直接拉低了特斯拉的利潤和利潤率。數據顯示，特斯拉 Q3 淨利潤爲 18.53 億美元，較上年同期的 32.92 億美元大降 44%；按非美國通用會計準則 ( non-GAAP ) ，特斯拉淨利潤爲 23.18 億美元，較上年同期的 36.54 億美元下降 37%。
這也讓比亞迪借機縮小了兩者的差距。比亞迪發布的業績預告顯示，2023 年第三季度，比亞迪預計實現淨利潤 95.46 億 -115.46 億元，同比增長 67%-101.99%；扣非淨利潤爲 86.05 億 -105.05 億元，同比增長 61.29%-96.9%。
02 沒有新故事
特斯拉的長期目标是在 2030 年每年生産 2000 萬輛電動汽車。具體到 2023 年，他們計劃全年生産約 180 萬輛汽車。
截至 9 月底，特斯拉在全球範圍内已經生産了超過 135 萬輛電動汽車，并向客戶交付了超過 132 萬輛。盡管在第三季度出現了增速放緩，但特斯拉的業績指引仍然保持全年 180 萬輛。
與此同時，特斯拉專注于降低成本，最大限度地提高交付量，并繼續對未來進行投資，特别是在人工智能和其他下一代平台方面。
在特斯拉的第三季度業績會上，馬斯克和高管介紹了特斯拉 Cybertruck、4680 電池、墨西哥工廠以及 FSD 純視覺方案的進展。然而，人形機器人 Optimus 在此次會議上并未介紹細節。
特斯拉發布的 Cybertruck 工廠量産照片 | 特斯拉
特斯拉的 Cybertruck 是備受關注的焦點之一，該車型即将進入量産階段。馬斯克表示，「需求超出預期，我們已經有超過一百萬人預訂 Cybertruck。」首批車交付預計在 2023 年 11 月 30 日開始，而正式放量則将在 2024 年實現。馬斯克認爲，到 2025 年，Cybertruck 的産能可能會達到每年 25 萬輛。
自 2019 年 11 月特斯拉 Cybertruck 皮卡發布以來，最初計劃于 2021 年底開始生産。然而，由于各種原因，該計劃已經推遲了五次。上一次的時間表，是計劃在 2023 年第三季度末左右進行交付。
馬斯克強調，Cybertruck 是一款出色的産品，但要實現其批量生産并使其實現正現金流，将面臨巨大挑戰。從财務角度來看，可能需要一年到 18 個月的時間才能對現金流做出顯著貢獻。
特斯拉的 4680 電池也備受關注。目前，這種電池主要在德州工廠生産，第三季度的産量環比增長了 40%，同時廢品率環比下降了 40%。該工廠已經下線了第 200 萬個電芯。特斯拉還在加快提高電芯産能的步伐。德州工廠的二期工程正在建設中，并計劃在接下來的三個季度擴大一期工程的四條生産線，預計于 2024 年末開始生産。
不久前，特斯拉宣布其得克薩斯州超級工廠已經生産出了第 2000 萬枚 4680 電芯。這意味着在不到 4 個月的時間裏，特斯拉生産了 1000 萬枚 4680 電芯。換句話說，該公司平均每個月生産超過 250 萬枚 4680 電芯，相當于每周大約生産 60 萬枚。
除此之外，此前特斯拉在中國車型中引入雷達作爲可選項的報道引起了一些争議。特斯拉回應稱，他們并沒有将雷達納入其中。「在 Model S 和 Model X 中，我們将雷達作爲特斯拉設計的一項實驗，僅此而已。但是我們沒有計劃将雷達整合到 Model 3 和 Model Y 中，因爲人類駕駛已經非常出色。」
對于雷達的重要性，真正關鍵的是它對于事故發生概率的影響有多大。「要使雷達發揮作用，必須能夠進行純雷達制動，否則在視覺和雷達之間可能會産生模糊問題。過去，我們關閉了車輛中的雷達，因爲雷達産生的噪音比信号更多。」
在溝通會上，馬斯克多次強調對當前利率的擔憂。他指出汽車行業具有周期性，與經濟環境密切相關，如果利率水平過高，将會影響消費者的購車意願。
馬斯克還提及特斯拉在 2018 年和 2019 年經曆的艱難時期，并稱自己甚至患上了創傷後應激障礙（PTSD）。盡管面臨巨大挑戰，他強調特斯拉将繼續全速前進。
從财報數據來看，特斯拉仍然是一家汽車公司，而非科技公司。雖然銷量和營收持續增長，但這并不能解釋特斯拉股價今年翻倍的原因。市場更期待的是馬斯克在人工智能和人形機器人領域的展望，這需要他将這些豪言壯語變爲現實。
