财聯社 5 月 22 日訊（記者 闫軍）單周回撤近 9%！" 私募女魔頭 " 李蓓管理的半夏穩健宏觀對沖 5 月 19 日當周淨值收益率爲 -8.54%。5 月以來，半夏穩健宏觀對沖表現乏善可陳，三周收益率分别爲 0.84%、-4.66%，-8.54%，截至 5 月 19 日，該基金當月虧損已達到 12.07%。
緣于此前對房地産産業鏈的堅定看好，在 3 月喊出地産股 " 十年一遇級别的機會 "，結合房地産 HK 指數本月 -7.5% 的走勢，不少投資者表示，蓓姐真正做到了 " 知行合一 "。
不過，種種迹象同時表明，李蓓所管産品業績回撤也并非隻有市場猜測的房地産，在今年 4 月的月報中，李蓓明确看好向上的産業鏈爲消費、地産竣工和二手房裝修鏈條。5 月 22 日，社交平台流傳出李蓓 5 月 13 日的讨論顯示，也透露出其看多玻璃等地産竣工端。與此同時，玻璃期貨在 5 月 4 日 -19 日期間下跌 11.77%。到了 5 月 22 日，更是暴跌 6.96%。和地産指數相比，半夏穩健宏觀對沖的跌幅與玻璃期貨走勢更爲相似。
财聯社獲悉到半夏周報來看，李蓓對 5 月第三周表現業績進行了歸因，她表示，此次回撤主要來源于商品類和權益類個股回撤，其中以商品類爲主。并透露在操作上，已采取減倉調整等風控措施來控制敞口。
不過，拉長周期來看，半夏穩健宏觀對沖成立五年以來，年化收益率爲 46.36%，整體收益率達到 568%，是一隻名副其實的 " 五年五倍基 "。
高調看多玻璃等地産竣工端
作爲私募界備受關注的基金經理，李蓓的發言向來直爽。
今年 3 月，她直言，地産股是 10 年一遇級别的機會，股價的反應隻是時間問題。不過在操作上，她也指出，考慮到當前股價對基本面的反應太弱，市場情緒暫時不認可，不想立刻頂着市場情緒逆勢重倉，給自己找難受，暫時維持 10% 多的地産股總體持倉比例作爲底倉，不繼續加倉。耐心等待基本面矛盾持續積累，市場情緒改善，上升趨勢确認再加倉。
事實上，整個港股地産指數 3 月跌幅 1.43%，4 月 14 日至 5 月 19 日期間跌幅更是達到了 12%。
不過從半夏穩健宏觀對沖的表現來看，李蓓也修正了自己對地産的觀點，在 4 月的月度觀點中，她對地産的看法發生了分化，強調看多玻璃等房地産竣工端。
李蓓表示，她旗幟鮮明地認爲，地産新開工需求向下，地産竣工和二手房裝修鏈條将有向上的驅動。她稱，調研并統計了前 10 房企中的大半公司 2023 年的開工竣工計劃，開工計劃普遍下降，竣工計劃普遍上升。政府保交樓資金地逐漸到位，使得去年底開始，大量存量爛尾樓複工，現在和将來會要逐步竣工，春節後建築鋁型材，玻璃的需求也同比明顯增長，這種景氣不會是暫時，而是有持續性的。因此，後續，在個股和商品領域，會保持分化的思路，買竣工鏈條和後端裝修占比高的品種，規避出口，前端新開工和基建占比高的品種。
李蓓非常對玻璃的看好延續到近期，在 5 月 13 日一則她與業内人士的讨論中，她依然強調，看好玻璃的理由是，主流房地産今年竣工情況，不含爛尾樓複工，其他全是增長的。參與讨論的另一方則表示，下半年房地産竣工好，說明是去年的玻璃消費好，用滞後指标去推演是 " 掩耳盜鈴 "。
不過從玻璃指數來看，截至 5 月 19 日，4 月以來該指數下跌幅度近 10%，玻璃相關個股并未像李蓓所預測的，随着竣工回暖受益。市場人士指出，李蓓此次業績回撤或許更多原因在于做多玻璃等竣工端。
長期維度業績依然 " 能打 "
5 月 22 日，财聯社記者獲悉的半夏 5 月第三周周報顯示，李蓓或許已經砍倉了相關布局。她在業績歸因上指出，此次回撤主要來源于商品類和權益類個股回撤，其中以商品類爲主。已采取減倉調整等風控措施來控制敞口。
如果的确是在玻璃上布局導緻前一周的虧損，果斷的認輸出局并非壞事。5 月 22 日，因現貨價格松動及産銷轉弱，玻璃期貨大跌 6.96%。
從拉長周期來看，李蓓的管理能力也得到了市場的驗證，半夏宏觀策略除了整體回報率五年翻了五倍，在年度考量維度上，除了成立第一年跑輸滬深 300，在 2020、2021、2022 三年收益率分别爲 258.24%、94.97%、1.11%，超額收益則分别達到 181.61%、105.66% 和 29.02%。
作爲業内有名的基金經理，李蓓是百億私募的核心人物，擁有 10 年基金管理行業工作經驗。曾于交銀施羅德基金管理有限公司擔任專戶投資經理，上海泓湖投資管理有限公司擔任投資總監及基金經理。
從李蓓在半夏管理的産品來看，成立以來整體回報率爲 314.62%，同比滬深 300 同期 -1.53% 的回報率，超額收益達到 321.05%；動态回撤方面，李蓓管理産品爲 -9.47%，表現同樣優于滬深 300 同期 -34.44% 的回撤。
