近日,鹽津鋪子(002847.SZ)發布 2022 年年報,報告期内公司實現營業收入 28.94 億元,同比增加 26.83%;歸母淨利潤 3.02 億元,同比增加 100.01%;扣非淨利潤 2.76 億元,同比增加 201.47%。
值得一提的是,鹽津鋪子營利雙增的優異表現是建立在去年基數較低的基礎之上的。自 2021 年公司轉型升級,産品從 " 高成本下的高品質 + 高性價比 " 逐漸升級成爲 " 低成本之上的高品質 + 高性價比 ",由渠道驅動增長升級爲 " 産品 + 渠道 " 雙輪驅動增長,下面來看看鹽津鋪子轉型升級後成效如何?
轉型升級 " 難 ",毛利率持續下降
鹽津鋪子于 2017 年上市,一直專注休閑食品行業。根據中商産業研究院統計,2022 年中國廣義休閑零食市場空間超過 1.5 萬億元,近五年複合增長率超過 10%。歐睿國際數據顯示,狹義的包裝休閑零食(不含非包裝、烘焙等)市場規模達 4823 億元,近五年年均複合增速 4.6%。
目前,鹽津鋪子有兩條産業線,一是傳統特色小品類鹹味休閑食品,産品主要包括深海零食、休閑豆制品、蜜餞炒貨、休閑素食、肉魚産品等。公司于 2018 年,打造了第二條曲線,即休閑烘焙點心,産品包括面包、蛋糕、薯片、沙琪瑪、果凍布丁等新品。
分産品來看,2022 年辣鹵零食(包含休閑都制品、休閑魔芋制品、肉禽蛋制品等)合計實現營收 9.92 億元,同比增加 60.45%,其中休閑魔芋制品是一大亮點,實現營收 2.57 億元,同比增加 120.32%,是增速最快的産品;深海零食實現營收 5.59 億元,同比增加 17.68%;休閑烘焙實現營收 6.52 億元,同比增加 14.01%;薯片類産品實現營收 2.77 億元,同比增加 52.2%;果幹類是唯一一個營收下滑的産品,實現營收 1.94 億元,同比下滑 12.56%。
雖說鹽津鋪子在營收上的整體表現還算亮眼,但是钛媒體 APP 發現,公司的營業成本的增速高于産品營收的增速。鹽津鋪子表示,相比 2021 年,2022 年鹌鹑蛋、雞蛋、大豆、油脂類、全脂奶粉等部分原輔材料仍有不同程度的價格上漲,增加了部分原材料采購成本,導緻部分産品生産成本有所上升。
具體來看,2022 年,公司營業成本爲 18.89 億元,同比增加 28.78%,其中辣鹵零食、休閑烘培産品營業成本增速均高于營業收入增速,從而導緻産品的毛利率有所下滑。2020 年 -2022 年,公司的毛利率分别爲 43.83%、35.71%、34.72%。對此,鹽津鋪子對钛媒體 APP 表示,毛利率下滑另一方面可能受産品結構調整影響。
這也意味着,鹽津鋪子的 " 高成本下的高品質 + 高性價比 " 逐漸升級成爲 " 低成本之上的高品質 + 高性價比 " 并未成功。
此外,鹽津鋪子升級轉型的一大核心方向便是渠道改革。鹽津鋪子此前以商超模式爲主,公司與永輝、家樂福、天虹百貨等國内大型連鎖商超保持長期、緊密的合作關系。
近年來,伴随互聯網普及率提升電商發展而迅速擴大市場份額的線上休閑食品企業如三隻松鼠快速發展,電商渠道爆發,鹽津鋪子原有的渠道資源的優勢逐漸被削弱,公司開始打造全渠道銷售網絡,在保持原有商超渠道優勢下,重點發展零食店、電商等渠道。
目前鹽津鋪子的銷售渠道逐漸發生變化,直營商超渠道的營收占比在逐年降低,據 2022 年年報所示,部分商超系統和門店賣場 2021 年已轉場由經銷商經營。如此一來,經銷渠道逐漸成爲了鹽津鋪子的主要營收來源。2022 年,經銷渠道實現營收 21 億元,占營收比重超過 7 成。
自 2020 年開始,鹽津鋪子開始采取線上電商聚焦 " 大單品戰略 ",線上線下協同,共同複利大單品,通過社交渠道傳播及種草,全面帶動其他電商平台業務的高速增長。2022 年,公司電商收入爲 4.18 億元,同比增長 201.38%,增速較大。值得一提的是,電商渠道營收雖然大幅增加,但是毛利率卻在下滑,同比下降了 1.26 個百分點。
堅持自主生産卻頻遭 " 打臉 "
在休閑零食賽道上,與良品鋪子、三隻松鼠等公司不同的是,鹽津鋪子長期堅持自主制造,公司緻力于打造以 " 源頭控制、自主生産、産品溯源 " 爲核心的食品安全質量控制體系,實現對采購、生産、銷售三個環節的食品安全保障。
爲進一步研發新品及打磨産品力,鹽津鋪子在産品研發方面加大投入,導緻研發費用增加。2022 年,公司研發費用爲 7428 萬元,同比增加 34.59%,研發人員人數相比 2021 年增加了 71 人。對比同行來看,2022 年良品鋪子、桃李面包的研發投入分别爲 5055 萬元、3158 萬元,鹽津鋪子的研發投入相對較高。往前回溯,2019 年 -2021 年,鹽津鋪子的研發投入分别爲 2690 萬元、5150 萬元、5519 萬元,可見公司的研發費用逐年增長。縱觀鹽津鋪子研發投入的休閑辣鹵零食研發項目、魚豆腐新工藝技改研發項目等,旨在提升産品力、提高消費者的滿意度。
那麽在 " 自主生産 + 研發投入增加 " 的背景下,鹽津鋪子的産品質量如何?2021 年 11 月,根據深圳市市場監管局發布的通報,鹽津鋪子因生産的黑糖話梅産品鉛超标導緻抽檢不合格。這并非鹽津鋪子産品首次被檢出不合格,早在 2017 年,鹽津鋪子也曾因生産的甘甜話梅被檢測出産品不合格。另外,在黑貓平台上,以 "鹽津鋪子" 關鍵詞爲檢索,相關投訴累計有 200 多條,均因産品安全等問題被消費者投訴,最新一條的投訴是在本月 9 号,消費者稱鹽津鋪子旗艦店食品裏有異物,并要求公司賠償。
钛媒體 APP 發現,2022 年,鹽津鋪子的存貨大幅增加。2022 年,公司存貨爲 4.53 億元,同比增加 74.99%,占總資産的 18.47%。令人疑惑的是,2022 年前三季度,鹽津鋪子的存貨爲 2.36 億元。也就是說,鹽津鋪子在第四季度存貨幾乎增加了一倍。對此,鹽津鋪子對钛媒體 APP 表示,存貨增加主要是由于原材料、庫存商品增加所緻,但對于第四季度暴增的原因尚不清楚。 ( 本文首發于钛媒體 APP,作者 | 李若菡 )
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