近日，中國基金業協會更新基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強榜，統計 2022 年第四季度百強銷售機構 " 股票 + 混合 " 類公募基金及非貨币市場公募基金保有規模，分别總計 5.65 萬億、8.01 萬億，環比三季度 5.71 萬億、8.36 萬億數據均有下滑。
頭部機構的增長速度相對乏力，包括銀行、券商渠道和第三方銷售機構等。但總體而言，券商、銀行在所有渠道中規模優勢突出，特别是在券結模式下，券商、公募促成 " 雙赢 "。
但囿于客戶群體的差異，各類機構的發展都有現實短闆和各自的苦衷。
銷售整體走弱，" 股票 + 混合 " 及非貨保有規模雙降
囿于公募基金新發勢頭的減緩，從去年二季度開始，圍繞頭部渠道的銷售困境之讨論不絕于耳，中國基金業協會統計的 2022 年第三季度公募基金銷售百強榜就出現了權益及非貨基金保有規模環比雙降的情況。
近日，中國基金業協會公布了 2022 年第四季度公募基金銷售百強榜，從總體規模來看，這一趨勢仍在延續。
據官方統計顯示，截至 2022 年第四季度末，百強銷售機構 " 股票 + 混合 " 類公募基金及非貨币市場公募基金保有規模分别總計 5.65 萬億、8.01 萬億，環比三季度 5.71 萬億、8.36 萬億數據均有下滑。
頭部增長乏力，銀行渠道保有規模被蠶食
其中，頭部機構增長速度乏力，部分銀行渠道保有規模不斷被蠶食。以招商銀行為例，去年第三季度統計 " 股票 + 混合 " 公募基金保有規模為 6291 億元，非貨币市場公募基金保有規模為 8081 億元，彼時數據已較去年二季度末統計時雙雙下降，而到四季度末時，兩項統計又錄得 6204 億元、7576 億元，環比繼續出現雙降。
招商銀行目前仍居所有渠道保有規模之首，而就頭部機構的變化來看，不僅僅是頭部銀行，包括券商、三方銷售機構等也出現類似情形。如螞蟻（杭州）基金銷售有限公司、上海天天基金銷售有限公司的非貨币市場公募基金保有規模均環比下滑；廣發證券非貨币市場公募基金保有規模也環比出現下滑等。
事實上，從去年四季度的基金收益來看，除少數主題權益品種略有起色外，多數出現較為明顯的淨值波動，從投資者信心出發，體驗感不佳也在影響整個基金的銷售行情。2 月 11 日，有公募界人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，需求端明顯不足。
" 四季度收益下滑，以及經濟形勢不佳，導緻投資者從市場抽出資金，基金銷售的需求不足。而權益、非貨是指投資債券股票這類證券的基金，而四季度受美聯儲加息導緻的債券價值縮水、股價下跌等都會造成規模下降。" 該人士表示。
券商仍存較大競争空間，前十集中度較低
不過，就目前的百強機構格局來看，尤其頭部機構 Top10 的變化很小，業内也在關注強勢渠道的後市表現。有觀點認為，随着财富管理轉型步伐的加快，證券公司代銷基金的占比仍将持續提升，或不一定強者恒強。
" 基金和券商的關系最為密切，所以其他渠道的代銷都是相關性低，所以券商代銷的意願最強。" 前述人士告訴記者，就目前來看，銀行跟第三方銷售渠道的強勢明顯，保有規模居高不下，但考慮競争空間來說，券商更有發揮後勁的可能。
就協會公布的數據來看，去年四季度百強機構排行當中，券商 " 股票 + 混合 " 及非貨币市場公募基金保有規模共計 1.26 萬億、1.44 萬億，分别占到兩項總規模的 22.24%、17.95%；而銀行跟第三方銷售機構的數據統計分别為 51.07%、48.61%，23.89%、30.07%。因此，百強榜中券商兩類保有規模的市場占有率不及後兩者。
此外，就市場集中度來看，統計前十規模所占對應總規模的比例來看，券商兩項僅為 12.95% 合 10.33%，反觀銀行跟第三方銷售機構數據，則錄得 43.13%、40.23% 以及 23.17%、29.42%。
可見，無論是市場占有率還是市場集中度來看，券商機構的競争空間仍十分廣闊，遠小于銀行及第三方銷售機構，所以在市場競争尚不充分的當下，券商集中度有望進一步加大。
前述人士告訴記者，銀行跟券商都有較為完善的風控體系，但在資金管理和客戶資源的覆蓋方面，銀行仍然優勢明顯。但需指出的是，券商的資金管理和投資專業性以及投研等方面較為突出，很多券商本身就有公募牌照，因此對于基金市場的需求變化更加敏感。
三方代銷機構爆發力強，行業規範持續優化
另有公募基金經理在 2 月 11 日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，券商在新的券結模式下，與公募達成 " 雙赢 " 不假，但主要針對的還是高風險客戶，因此主動權益型産品的對接意願相對較強。
" 但就全市場來看，第三方銷售機構的産品對接範圍更加廣泛，客戶特征也更加多元，所以此類機構的爆發力更強。" 該經理指出，整個市場目前的資金結構是偏向于低風險和中低風險型，在此背景下，券結模式的優勢或許也要随行就市地去看。
從最新的數據來看，第三方銷售機構的 " 股票 + 混合 " 公募基金保有規模錄得 1.35 萬億，非貨币市場公募基金保有規模為 2.41 萬億，環比來看，前者有所增長，但後者有萎縮之勢。但就頭部機構的變化來看，" 股票 + 混合 " 公募基金保有規模依然有增長的強勢。
不僅如此，第三方銷售機構也同基金公司合作開展有針對性的費率優惠活動，也在一定程度上增進了客群的黏性。但須指出的是，去年仍有多家基金代銷機構被監管開出發單，不少公募基金公司也對情節嚴重的機構取消合作。
但監管趨嚴的背後，是對相關機構自律意識的提升，違規的基金代銷機構，無法保證投資者的合法權益，容易傷害投資者利益，同時，也會影響代銷的公募基金的商譽。因此基金代銷機構的相關業務也成為監管的重點規範領域。
每日經濟新聞
